2021，又很难。赚钱尤其难。
2022，会怎样？
想看清2022年乃至未来三五年的投资理财大趋势，推荐你先了解一个词：“熟经济”。这个词，来自香帅的新书《熟经济：香帅财富报告3》。
香帅立了flag，要花20年，每年写一份财富报告，帮助中国普通家庭更好地做资产配置，这已经是第3年。
那么，什么叫“熟经济”？
“熟经济”如同熟男熟女，外人看到风韵，自己感到焦虑。不仅焦虑，而且还要承担更多责任，“上有老下有下”，都指望着你呢。
进入“熟经济”期的中国有这么三个典型特征：
· 财富底子不薄，但还可以更厚；
· 经济增速放缓，但还在继续增长；
· 中国人口年龄中位数38.8岁了，多个城市、行业和企业都面临“不惑之年”。
遇上了“熟经济”，你该怎么办？这两点“新常识”，需要牢记：
首先是规范。野蛮生长的时代过去了，金融去杠杆、金融市场严监管、平台反垄断，你都需要格外留意。
然后是责任。效率优先的时代过去了，社会公平、共同富裕，是未来国家经济政策的主旋律。无论是个人还是企业，不要跟主旋律逆着来。
“熟经济”，“新常识”。记住这两点心法，你关注的家庭资产配置的主要问题，就有了新思路：

1.全世界还在闹通胀，你的财富水平会受到什么影响？

香帅说，2021年，如果只选一个财富关键词，一定是“通货膨胀”。不夸张地说，去年一大半金融现象，不论是限电、电荒还是比特币大涨……背后都有通胀在起作用。
2022年呢？情况很可能不会变。
但要注意，通胀对“新钱”和“老钱”的影响，是不一样的。
“老钱”是存量财富，是稳妥钱，是用过去的价值来衡量，典型的是银行存单、固收理财、债券，它们对通胀敏感，收益预期自然是要降低的。
“新钱”是新创造的财富，是风险钱，是用未来的价值来衡量的，典型的是股权相关的资产。在通胀背景下，企业或者资产只有“指数级成长”，才能抵消通胀带来的实际收益的下降。直接影响就是，无论是一级市场还是二级市场，头部效应都会更集中。
这么一说，如果你追求高收益，该买什么也就清楚了吧？

2.新能源和半导体又新高了，还敢投吗？

指向未来、政策加持，新能源、电动汽车和半导体，毫无疑问都是了不起的行业。但是了不起的行业，未必就等于了不起的投资。
美股的历史，或可作为前车之鉴。在整个二十世纪，汽车、航空和半导体，三大代表时代的行业，长期投资回报率，都跑输了大盘，而且波动更大。
为什么会这样？因为任何一个产业，越具有确定性的未来，竞争就越是激烈，最终的赢家也就越不确定。
所以，2022年，无论是买股票还是买基金，追热点投资，你要格外小心。

3.2022年，你买的基金，业绩会反转吗？

A股的风格，用一个词来形容，就是“风水轮流转”。
2020年，以及前几年，白酒以及大消费封了神。但是，2021年，当大家都以为白酒还会继续涨的时候，白酒掉头向下，头也不回，还把前几年靠白酒大火的明星基金，都拖下了水。反而是前两年表现不太好的新能源，以及有色、煤炭等周期股“两枝独秀”。2021业绩最好的基金，几乎都是重仓这两类版块。
但是，2022年，股市会再次反转，又把新能源和有色踢翻在地吗？
不确定性太多，很难准确预判。但是从全球通胀格局不变的大背景来看，至少是上半年，变化可能不会太大。不过，这两个行业前期涨幅毕竟太多了，回调的压力，不能低估。

4.白酒和消费蔫了一年，还有机会翻身吗？

继续说白酒和消费。尽管这些年白酒股价风光无限，但是唱衰白酒的声音，从来都不缺：喝酒伤身体、Z世代酒精消费低、没有创新、跟时代前沿的科技不沾边、土。
是，白酒一点也不酷，甚至还有点政治不正确。但在投资的世界里，酷、政治正确和赚钱又是两码事。
你猜，过去100年，美股最赚钱的是什么公司？不是任何你熟悉的明星公司，而是奥驰亚 ，一家烟草公司，美国中年男士爱抽的万宝路就是他们的产品。
在美国，烟草股和博彩股、军工股一样，被称为“罪恶股票”，意思是这个行业是有原罪的，没人关注。但是，正因为关注少，这些公司的股票估值反而低，你可以便宜入手。非内行人一般不会注意到，虽然估值水平不高，但这些公司利润水平极高，所以他们的股票持续数十年高分红，给投资人带来了超级丰厚的回报。
看了奥驰亚的故事，对看衰白酒的声音，是不是有了更多思考？不过，香帅也提醒，茅台五粮液等高端白酒品牌，已被追捧多年，估值实在不低了。要投，这一点还必须考虑。

