高盛认为，投资者近期对于美联储加息前景反应过度，从历史上看，在美联储加息周期初始阶段，美股标普500指数通常保持相对弹性，股市走软只是暂时的，预计美股还能涨6%。
该行在报告中解释道，在最近几轮加息周期中，标普500指数在首次加息后的3个月内平均回报率为-6%。但这一疲弱表现只是暂时，在首次加息的6个月内，该股指的平均回报率为+5%。
这得益于美股隐含风险溢价将随着美国经济持续复苏，高盛预计2022年标普500指数市盈率将大致持平。事实上，从历史上来看，标普500市盈率在首次加息后的12个月内持平。
从板块来看，在首次加息后，工业、消费和材料股平均表现强于大盘，金融股对长期利率前景特别敏感，表现也较好；但另一方面，公用事业和消费品股则表现较差。
不过，美国银行则警告，随着美联储强劲加息以应对通胀，2022年以科技股为代表的风险资产价格可能会大幅动荡。
高盛预计美股还能再涨6% 
不同于很多投资者有关美国股市正重蹈1999年底互联网泡沫覆辙的看法，高盛的消费者与财富管理部门首席投资官Sharmin Mossavar Rahmani周四(1月13日)发布研报称，两者存在显著差异，2022年美国股市依然可期。
他指出，以上涨的广度为例，标普500指数去年录得的强劲回报(28.7%)是广泛的。虽然涨幅集中在8只股票上，但即便剔除这些股票，回报率依然高达24.9%。相比之下，1999年标普500指数整体回报率为21%，等权重回报率为10%，而股票中值回报率只有1%。
“与2021年相比，1999年的回报率扭曲程度要严重得多。”Rahmani表示。
此外，对于美国股市目前面临的两大威胁：高估值和美联储收紧货币政策前景，Rahmani却并没有那么担心，并建议投资者“超配”美国股票，预计标普500指数今年的总回报率将达6.3%。
首先，尽管估值处于历史高位，但把估值作为退出股市的信号实际上是无效的。相反，投资者因担心估值过高而退出市场，可能会错失巨额回报。
其次，虽然高盛预计美联储2022年至少会加息三次，如果通胀持续上升或是增速加快，还可能会加息更多次，但另一方面，如果出现疫情卷土重来等造成全球经济动荡的情况，加息速度则可能会放缓，甚至根本不会加息。
包括摩根大通Marko Kolanovic在内的一些华尔街人士也认为，市场对利率上升反应预期“过头”。
此外，Rahmani还指出，在创新方面美国仍保持着优势，而且劳动力生产率的提高和相对强劲的企业利润增长也将带来助力。
不过，她承认美国股市在2022年可能会出现震荡，而且可能在一年中的任何时候出现“下沉气流”，但预计美国经济将增长3.9%，经济衰退的风险很低。
摩根士丹利也警告，随着全球最大债券市场步入后疫情时代，美国股市恐怕将迎来新一轮波动。该行更指出，在经济复苏刺激美联储加息之际，影响全球风险资产的重要估值推动力--经通胀调整的10年期美国国债收益率可能会跃升逾50个基点，至新冠疫情爆发前的水平，而这意味着低利率时代繁荣的高估值股在新的一年或将面临持续打击。
“货币政策正在转向，现在还不能说利率行动已经完成或已经被消化。实际收益率仍有很大的上升空间。”该行旗下首席跨资产策略师Andrew Sheets近日接受采访时称。
他预计10年期实际收益率可能在年内达到-0.3%，远高于目前的-0.83%。虽然这个数字仍处于历史低位，但在利率敏感型投资策略中，实际收益率的升高仍会给投资者带来新的痛苦，因此该行对标普500指数的预测低于市场普遍预期，因为预计市盈率会随着实际收益率的上升而下降。
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