想要进入化工行业获取利润,大概率要先“脱一层皮”
作者 | 蓝山520@雪球
化工股和周期股的投资从8月份的so easy模式, 现在已经进入了hard模式。
这时候搞不清真正的逻辑的话, 是一定会亏钱, 而且是持续的亏钱那种。 明年很多化工股、 周期股都是要腰斩的, 甚至包括最景气的锂电池部分中上游, 都不能幸免。
这时候一定要区分哪些是周期股, 哪些是成长股, 这一刻走势会在这里开始分道扬镳。
区分的方法是什么呢? 说个很简单的方法, 就是在三季度业绩大爆发之后, 对应当前股价, 动态pe只有10倍左右, 甚至只有个位数的, 大概率是周期股。
如果是偏向成长的话, 不可能现在这么低的估值下, 大资金还无动于衷的, 早就开始抢了。
化工股首先要看行业的门槛。 门槛高的, 别人随便进不来, 也没法轻易扩产, 这时候竞争格局就比较好, 大家不会陷入恶性竞争, 利润和估值都可以得到维持。
中国为什么长期商品价格上不去, 工资水平跟欧美日韩差的比较多, 其实就是竞争格局不好。 一有赚钱的地方, 大家蜂拥而上, 把一个很赚钱的产品很快就做成了白菜价。
欧美不这样, 他们是一定保持合理的利润的, 再低就不做。 当然这也跟他们过去几十年持续的产业并购重组有关系, 每个行业剩下的就那么几家寡头, 大家维持动态的平衡就可以, 出海去赚全世界的钱。
化工行业的真正门槛是什么呢?
就拿石大胜华来说吧, 这个我跟很多人争论过, 5个9和认证周期的事。
在一些人眼里
认证更不是了, 这个时间是人为可以控制的。 以前时间长, 是因为行业刚起步。 在中国大家都听过, 特事特办这个词。 认证也是, 一旦紧急起来, 可以加速认证周期, 说快就可以快, 你说这是啥门槛?
化工行业的真门槛, 首先就是严格的准入。
我们化工行业经常说的两高一危—— 高污染、 高能耗、 危化品, 都是有严格准入限制的。
有严格准入门槛的行业, 一般竞争格局不会太差。 比如我以前说的农化, 这个生产许可证就很难办。 涉及到危险化学品、 易制毒化学品、 特殊化学品的行业, 都是准入门槛非常高的。
这里氯化亚砜算一个, 属易制毒危险化学品。 像这种产品, 国家不会轻易允许新进入者, 万一你没经验, 搞出大的环境和安全事故来, 就麻烦大了, 要扩产也是现有已经有资质的企业搞。
这几年国家对环保和安全的要求越来越严格, 我就参与过一家危化品企业的创建全过程。
首先是环评, 这里是两道关, 预评价和验收。 预评价阶段就汇集了一大堆专家, 开会评审每一个环保细节。
而且要设计相应的环保设施, 来应对每一个可能的环境风险要素。 环评报告更是五易起稿, 直到所有的专家都签字, 环保局才下发批准书。
在环评报告被批准之前, 是不准动一砖一土的。 过去那种先建后报的, 现在完全行不通了。 这个过程相当的费时间, 至于验收, 那是更难了。
其次是安评, 这是所有涉危化品企业必须走的一环, 这个环节比环评要更复杂。
首先一样是预评价, 拿着安评报告到安监局组织的专家会上进行审议。 当时我们的项目专家评审团, 就是以宜化、 兴发、 三宁等宜昌本地的化工企业专家为主, 这些专家的经验非常丰富, 任何一个小细节都不会被放过。
预评价之后, 要跟设计院沟通, 出安全设施设计的专篇, 这是安评的第二步。
第三步就是建设完成之后, 试生产, 向安监局打报告, 相关的领导和专家会到现场来进行审核。
第四步才是最终整个项目的安全验收, 通过了整个项目才算是在安全生产方面完全合规。
第三是职业卫生, 这个简单点, 穿插在环评和安评中间进行。
