知名基金经理猝然离世，6万亿行业的分水岭？

图片来源：视觉中国

作者：刘兰香

上海环懿实控人兼投资总监高杉猝然离世的一个重要背景是，2021年底私募证券基金的规模上升到超过6万亿，这类有着绝对收益要求和止损线约束的资金在市场中的占比大幅提升，加剧了整个市场的脆弱性。而私募基金没那么公开的投资者关系，表面上看是风平浪静，但私下却背负了更沉的压力，环懿这次的事件可能就是私募基金投资者压力下的冰山一角。

2月8日是A股进入虎年的第二个交易日，盘面一片凄风苦雨，尤其是赛道股集中的创业板呈现暴跌之势，与此同时传出一则知名私募基金经理于近期失踪的消息。据传，上海环懿私募基金管理有限公司实控人兼投资总监高杉于2022年1月10日晚间夜跑时失联，最新消息是遗体已被打捞发现。据澎湃新闻2月9日报道，警方已经确认高杉离世，同时经法医勘验，其符合溺水死亡特征，体表未见外来暴力损伤，初步排除刑案可能。

高杉的猝然离世，震惊了整个投资圈，也引发诸多猜测。关于其死因，官方尚无更多消息。

据公开资料，高杉出生于1982年，有16年证券从业经验，此前曾供职于泰信基金、上投摩根基金、国泰基金等多家公募基金以及凯石投资等多家私募基金，2021年成为上海环懿的实控人。券商中国援引知情人士报道称，今年1月前，上海环懿管理规模曾接近40亿元，近期遭遇了大量赎回。另有知情人士称，高杉名下有一些未公布业绩的产品实际亏损不小。“因为产品亏损问题，之前就有大客户去产品的托管券商闹过。”

高杉离世，关于他生前的各种信息也慢慢浮现。引人关注的是，据财联社，高杉的前领导、泰信基金原总经理高清海9日在朋友圈发文：

“一早醒来，两个新闻刷屏，一个是谷爱凌精彩夺冠，一个是一个前同事，某私募掌门在上海黄浦江溺水而亡。

一个在夺冠后感言中表示：之所以敢于在决赛关头选择高难度创新动作，不为奖牌，也不为战胜对手，只为呈现完整的自我。我不是鱼，无法体会她这种高度仍然享受生活的美妙人生。

另外一个，年仅四十余岁的规模业绩曾经双佳的基金经理，以这样的方式结束一生。我曾经是鱼，我知道在一个以战胜市场和战胜同行为目标的人生，有多么的焦虑和不堪。很多年以前，一个阳光激情的年轻人，从山东济南来找到我。因为他是同一个集团下面的媒体同事，所以尽管他的学历和专业不怎么对口，我还是建议同事们给他一个面试的机会。他对投资研究的执着和热情，确实打动了大家。

后来，在一次基金销售活动中，公司派他作为研究员去支持销售，他跑来找我抗议浪费时间，我说你去锻炼一下也好。

没想到他过了没多久，他又闯到我的办公室高兴地对我说，谢谢领导让我去参加活动。我说怎么了，他说在销售活动上认识了一位漂亮的银行经理，现在马上要结婚了！”

高清海感慨道，就是这样一位曾经意气风发的年轻人，也可能拥有着一份来不及爱的家庭，也拥有很多曾经欣赏和投资他的朋友，和一众来不及交代的粉丝。感慨之余，他还反思：现在再遇到那些想从事金融投资的年轻人，会建议并帮助他们对这个行业的残酷做好充分准备：树立坚定的个人信仰和健康的生活工作价值观；熟练掌握现代投资组合管理技术，加入或者组建一个志同道合的团队。

“曾经数年的灵魂交往，如今也只能在几十分钟的文字里面浓缩一下。” 高清海说。

斯人已逝，惟愿安息。

这两年迅速发展壮大的私募基金进入多事之秋，而高杉的猝然离世可能意味着一个分水岭。

无独有偶，2月7日，知名私募基金善渊投资向投资人发出告知函，称其管理的产品“理型1号私募基金”触及止损线，公司将按照合同进行风险止损操作。另据私募排排网数据，截至目前，市场上合计有432只私募产品净值低于0.7元，即已低于传统的私募产品清盘线。

也是在7日，另一家知名私募基金半夏投资创始人李蓓发文称，今年以来发生了一个奇怪的现象：美国利率明显上升，中国的利率明显下行，国内的流动性环境，其实是更优的，但在美股大跌的背景下，北向总体平稳，

外资参与度较高的A股资产，上证50和沪深300，表现相对较强；而国内机构参与度较高的创业板和硬科技，大幅下跌。“这应该是证券私募基金规模的大幅扩张的结果。”

她指出，国内的证券私募基金，超过80%的规模是一种奇怪的形式：策略是简单的股票多头，不使用对冲手段，不在资产类别上分散；持仓大多在行业和风格上集中，尤其集中于前期表现突出的热门板块；但却有着绝对收益的要求和止损线的约束；虽然波动性和集中度跟公募类似，但因为客户压力和止损线的客观约束，承受波动的能力远小于公募和散户。

这就使得，

当市场出现波动，尤其私募基金持仓比例较高的前期热门行业出现较大下跌的时候，私募基金因为高仓位和高集中度，净值往往快速下跌，往往只能减仓止损，驱动市场的进一步的下跌。

有止损线的纯多头基金，其实也是一种杠杆。同时存在类似杠杆的向上和向下的正反馈效用。而在2020年底，私募证券基金的规模仅3万多亿，但到2021年底，私募证券基金的规模已经上升到超过6万亿。这类资金在市场中的占比大幅提升，加剧了整个市场的脆弱性，尤其国内机构持仓占比更高的品类，越发脆弱。近期市场的表现，就是这种脆弱性的表现。

她的这番分析，呈现了高杉离世的重要背景，也意味着这一轮市场调整可能仍未结束。

对于投资机构的抱团行为，某机构资产配置研究负责人付伟表示，私募基金最大的特征就是灵活性，“如果私募基金经理只能跟着其他基金亦步亦趋，最终陷入抱团的态势而无法自拔，那么私募基金最大的价值也就没有了”。

他并指出，公募基金经理由于他的公众属性，虽然遭遇网暴的概率更高，但公开性也保证了很多信息被严格管理了起来，而

私募基金更不公开的投资者关系，表面上看是风平浪静，但私下却背负了更沉的压力，环懿这次的事件可能就是私募基金投资者压力下的冰山一角。

从这个角度看，如果私募基金行业能够在监管的驱动下，有限度地开放信息披露机制，并形成标准化措施，这样不仅仅是对行业的规范，也是对私募基金管理人的一种保护。

制度的完善固然重要且迫在眉睫，只是投资这条路能走多远最终还是看基金经理个人。正如一位名为“梧桐”的基金经理9日在自己的公众号所写，“投资，它是一个无尽的游戏，整个绝望之谷本身即是最大的确定性，很多时候，

投资收益率除了远见，更多的是一种对于善败和能忍的补偿

，这有一点像是《肖申克的救赎》里那长长的黑暗隧道，以及穿越隧道后豁然开朗的曙光，因此，无论当下如何艰难，我们都要先活下来。”（财富中文网）

在财富Plus，网友们对这篇文章发表了许多有深度和思想的观点。一起来看看吧。也欢迎你加入我们，谈谈你的想法。今日其他热议话题：

查看《谷爱凌去年签约费约2000万，仅次于姚明》的精彩观点
查看《隆鑫系13家企业被裁定破产重整》的精彩观点

往期推荐