5.房产税来了，房价会怎么变化？

2021年10月23日，十三届人大决定，授权国务院在部分地区开展房产税试点，为期5年。讨论了很多年，房产税终于向前实质性走了一步。这一步，会对房价产生怎样的影响？
情况虽然复杂，但是香帅给你划了几个重点：
第一，房产税不会成为一个大税种，主要是为了金融安全和分配公平，而不是为了国家增收，不会收太多，不必过分担心。
第二，房产税牵扯太大，征收成本高，不会疾风骤雨地来，短期更不必担心。
但是，尽管房产的价值逻辑还没变，房产在大类资产配置中的地位，正在变化，逐渐从“股权产品”变成“固收产品”。未来，高净值家庭需要更多转向金融资产。

6.教培行业震荡，学区房还有价值吗？

学区房溢价，是全球现象，中国并不特殊。这一点也很好理解，优质资源在哪都稀缺，稀缺溢价总是难免。
但教育关乎公平，国家不会让教育完全被市场主导。整体来看，各地学区房相关的政策，尽管各不相同，也都在变化，但主要的方向，都是反教育资源的地理垄断，促进公平。
以上是长期。对于你来说，如果孩子着急上学，该买可能还得买。但是，最好盯紧当地政策，控制溢价范围，买得有安全边际。

7.比特币，以及你看不懂的狗狗币等，还能火多久？

货币，说到根子上，是信仰共识。信念可以很强大，但也可以很脆弱。
过去，大家一起信黄金、信美元，它们就是硬通货。现在，年轻一代信加密算法，信区块链，数字也成为资产。
然而，黄金和美元，一个有物理载体，储量有限；一个有大国背书，好歹都难轻易复制。数字资产靠的，纯粹是信念。随便找个厉害点的程序员，代码复制粘贴，修改几个参数，几个小时就能创造一种新货币。你信谁的？
并且，冲击人们数字资产信念的因素又太多了。比如政府对高能耗产业的限制、芯片产能的变化，甚至马斯克的振臂一呼……在社交媒体的放大下，这些因素都可能形成或者摧毁共识。反映在资产上，就是价格的剧烈波动，和币种的快速更迭。一夜天堂，一夜地狱。
不论是已经过去的2021年，还是刚刚到来的2022年，我们仍然处在这场货币信仰革命的极早期阶段。如果你想参与这场游戏，首先得明白，这个游戏玩的就是心跳，把它当资产，心理上就错了。

8.股权投资，敢不敢碰？

如果你已进入高净值人群圈子，一定还关注股权投资。那些江湖传说的10倍，甚至100倍项目，谁不羡慕？
但是，不同赛道的估值逻辑，你必须注意。
香帅总结，2021年大火的投资赛道，大致有三类：民生消费、科技强国、数字未来，各有各的估值逻辑。
民生消费是大家都懂的大赛道。吃饱穿暖之后，吃好穿好的需求无限大，14亿人的中国大市场，消费升级必然大有可为。但民生消费的门槛也低，竞争异常激烈，资本追，只会追那些最有可能最快长大的项目（get big fast，简称GBF），投头部的千分之一，甚至万分之一。
数字未来就玄了。元宇宙、NFT可能是确定的未来。但未来怎么来，没人知道。反映在资本市场上，就是看不懂的人碰都不想碰，但赌未来的人，愿意下重注。最终，是那些对未来最有信心的人，决定了元宇宙和NFT当下的估值。
科技强国不用多解释。芯片、新能源车、高端智能制造，既是商业议题，也是国家议题。在未来很长时间内，应该是冷不下来。其估值逻辑，介于民生消费和数字未来之间，投资主要考虑的，是均衡和政策红利。

9.练一身理财内功，推荐你亲自读《熟经济》

投资理财是个高度专业的事儿。站在场外时，人人都承认。但一下场，谁都觉得自己懂，至少是比“别人”懂。
岁末年初，正好是按下暂停键的时候，不妨暂时拉开距离，重新评估、总结、反省，以便重新出发。
每年一次，香帅的财富报告系列丛书和课程，正是给我们提供这样的契机。香帅的优势是，有专业（北大金融学原副教授），有团队（4名北大金融学、经济学博士），也有体感（真懂普通家庭的资产管理需求）。
在20多讲的课程里，香帅侧重应用，教你招式；在超过18万字的书中，香帅更侧重逻辑，教你内功心法。如果你也想练就一身观察、思考财富问题的深厚内功，推荐你把课和书一起拿下。
一年一份财富报告，香帅的承诺是20年，很久。但积累财富需要的优秀品质，不也就是耐心？
跟香帅一起修炼20年，投资的只是每年几天的读书和思考时间。但获得的收益，想必要比把时间花在其他事情上，回报率都高一些。这里的回报，不仅是财富上的，想必也是认知上的。
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