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亚马逊将在2022年恢复其市场表现，
同时持有这两种股票也没有错。
作者|Bradley Guichard
翻译 | 美股研究社
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摘要
  • 亚马逊和沃尔玛是行业巨头和激烈的零售业竞争对手。
  • 我将根据包括市场表现、增长、估值、资本回报率和盈利能力等指标对它们进行比较，以确定哪个更值得购买。
简介
亚马逊（AMZN）与沃尔玛（WMT）确实是巨头之争，两家公司主宰着零售业的格局，他们是激烈的竞争对手。在一起，大多数人几乎每天都以某种方式与一家或两家公司相关联，甚至毫不察觉。这两家公司也激起了强大的情感，许多人爱它们，恨它们，或者喜欢的同时恨它们。负面情绪并不是毫无根据的，因为它们有时会以强硬的方式运作。问问联邦贸易委员会就知道了。积极的情绪也不是没有根据的，问问他们的投资者和客户就知道了。
它们也有很大不同。亚马逊，似乎是进入了一切领域。从卫星互联网到流媒体音乐和电视到亚马逊网络服务（AWS），沃尔玛则更专注于其核心企业。沃尔玛支付股息，而亚马逊则没有。沃尔玛回购大量的股票，亚马逊也没有。
对于合适的投资者来说，这两只股票都可以成为很好的买点，但是，这两家公司呈现出非常不同的机会。
亚马逊Vs沃尔玛：市场表现
从长期来看，不存在哪个投资更有利可图的问题。但从事实上来说，沃尔玛的表现明显低于亚马逊和标普500ETF信托基金（SPY），如下图所示。
数据来源：YCharts
虽然差距缩小了，但亚马逊在五年、三年和年初至今（YTD）的衡量标准上超过了沃尔玛。这两只股票在YTD上的表现都不如大盘，亚马逊从其巨大的运行中得到了喘息，而沃尔玛则继续其稳定的表现。
数据来源：YCharts
然而，沃尔玛是最终的"晚上睡得好的股票"。虽然它的表现低于整体市场，但它的股息稳定增长，不太可能引起股东的反对。当市场在2020年3月下跌时，沃尔玛没有像SPY或亚马逊那样跌得那么厉害。发生这种情况主要有两个原因，大多数沃尔玛股东可能是为了稳定的股息和业绩而持有该股；另外，由于疫情的性质，它实际上是许多零售商的福音。一旦知道疫情的性质，亚马逊和沃尔玛的股票都迅速从最初的崩溃中恢复过来。
数据来源：YCharts
优势：亚马逊。
亚马逊Vs沃尔玛：关键指标
资本回报率
在过去48年里，沃尔玛稳定增长的股息每年都在增长。这是令人印象深刻的；然而，股息的增长速度并不快。几年来，它的年复合增长率一直低于2%。沃尔玛在大多数季度还回购了大量的股票。如下图所示，该公司在跟踪的12个月内（TTMs）已经回购了超过88亿美元的股票，这使得季度平均摊薄股数减少了约1.5%。
数据来源：YCharts
亚马逊通常不回购股票或支付股息。
优势：沃尔玛。
增长
说到增长，亚马逊一直是增长的。在过去的五个时期，包括跟踪的十二个月，EBITDA的复合年增长率（CAGR）超过37%，从2016年的123亿美元到TTMs的604亿美元。
图表由作者根据Seeking Alpha的数据制作。
沃尔玛在同等时期的EBITDA增长不到5%。收入的增长也同样平淡无奇，尽管稳定。如下图所示，沃尔玛在TTMs期间公布的收入为5,720亿美元，而在截至2021年1月31日的一年中，收入为5,590亿美元。沃尔玛正在寻求在未来几年内获得更多的全渠道收入。该公司可以利用其商店的足迹作为基础设施，利用其在线产品。这将进一步促进两个零售巨头之间的竞争，并为沃尔玛的销售提供增长动力。
图表由作者根据Seeking Alpha的数据制作。
营业收入也是如此，沃尔玛在绝对基础上名列前茅，而亚马逊的业绩增长要快得多，如下图所示。亚马逊的营业收入增长大部分是由于电子商务以外的因素，也就是说，AWS。
图表由作者根据Seeking Alpha的数据制作。
优势：亚马逊。
估值
沃尔玛目前的远期市盈率（P/E）略低于22。另一方面，亚马逊的远期市盈率超过80。
数据来源：YCharts
如果考虑到整个企业价值，这一差距就会大大缩小。在上一份报告中，沃尔玛手上有160亿美元的现金和短期投资，亚马逊手头有近790亿美元。正因为如此，亚马逊的EV与EBITDA比率仅为24.5，而沃尔玛为11.3。
亚马逊利用这些现金投资于新的事业和技术，而沃尔玛则通过分红或回购将其大部分现金返还给股东。这些理念是非常不同的，对不同的投资者有吸引力。对于亚马逊，投资者也为其增长支付了溢价。
看一下数字并宣布沃尔玛是估值上的胜利者是很容易的，然而，亚马逊的市场表现表明，投资者愿意为增长和新的收入来源奖励公司。正如上文所讨论的，亚马逊有多年来超越市场表现的记录。亚马逊还有一张王牌--AWS。当电子商务面临供应链和其他逆风时，AWS就会挑起重担。人们还必须提防价值陷阱，沃尔玛的价值经常被大大低估，但其市场表现在相当长的一段时间内低于SPY指数。
优势：平局。
亚马逊比沃尔玛的利润高吗？
亚马逊的利润率比沃尔玛好，这主要归功于高利润的AWS部门，该业务的电子商务部分从来都是高利润的。就其本身而言，沃尔玛又是一个一致性的典范。它的毛利率在过去几年里一直是25%，营业利润率通常在4%到5%之间。亚马逊在TTMs上的毛利率为41%，同时还有13%的EBITDA利润率和6%的运营利润率。
图表由作者根据Seeking Alpha的数据创建。
在下面的图表中，人们可以清楚地看到AWS对亚马逊的底线的影响。在2021年的前九个月，AWS为亚马逊提供了62%，超过130亿美元的运营利润，而总收入只占13%。
表由作者根据美国证券交易委员会文件中的数据创建。
亚马逊的整体盈利能力是优越的。
优势：亚马逊。
是AMZN还是WMT的股票更好买入？
华尔街非常看好亚马逊股票，并给出了4125美元的平均目标价。这比目前的价格高出约20%。分析师也看涨沃尔玛，并设定了目标价格，意味着比目前的价格有20%的上升空间。决定哪只股票更好，取决于投资者的风险承受能力和长期目标。收入型投资者可以指望沃尔玛的股息每年增长。但是，与整个市场相比，他们可能不会经历太多的资本增值。沃尔玛，在许多方面，具有债券的一致性和稳定性，而亚马逊的风险略高。
但我们必须提到联邦贸易委员会对亚马逊方向的批评目光，据报道，联邦贸易委员会的负责人正在盯着AWS，增加了进一步的审查。较高的估值使得该股在大盘下跌时也更容易受到修正。尽管如此，亚马逊的整体表现是毋庸置疑的，它是长期资本增值的更好的股票。虽然风险略高，但是回报潜力要高得多。
我预计，在AWS的支持下，亚马逊将在2022年恢复其市场表现，供应链逆风的减少，以及COVID-19缓解成本的降低，特别是在第2-4季度。像往常一样，更好的买点将取决于投资者的个人情况，当然，在一个全面的投资组合中同时持有这两种股票也没有错。
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