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近日，西非国家几内亚发生军事政变的消息散播到全世界，人们对此议论纷纷。
与此同时，在不为大众瞩目的地方，一种有色金属——铝的价格，却创下了十年来的最高值。中国与欧洲各大铝生产商的股票也在疯狂上涨。
那么，我们不禁要问，这两件看似毫无关系的事情同时发生，只是巧合吗？还是其中存在着某种联系？
答案是，它们之间的确有着重大关联。
这个平时很少有人关心的非洲小国安宁与否，对全球铝业的稳定而言，十分关键。
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几内亚是全球最大的铝土矿生产国之一，但国家政变提高了铝土矿供应出现风险的概率。

图片来源：Scmp
几内亚与全球铝价
毫无疑问，几内亚很穷，2020年全国GDP仅有约155亿美元，与同期上海市虹口区的GDP基本处在同一水平。
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几内亚的GDP从2000年的30亿美元，增长至2020年的155亿美元，但在联合国人类发展指数中，几内亚的排名几乎没有上升。这也是几内亚人对总统孔戴不满、以至于政变发生后很多人拍手叫好的原因之一。

图片来源：The World Bank
但在全球贸易体系当中，该国近几年却彰显出愈发重要的作用。
核心原因是，几内亚有矿。
一部分是铁矿。
几内亚境内有宁巴山（Les Monts Nimba）与西芒杜（Simandou）两座储量丰富的世界级铁矿，中国铝业集团与英澳力拓集团（Rio Tinto Group）就铁矿的开采权竞争多年。不过，时至今日，矿区的开发仍不算充分，产量有限。
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几内亚境内矿藏分布。

图片来源：mines.gov.gn
另一部分是铝土矿，几内亚目前的主要产业之一。
铝土矿是一类外表呈深红色的矿石，一般由工业上可利用的三水铝石、一水软铝石或一水硬铝石等矿物质组成，是生产金属铝的主要原料。
比起铁矿，几内亚的铝土矿开发要充分得多。
2020年，作为仅次于澳大利亚的铝土矿产出大国，几内亚铝土矿年产量约占全球总产量的四分之一。
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全球主要铝土矿产出国家年产量。图中2021-2025年为预测产量。

图片来源：GlobalData
不过，六、七年前，几内亚的铝土矿产量还远远达不到这一数字。
是以中国为首的背后推手们，推了几内亚的铝土矿业一把，以开展各国需要的铝土矿贸易。
2014年，由于印度尼西亚对包括铝土矿在内的未加工矿物出口进行了限制，中国铝业巨头们不得不寻找替代的供应来源，最终选定了铝土矿储量巨大、同时劳动力价格低廉的几内亚，开始大量投资。
之后，几内亚加大生产，铝土矿年产量开始打着滚往上涨，2015年仅有2100万吨，到2019年已达到8200万吨，去年更是升至8800万吨，是五年前的4倍有余。
而2020年产出的铝土矿中，有5273万吨（几内亚全年产量60%）出口到了中国，约占中国全年铝土矿进口量的47%。
等于说，全中国铝精炼厂使用的铝土矿原料，有几乎一半来自几内亚。
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2020年5月，中国从世界各国进口铝土矿的比例。几内亚、澳大利亚和印度尼西亚长期位居前三。

图片来源：SMM
这些精炼厂又通过提炼铝土矿产出氧化铝，再将氧化铝电解、净化、除渣后，产出原铝。
中国又是世界上最大的铝生产国，2020年的原铝产量约3700万吨，占据全球总产量的56.6%。
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2016-2020年（由下而上，蓝色为2016年），全世界原铝产量最高的10个国家（单位：千吨）。

图片来源：Statista
故而，根据这一逻辑链条，你大概已经能知晓为什么全球的铝业从业人士都紧盯着几内亚的政变局势了。
政变带来了全方位的不稳定，这种不稳定有可能波及到几内亚的铝土矿出口，铝土矿出口波动可能影响到中国的氧化铝与原铝生产，进而影响到全球铝市场与人们的日常生活。
国家铝价的走势已反映了这一点。
几内亚政变后，铝价经历了一个迅速抬升的过程。9月7日至9月10日，铝价猛然攀升，从每吨2741美元飙升至2925美元，达到了2011年5月以来的十年最高点，引起了不少人的担忧。
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2021年9月以来的国际铝价走势。

