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01
碳中和背景下环保板块投资机会
第一，目前我国的碳交易价格仍处于较低状态，随着2022年钢铁水泥等其他高耗能产业被逐渐纳入碳交易体系，碳交易价格将会有超预期的表现。
第二，预计在2022年新的CCER审批政策有望逐步落地，长期来看，会明显改善诸如垃圾焚烧等新能源运营商资产负债表和现金流表现，推荐关注垃圾焚烧细分。
第三，在欧盟比较激进的碳中和政策之下，推荐重点关注石油端再生塑料和再生油等细分领域的负向碳税的投资机会。
02
未来碳交易价格展望
第一，目前的碳交易价格还未完全体现碳交易价值，预计更多的高耗能产业被逐渐纳入到碳中和体系之内后，碳交易的价格体系将获得重估。我们预计碳交易价格将会远高于2021年的平均值，能够贡献额外碳排放权的企业将会从中收益。
第二，格拉斯哥气候峰会的召开将进一步影响全球及我国碳价格，此次会议将在一定程度上推进欧盟地区CDM系统和国内发改委CCER系统的对接。2021年7月，欧盟出台CBAM政策，这一对接能够尽可能减少我国和欧盟之间的贸易摩擦，并推动国内甲烷减排，提升垃圾焚烧比例。
展望未来，发改委体系下的CCER系统极有可能在2022年逐渐重启。随着CCER的重启，更多具备碳排放碳减排能力的项目将被纳入体系之内，会给具备实际减排能力的企业带来直接的利好。
03
碳中和下环保行业发展前景
第一，对于垃圾焚烧行业。垃圾焚烧一直被认为是环保的最佳细分之一，根据“十四五”规划，整个行业将维持10%左右的行业增速。碳中和利好整个行业，其一是甲烷减排利于提升整个行业天花板；其二是CCER交易可以提升垃圾焚烧公司盈利能力和现金流水平。
第二，对于再生油。鉴于到2023年欧盟地区将逐渐减少棕榈油在再生油中的使用量，这实际上会使欧盟产生每年1500万吨以上的再生油需求缺口。在此背景下，与棕榈油等相比，以中国地沟油为原材料的再生油减碳效果更好，在国内足够的产能前提下可以在欧盟实现销售。
第三，对于再生塑料。针对再生PET这种再生塑料来说，其减碳效果较好、全球缺口较大，而国内再生PET的回收、利用能力还处于较低水平，再生PET将成为未来中国及全球范围内碳中和的重要抓手。
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