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财报季的节奏在上周开始渐渐放缓，我们的观察名单中只有两家半导体公司公布了财报。这两家公司财报传递出来的信息都是强劲的收入和毛利率、不断增长的未交付订单、和较低的库存水平——这些都和我们在过去几周里从其他半导体公司那边听到的信息非常一致。因此我们跳过财报的细节，重点关注半导体行业内的并购活动。 AMD/Xilinx和英伟达/ARM这两起重磅并购案主导了过去15个月里新闻头条。这两起并购案都在上周画上了句号，但结果却截然不同。
AMD宣布已获得所有必要的监管方的批准，对Xilinx的收购将于周一（2022年2月14日）完成。大约15个月前，当AMD首次宣布这项全股票交易时，AMD的股价约为80美元，对应Xilinx的收购价格约为350亿美元。鉴于该交易的全股票性质和AMD目前约120美元的股价，该交易的实际价格比最初想象的要贵50%。有不少投资人抱怨AMD为Xilinx支付了过高的价格，如果当时选择用现金的方式收购对AMD会更加有利。这种反面的声音确实无可厚非。
此外，由于AMD在过去15个月的净收入快速增长，对Xilinx的收购将对AMD的每股收益造成10%左右的稀释，这也是不少投资人抱怨的另外一个点，我们也完全能够理解。但是在我们看来，过去两天10%的抛售表明投资者过于关注这些短期技术细节。
从业务本身来看，在完成Xilinx并购之后AMD将拥有高性能计算平台中关键的CPU、GPU和FPGA的所有产品，使其在与英特尔和英伟达的竞争中处于有利地位。更重要的是，Xilinx与电信设备供应商的紧密合作关系给了AMD一个很自然地进入这个它还没有触及的重要市场的路径。从财务角度来看，进行全股票交易给AMD留下了非常健康的资产负债表并且给公司提供了很多其他的选择去如何使用现金，包括回购、发放股息或进一步的并购。我们的直觉是，AMD可能仍然在寻找其他的并购标的来补充自己的产品线。因为虽然AMD目前产品的质量和性能都好于英特尔，但是其产品组合的广度仍然有着不小的差距。
另一方面，英伟达正式终止了其收购ARM的尝试。坦率地说，我们听到这个消息的时候并没有感觉非常意外。这笔交易从一开始就遭到了来自监管机构、竞争对手和客户非常强烈的反对。然而，英伟达的创始人兼首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）过去的成功经验为他赢得了足够的信任，让他有条件去尝试这起难度极高的并购。在英伟达终止交易后，我们从其他投资者那里听到的普遍反应是，”我们从一开始就知道他们能完成交易的可能性几乎为零，虽然最后失败了，而且还让公司损失了超过10亿美元，但至少他试过"。好在英伟达没有因为这起并购分心，现有的所有业务仍然在全速前进。现在一个有意思的问题是，手头拿着200亿美元现金，同时每年有超过100亿美元自由现金流的英伟达，它的下一步动作是什么？
英伟达将在这周报告四季度财报，我们希望能从中得到一些更清晰的答案。
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