图片来源：Trading Economics
掀起政变的几内亚军方也清楚铝土矿的问题，所以他们多次强调，不会干涉目前铝土矿的正常运转以及与他国的铝土矿贸易。
根据一些几内亚铝土矿场的报告，铝土矿的开采与贸易也的确没有受到什么显著影响。
但这并不足以让市场安心。许多从业人员害怕会出现其他国家对几内亚实施制裁、或新掌权的政府对矿业额外征税等问题，依然在惴惴地观望着形势。
当然，对他们来讲，需要考虑的不仅仅是几内亚这一铝价增长的最新因素，还有其他一系列问题，比如：
除了几内亚政变的影响外，还有哪些影响全球铝价的重要因素？
谁在需求铝？
事实上，本次几内亚政变前，国际铝价早已处于长期上涨的趋势。
从2020年4月8日每吨原铝1426美元的价格低点开始，铝价在接近一年半时间内连续走高，翻了一番有余。
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2020年1月以来的国际铝价走势。

图片来源：Trading Economics
如此惊人的涨势，其背后的一部分原因是三个方面的需求持续增长：
（1）易拉罐的消费
2020年初，随着新冠病毒开始在世界蔓延，各国政府纷纷在3、4月份宣布进入「紧急状态」，要求人们居家办公，以防止病毒进一步扩散。
这使得一类商品的需求量激增：罐装饮品。
2020年，这类即饮品是酒精饮料市场中唯一出现增长的类别。
大量人口居家，使得啤酒、可乐、苏打水等必要消费从以往的餐馆转移到家庭当中。
而各种饮品包装里，由于铝与塑料、玻璃等相比，具有多次可回收性，利用环保，且不易破损，使用方便，所以广受消费者的青睐，铝罐装即饮品占比持续增长。
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2019年，铝、塑料和玻璃三种材质的饮料罐在美国的回收情况对比。

图片来源：Mordor Intelligence
2020年7月，美国铝业协会曾发表声明说：
「新冠大流行期间，对铝制罐这一环保容器的需求量是空前的。许多新饮品正以易拉罐的形式进入市场，出于对塑料污染问题的关注，许多长期客户正在放弃塑料瓶。长时间居家的消费者似乎也更倾向于易拉罐具有的便携性和可储存性。」
对易拉罐的需求增长，很大程度上拉升了铝价。
（2）建筑业的复苏
新冠流行对于建筑业的打击极大，工地停工、工人失业，全球建筑行业在2020年上半年基本都处在衰退的泥淖中。
不过，随着情况改善，建筑业的寒冬正在缓慢地过去。一些作为图纸被搁置了数月的项目得以重启，工人们重新回到了工地。
以美国为例，美国建筑业在2021年3月份后，增加了11万个工作岗位，2020年新冠最严重时期损失的建筑业岗位，80%以上都得到了恢复。
新房销售与房屋装修的频率也在回升，同时由于新冠带来的种种影响及本就存在的长期住房需求，美国目前的新房缺口约有400万套。这无疑会带给建筑商们非常直接的投资机会。
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2021年2月，美国建筑工人在加州西米谷的工地上交谈。

图片来源：KTLA
中国与欧洲和美国的情况基本类似，全球建筑业均处于缓慢复苏当中，各类建筑用材的需求随之增长，这其中自然也包括铝。
（3）汽车行业的转型
第三个方面是汽车行业。
近几年，汽车制造的总体趋势是将汽车「轻量化」。
跟越做越大的手机有些类似，汽车普遍也在追求更豪华的配置。
可这也带来了一些问题，汽车的尺寸随之增加，轴距更长，重量更重，油耗提升，操控变差等等。
于是，为了在克服这些问题的同时，不影响到汽车配置，轻量化就成了一个必要选项。
铝合金则是轻量化的主力军。
铝合金具有足够的韧性，在发生碰撞时能很好地保护乘客与车身结构。而同等体积下，铝合金的重量只有钢铁的三分之一。虽然铝的价格要比钢贵，但权衡之下，铝合金依然被视为最合适的替代材料，在车辆底盘、减震结构等部件及车辆内部面板上，已得到大规模使用。
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2019年9月，大众汽车装配厂正在对一辆电动汽车进行自动化车身焊接。

