沈联涛、肖耿：建立统一的地球资产负债表

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作者：沈联涛、肖耿

来源：深高金政策与实践研究所

香港 - 2008 年的全球金融危机改变了世界看待资产负债表的方式。现在，我们正面临一个更深刻的变革，即需要创造一个全球体系来超越狭隘的且仅局限于国家层面的会计体系。

资产负债表必须平衡。这正是复式记账的美妙之处：一个经济实体的资产最终必须等于其负债。当它们不相等时，例如，当来自资产的收入（包括获得额外融资的能力），不足以承担与其负债相关的义务时，危机就不可避免。

几十年来，经济学家并没有过多关注资产负债表中的资产和负债存量。相反，他们专注于流量增加值，包括GDP、储蓄和贸易。

但这种情况在 2008 年发生了变化。那时的全球金融危机提醒世界，当负债隐藏在表外工具或离岸金融中心时，用美国投资者沃伦·巴菲特的话说，它们最终会成为“大规模毁灭性的金融武器”。事实证明，宏观灾害具有微观和局部根源，而政策制定者往往忽略或遗漏了这些祸源。

全球金融危机后，经合组织开始敦促其成员国编制国家资产负债表，以便当局不仅能够监测财政和贸易盈余或逆差，还能够监测私人和公共债务的规模及杠杆率。今天，大多数 G20 国家都编制了国家资产负债表，尽管质量参差不齐。

但是，在全球化的世界里，各经济体并不是独立于其它地区运作的。这就是为什么麦肯锡全球研究所 (MGI) 编制了一份“全球”资产负债表，其中包括世界十大以国家为单位的主要经济体（澳大利亚、加拿大、中国、法国、德国、日本、墨西哥、瑞典、英国和美国），其收入总和占全球收入的60%。

在本世纪的前20年里，尽管全球 GDP 增长乏力，但这种相互关联与共享的资产负债表却在不断膨胀。全球总资产从440万亿美元（约 2000年GDP的13.2倍）增长到 2020年的 1,500 万亿美元以上。经济净值（资产减负债）从160万亿美元增长到 510 万亿美元（增长 219%）。

在全球并表处理后，经济净值就相当于实物资产的价值，因为金融资产和负债将相互抵消。但是，由于货币价格受货币数量的影响（商业银行和中央银行通过增加债务来创造资产与货币），因此该经济净值的市场价值会随着利率和租金收益率的下降而增长。

自2000年以来，低利率推动资产价格上涨的幅度超过了通胀，而储蓄和投资仅占净资产总增长的 28%。因此，相对于收入而言，2020年的净资产比 1970-1999年期间的长期平均水平高出近50%。这凸显了金融业在确定实物资产价值方面的关键作用，以及金融会计在决策中的重要性。

MGI“借用”资产负债表的概念，即“企业界的一种基本评估工具”，来评估全球经济的健康状况和弹性。其“全球”资产负债表显然是良好的第一步。但它缺少两个关键组成部分：自然资本和人力资本。

目前，很少有国家将自然或人力资本这两个重要的变量纳入其资产负债表。因此，我们无法判断自 2000 年以来净资产的增长在多大程度上是以牺牲自然环境或社会福利（例如通过不平等加剧）为代价的。

今年各国可以开始采用联合国环境经济核算系统，这为更好的评估自然资本奠定了基础。但是，该框架的全面实施被推迟了，而全球仍然缺乏对社会不平等的核算。幸运的是，环境、社会和治理数据越来越多（尤其是来自企业的数据），也许可以作为更全面的全球资产负债表的基础材料。

有了评估自然和人力资本的国家资产负债表，决策者将更有能力做出有利于其公民和环境福祉的决策。然而，为了产生最大的影响，国家资产负债表必须合并为一个统一的地球资产负债表。

统一的地球资产负债表将使世界能够改善整体资源配置，提供全球公共产品，并确保更具包容性的发展。例如，有些人担心保护和增强自然和人力资本将意味着接受非常低的经济增长甚至是“去增长”。但从全球视角看，并非所有经济体都需要快速增长。人口较年轻的发展中国家和新兴经济体需要增长，因为收入增长对减贫至关重要。但人口老龄化的发达经济体可以在没有快速增长的情况下维持高标准生活水平。

这表明统一的地球资产负债可以帮助我们避免公地悲剧：各国奉行以邻为壑的政策的代价是牺牲全球公共产品，而统一的地球资产负债表可以测量并提醒悲剧的发生。统一的地球资产负债表也可以用来避免跨代悲剧：当各国缺乏动力去推行当今政策以确保子孙后代的福祉时，尤其是在应对气候变化方面，统一的地球资产负债表可以通过将未来负债与时间维度纳入评估体系，因而迫使全球所有人采取更长期的观点。

要做到这些改进，全球必须在各个层面都接受一个地球的视角。毕竟，正如为实现巴黎气候协议中设定的、并在最近格拉斯哥联合国气候变化会议上重申的目标而作的努力会有集成正和回报，全球协作的进步是可以超过地方成就总和的。

所有的政治都是地方性的，但它也是由一个快速变化的全球格局所塑造的。只有通过一个统一的地球资产负债表（自下而上地重设我们衡量全球财富的方式）才能确保各国的努力可以为全球所有人创造更美好的未来。

※ 沈联涛是香港大学亚洲全球研究所杰出研究员，UNEP可持续金融顾问委员会成员；肖耿是香港大学经济金融学院副教授及香港大学中国与全球发展研究所副所长。本文仅代表作者观点。