作者 | 蓝山[email protected]雪球
 化工行业的真正门槛是什么? 
化工股和周期股的投资从8月份的so  easy模式现在已经进入了hard模式
这时候搞不清真正的逻辑的话是一定会亏钱而且是持续的亏钱那种明年很多化工股周期股都是要腰斩的甚至包括最景气的锂电池部分中上游都不能幸免
这时候一定要区分哪些是周期股哪些是成长股这一刻走势会在这里开始分道扬镳
区分的方法是什么呢说个很简单的方法就是在三季度业绩大爆发之后对应当前股价动态pe只有10倍左右甚至只有个位数的大概率是周期股
如果是偏向成长的话不可能现在这么低的估值下大资金还无动于衷的早就开始抢了
化工股首先要看行业的门槛门槛高的别人随便进不来也没法轻易扩产这时候竞争格局就比较好大家不会陷入恶性竞争利润和估值都可以得到维持
中国为什么长期商品价格上不去工资水平跟欧美日韩差的比较多其实就是竞争格局不好一有赚钱的地方大家蜂拥而上把一个很赚钱的产品很快就做成了白菜价
欧美不这样他们是一定保持合理的利润的再低就不做当然这也跟他们过去几十年持续的产业并购重组有关系每个行业剩下的就那么几家寡头大家维持动态的平衡就可以出海去赚全世界的钱
化工行业的真正门槛是什么呢
就拿石大胜华来说吧这个我跟很多人争论过5个9和认证周期的事

在一些人眼里那就是门槛这个还真不是或者说只能是暂时的我们专业的人来看产品的纯度你能做出4个9来的话那你有很大的可能突破5个9时间的问题
认证更不是了这个时间是人为可以控制的以前时间长是因为行业刚起步在中国大家都听过特事特办这个词认证也是一旦紧急起来可以加速认证周期说快就可以快你说这是啥门槛
化工行业的真门槛首先就是严格的准入
我们化工行业经常说的两高一危——高污染高能耗危化品都是有严格准入限制的
有严格准入门槛的行业一般竞争格局不会太差比如我以前说的农化这个生产许可证就很难办涉及到危险化学品易制毒化学品特殊化学品的行业都是准入门槛非常高的
这里氯化亚砜算一个属易制毒危险化学品像这种产品国家不会轻易允许新进入者万一你没经验搞出大的环境和安全事故来就麻烦大了要扩产也是现有已经有资质的企业搞
这几年国家对环保和安全的要求越来越严格我就参与过一家危化品企业的创建全过程
首先是环评这里是两道关预评价和验收预评价阶段就汇集了一大堆专家开会评审每一个环保细节
而且要设计相应的环保设施来应对每一个可能的环境风险要素环评报告更是五易起稿直到所有的专家都签字环保局才下发批准书
在环评报告被批准之前是不准动一砖一土的过去那种先建后报的现在完全行不通了这个过程相当的费时间至于验收那是更难了
其次是安评这是所有涉危化品企业必须走的一环这个环节比环评要更复杂
首先一样是预评价拿着安评报告到安监局组织的专家会上进行审议当时我们的项目专家评审团就是以宜化兴发三宁等宜昌本地的化工企业专家为主这些专家的经验非常丰富任何一个小细节都不会被放过
预评价之后要跟设计院沟通出安全设施设计的专篇这是安评的第二步
第三步就是建设完成之后试生产向安监局打报告相关的领导和专家会到现场来进行审核
第四步才是最终整个项目的安全验收通过了整个项目才算是在安全生产方面完全合规
第三是职业卫生这个简单点穿插在环评和安评中间进行
消防的话,也是要设计单位出图专家预评审最后建成之后进行验收消防验收的过程一样是难以想象的复杂
当前如果是完全新进入有准入门槛行业的玩家没经验没人脉的话前面的环保安全职业卫生消防这四道程序可能就得走个最少一年多再加上试生产正式投产得两年起了
所以即便看到当前产品涨价也要评估下两年后投产是否还有利润可图
涉及到危化易制毒等化学品的就更麻烦了现在出了安全事故都是老板和法人直接负法律责任,没干过这行的老板心里多少会有些担忧
危化品企业都是靠过去自己十几年的经验在努力控制自己不出大的环境和安全事故
新进来的没这行的经验那么多的危险点,包括高温高压危化品可能引起的泄漏爆炸中毒等危险,风险很大
所以说准入门槛算化工行业一个比较大的投资点准入门槛决定了行业的供应端无法进行大扩产新的进入者也不是想进就进的竞争格局比较好
这块实际上走出了很多长牛股比如农化的扬农化工(600486.SH那整个农化板块像利尔化学(002258.SZ江山股份(600389.SH)等对应当前的产品价格22年动态市盈率已经低至10倍
明年很可能是农业大年对农化的需求将是稳定增长的这部分算是比较值得投资的部分
氟化工也是准入门槛非常高的含氟制品涉及到对大气层的保护
所以联合国以及诸多国际组织包括蒙特利尔公约都对全球各国的生产规模做出了严格限制像生产PVDF的主要原材料R142b属于消耗臭氧层物质国家管控尤其严格实行配额生产
也就是说并不是说你有多少产能就能生产多少而是国家允许你生产多少你才能生产多少
联创股份的pvdf景气度至少维持到明年底因为别人拿不到R142b的配额的话需要外购那根本就没有成本优势了而且外购能不能买得到也是问题
那大部分化工产品比如氯碱甲醇PVC苯类氨类塑料化纤等都是没什么长期投资价值的
准入门槛太低了一旦产品涨价大家就开始疯狂扩产没两下价格就下来了这都是典型的周期股
化工行业的第二个门槛是资源端
这部分化工股也可以称之为资源股是靠最上游控制的自然资源来阻挡外来者进入的有其稀缺性比如磷矿和稀土中国都是储量和生产大国
过去无序开采导致资源的价值没有体现出来反而产生了环境污染等一系列问题于是国家开始控制开采量实际上就是限制了供应
加上新能源的发展需求量在上升供需格局就一下子改变了掌控了资源端的企业价值就上升了
在排序上我认为稀土是优先于磷化工的因为稀土是全球紧缺资源磷矿的量目前来说相比没有那么紧缺
还有金石资源是氟化工上游萤石的龙头这个实际上还是有投资价值的当然了当下最好的资源股肯定是锂矿了供需格局最优
化工行业的第三个门槛那就是有真正的技术含量了
你能做出来而别人做不出来或者你的技术和成本等综合都大大领先于竞争对手这部分主要是一些精细特种化学品和新材料领域
典型的如万华化学还有凯盛的PEKK光威复材的碳纤维等等这部分是真正的成长股了也是最有投资确定性和最稳定的部分
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