图片来源：Reuters
此外，「电动汽车」是另一个新兴的汽车业用铝大户。
当前，全球汽车销量中，已有接近20%是电动车，且这一趋势仍在不断增加。
比起一般的内燃机汽车，电动汽车的平均用铝量要高出30%，更轻的铝制铸造结构部件与铝制电动引擎外壳被许多厂商采用。特别是铝制引擎外壳，随着技术的发展和产品的革新，逐渐成长为一个令人瞩目的新兴市场。
当然，任何一类商品的价格都是由供求双方来决定的。铝价一路走高的背后，除了需求外，供给的影响也极为重要。
谁在供应铝？
2021年7月最后一周，一家力拓集团旗下的铝加工厂，900余名工人指责力拓违规使用承包商和临时雇员，且没有合理地解决养老金和退休问题，掀起了罢工。
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7月28日，工人们在加拿大不列颠哥伦比亚省基蒂马特的铝加工厂外举行集会，以抗议力拓公司在养老金、医疗等方面的问题。

图片来源：The Militant
力拓集团希望与工人达成和解，表示：
「我们一直致力于真诚地进行谈判，确保在理解对方的关切上，保持开放的心态。」
但初次谈判并未达成共识，7月底的国际铝价也随之受到了影响。
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2021年7月中旬至9月初的国际铝价走势。

图片来源：Trading Economics
出问题的铝加工厂不止这一家。
2021年8月25日，位于牙买加的一家年产量140万吨的铝加工厂发生爆炸，燃起的大火经由七个消防队奋战了六个小时后才扑灭。该工厂事后发布声明，进入无限期停工。
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牙买加铝加工厂着火后冒出的黑烟。

图片来源：Stabroek News
国际铝价8月25日由每吨2610美元迅速抬升，至8月31日已升至每吨2710美元，便与此有关。
不过，这些事件与尚且稳定的几内亚政变带来的影响类似，它们更多是在一个比较短的时间内，造成市场波动，导致铝价拉升或降低。
但如果想要长期影响一类商品的价格，一个事件或者一个工厂的体量往往还不够，供应的砝码必须要更重一些才可以。
最重的一枚砝码是什么呢？
没错，是中国。
前文已提到过，中国是全球最大的原铝生产国，2020年的原铝产量3700万吨，比其他所有国家加起来还要多。
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2020年，中国经由废铝回收，进行二次处理后的再生铝产量740万吨，占全球3471万再生铝产量的21.3%，同样位于世界前列。不过，中国再生铝只占全部铝产量的17%，低于全球平均水平5%左右，仍存在进一步提升的空间。

图片来源：Norwegian SciTech News
然而，问题在于将铝土矿提炼成氧化铝，再将氧化铝电解形成原铝的过程，需要消耗大量电力，以至于有人将铝称之为「凝固的电力」。
目前中国的主要发电方式不外乎火力发电、水力发电、核发电等，其中火力发电依然是主导，占比约70%。
那么，问题就来了。
生产铝的诸多企业，为了降低电费成本，不得不将铝加工厂搬到那些经济相对欠发达，电费比较低廉的地区，如内蒙古、贵州、云南、广西等省份。
可铝加工厂集中在这些省份，意味着省内的能源消耗极大，巨量的火力发电会对环境产生负面影响，这与2015年政府颁布的「能耗双控」方针发生了直接冲突。
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「能耗双控」方针，指能源消耗总量和强度的双重控制，主要目的是节约能源，保护环境，以及倒逼经济发展方式转变。但对于中部和西部的能源大省来讲，这一政策执行起来困难重重。图为8月中旬，国家发改委印发的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》。