消防的话, 也是要设计单位出图, 专家预评审, 最后建成之后进行验收。 消防验收的过程一样是难以想象的复杂。
当前如果是完全新进入有准入门槛行业的玩家, 没经验没人脉的话, 前面的环保、 安全、 职业卫生、 消防这四道程序, 可能就得走个最少一年多, 再加上试生产, 正式投产得两年起了。
所以即便看到当前产品涨价, 也要评估下两年后投产, 是否还有利润可图。
涉及到危化、 易制毒等化学品的就更麻烦了, 现在出了安全事故都是老板和法人直接负法律责任,没干过这行的老板, 心里多少会有些担忧。
危化品企业, 都是靠过去自己十几年的经验, 在努力控制自己, 不出大的环境和安全事故。
新进来的没这行的经验, 那么多的危险点,包括 高温、 高压、 危化品、 可能引起的泄漏、 爆炸、 中毒等危险, 风险很大。
所以说, 准入门槛, 算化工行业一个比较大的投资点。 准入门槛决定了行业的供应端无法进行大扩产, 新的进入者也不是想进就进的, 竞争格局比较好。
这块, 实际上走出了很多长牛股, 比如农化的扬农化工(600486.SH)。 那整个农化板块, 像利尔化学(002258.SZ)、 江山股份(600389.SH)等, 对应当前的产品价格, 22年动态市盈率已经低至10倍。
明年很可能是农业大年, 对农化的需求将是稳定增长的, 这部分算是比较值得投资的部分。
氟化工也是准入门槛非常高的, 含氟制品, 涉及到对大气层的保护。
所以联合国以及诸多国际组织, 包括蒙特利尔公约, 都对全球各国的生产规模做出了严格限制。 像生产PVDF的主要原材料R142b, 属于消耗臭氧层物质, 国家管控尤其严格, 实行配额生产。
也就是说, 并不是说你有多少产能就能生产多少, 而是国家允许你生产多少, 你才能生产多少。
联创股份的pvdf, 景气度至少维持到明年底, 因为别人拿不到R142b的配额的话, 需要外购, 那根本就没有成本优势了, 而且外购能不能买得到也是问题。
那大部分化工产品, 比如氯碱、 甲醇、 PVC、 苯类、 氨类、 塑料、 化纤等, 都是没什么长期投资价值的。
准入门槛太低了, 一旦产品涨价, 大家就开始疯狂扩产, 没两下, 价格就下来了, 这都是典型的周期股。
化工行业的第二个门槛, 是资源端。
这部分化工股, 也可以称之为资源股, 是靠最上游控制的自然资源, 来阻挡外来者进入的, 有其稀缺性。 比如磷矿和稀土, 中国都是储量和生产大国。
过去无序开采, 导致资源的价值没有体现出来, 反而产生了环境污染等一系列问题。 于是国家开始控制开采量, 实际上就是限制了供应。
加上新能源的发展, 需求量在上升, 供需格局就一下子改变了。 掌控了资源端的企业, 价值就上升了。
在排序上, 我认为稀土是优先于磷化工的。 因为稀土是全球紧缺资源, 磷矿的量目前来说, 相比没有那么紧缺。
还有金石资源, 是氟化工上游萤石的龙头, 这个实际上还是有投资价值的。 当然了当下最好的资源股, 肯定是锂矿了, 供需格局最优。
化工行业的第三个门槛, 那就是有真正的技术含量了。
你能做出来, 而别人做不出来。 或者你的技术和成本等综合, 都大大领先于竞争对手。 这部分主要是一些精细、 特种化学品和新材料领域。
典型的如万华化学, 还有凯盛的PEKK, 光威复材的碳纤维等等。 这部分是真正的成长股了, 也是最有投资确定性和最稳定的部分。
关键词
化学品
资源
危化品
行业
产品
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