图片来源：搜狐
于是，各省为了完成每季度能耗双控的指标，必须对能源和电力的使用加以限制。
比如今年第一季度，能源消耗大省内蒙古为了能耗双控目标，连续出台文件，使用非常严格的措施来调节企业的能耗排放。
第二季度，限电的省份轮到了云南，云南政府对省内的用电大厂实行应急错峰限电。
到了第三季度，广西与贵州开始实行能耗双控与电力供应限制，新疆也严控铝产能，新疆昌吉州在8月下旬发布的原铝产量控制要求亦成为近期铝价上涨的重要原因之一。
同时，为了防止国内铝产能过剩，政府出台政策对铝产量加以限制。最近两年，相关部门更多次强调要严控原铝产能，不能超过4500万吨的天花板。
这些因素共同导致国内铝加工厂受限，国内铝供给出现了一定缺口，原铝进口量有所提升，一月至七月进口了92.6万吨原铝，是去年同期的2.7倍。分析公司安泰科的高级分析师申凌燕表示：
「2021年原定新增产能137万吨，但截至目前仅释放45万吨。储备产能原计划2021年为226.4万吨，但目前仅61万吨。国内铝锭显性库存下降至约75万吨的水平，创下5年来同比最低的水平，预计中国电解铝市场的紧平衡状态将在未来五年持续。」
据摩根大通（J.P. Morgan）的分析师估计，中国铝业的年产量相比去年，最终可能下降约5%。
需求复苏，供应减少，加上几内亚这一铝土矿产地不稳定的局势，全球铝价持续高涨也就不足为奇。
当然，供不应求的局面不可能一直持续下去，市场的缺口总会补上。
目前正在填补这一缺口的典型代表是中国宏桥集团。
宏桥集团的主要生产场地仍在国内，但已开始进行一些产业转移的工作，将部分生产转移到劳动力更加便宜，同时不那么受到政策约束的地方，例如印度尼西亚。
宏桥集团在2013年与当地企业合作，建立了一个大型氧化铝精炼厂，从铝土矿中提炼氧化铝，作为生产原铝的材料。
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中国宏桥集团的铝业工人正在工作。

图片来源：China Daily
工厂2016年上半年开始投产，2017年以来一直满负荷运行，氧化铝年产量可以达到200万吨。
而这一项目的二期工程目前已经进入投产准备阶段，宏桥集团表示尽量在今年年底开始投产，以顺应当下的铝价东风，填补市场空缺。
不过，这毕竟还需要等待。
在此之前，人们对罐装饮料、基础设施建设与汽车等铝材下游领域的需求恐怕难以减少，铝的供应仍旧不易得到充分满足，国际铝价大概依然要在高位待上一段时间。
我们当然不希望由铝价高涨带来的部分商品涨价、生活成本提升等问题继续加剧，不希望几内亚政变影响到中国和其他国家的铝土矿供应，并进一步波及到全球贸易与其他产业。
因此，我们大概需要持续关注几内亚政变的后续及其铝土矿贸易的情况，希望它真能像现政府承诺的那样，平稳过关。■
参考资料
A coup in Guinea adds fuel to aluminium’s red-hot rally. The Economist, 2021-09-11.
Negotiations resume to end month-long Kitimat smelter strike. CBC News, 2021-08-25.
Alyssa Gammoudy, Wenyu Yao. ‘Ready-to-drink’ market growth puts pressure on aluminium cans. ING, 2021-03-25.
Frank Sorrentino. 2021: Building Momentum In The Construction Industry Post-COVID-19. Forbes. 2021-04-22.
Helen Reid. Guinea bauxite prices rise after coup, mines report no immediate impact. Reuters, 2021-09-06.
Henry Sanderson, Neil Hume. Aluminium prices hit decade high on Guinea coup. Financial Times, 2021-09-06.
Neil Hume, Neil Munshi. The coup in Guinea that shook the aluminium market. Financial Times, 2021-09-10.
Pratima Desai. Auto parts makers shine spotlight on aluminium's role in electric vehicles. Reuters, 2020-07-27.
Reuters Staff. Hongqiao eyes start-up of Indonesia alumina plant's 2nd phase by end-2021. Reuters, 2021-09-02.
Staff Editor. Major fire cripples operations at Jamaican bauxite plant. Stabroek News, 2021-08-23.
能耗双控叠加地缘风险 铝价动能不减. 第一财经. 2021-09-09.
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