虽然还是认为当前的高通胀可能是暂时的,但美联储决策者承认,高通胀可能会持续得他们此前预期的还要久,并暗示,一旦高通胀威胁到联储实现自身的就业和通胀双重目标,将加快撤除宽松的脚步,可能比目前预计的速度更快加息。
美东时间24日周三公布的会议纪要显示,在本月2日到3日的货币政策会议上,
与会的美联储高官“普遍认为,当前通胀的高水平主要是可能属于暂时性因素的体现,但认定,可能要在比他们之前评估的更长时间之后,通胀压力才会减退。”
本月初会后公布的决策声明中,美联储重申了高通胀源于暂时性因素,并追加指出,部分行业价格大涨源于疫情相关的供需失衡和经济复工,供应限制缓和料将支持通胀下降。会议纪要显示,与会美联储官员在会上表示,新冠变异病毒激化了供应链问题,助长了商品的持续高水平需求,增加了物价的上行压力。他们还提到,能源价格上涨、名义薪资的强劲上涨、房租成本上涨都是通胀上升的推手。
同时,会议纪要提到:
“部分与会者强调了价格上涨已经变得更普遍这一事实。与会者预计,显著的通胀压力会持续得比他们此前预期得久,但他们总体依然预期,通胀率会在2022年随着供需失衡减少而明显减弱。尽管如此,他们仍暗示,有关这种评估的不确定性已经增加。多名(many)与会者指出,一些因素可能暗示事实证明高通胀可能更顽固。”
另有一些与会者则认为,虽然通胀压力可能持续时间超过预期,可是那些压力将继续体现疫情相关的失衡,也许在供应限制缓和后,压力会减弱。这些与会者指出,价格上涨的高峰可能已经出现,几乎没有任何证据证明,高通胀会长期持续,以及推动高通胀的动力可能让通胀中期内向2%回落。
会议纪要还提到,联储工作人员继续认定,经济活动基准预期有偏下行风险,通胀预期的相关风险偏上行。有评论称,这等于联储明确承认了滞胀是一大担忧。

01

启动Taper并非加息直接信号

部分与会者青睐加快Taper

本月初的美联储货币政策会议决定,从本月开始,每月减少购买100亿美元的美国国债和50亿美元的机构住房抵押贷款支持证券(MBS)。
会议纪要显示,与会者一致支持美联储一个月少买合计150亿美元美债的计划,并认为可能此后适合每个月都少买150亿美元,因为他们认定,自去年12月以来,当前在就业方面向着联储的目标取得了实质性的进一步进展,通胀方面已经远超这一标准要求。
一些(some)与会者还青睐以一定程度上更快的速度减少购债,那将导致提前结束净购买。与会者指出,开始缩减净购买资产规模并非有意传递任何有关加息的直接信号。他们强调,相比Taper,加息的标准更严苛。

02

强调政策灵活性 评估数据有耐心

做好准备 持续高通胀时加快Taper和提前加息

鉴于风险管理应该是当前高不确定性环境下执行政策指导原则,与会者强调,执行政策调整时要保持灵活性。一些与会者认为,每月净资产少买150亿美元的步调可能保证美联储在加息时处于更有利的地位,尤其是考虑到通胀压力的情况下。
不止一位(various)与会者指出,
美联储货币政策委员会FOMC“应该做好准备,一旦通胀继续高于符合委员会目标的水平,就要调整购债的速度,比目前与会者预期的更快加息。”
同时,由于供应链、生产物流和新冠病毒形式发展的不确定性持续很高,多名与会者强调,对未来公布的数据要持有耐心,这种耐心的态度对仔细评估供应链形势变化及其对劳动力市场和通胀的影响仍是适合的。与会者指出,
“若通胀压力对(FOMC)委员会长期的价格稳定和就业目标构成风险,委员会将毫不犹豫地采取适当行动化解这些通胀压力。”

03

经济前景不确定性仍高

有通胀上行和疫情反扑风险


与会者认为,经济前景的不确定性仍很高,特别强调了劳动力市场相关的不确定性,包括劳动力参与率的变化,以及解决供应链问题所需的时长。
与会者提到通胀上行的风险,包括商品需求强劲和劳动力供应吃紧的风险。经济活动上行的风险则包括,近期总需求可能增长,那可能源于美国家庭动用大量自疫情爆发以来累计的储蓄。
少数与会者提到,若今年冬季新冠病例增长或者发现新的变异病毒,那可能打击经济活动,激化价格上涨的压力。

04

资产估值高和稳定币可能带来金融稳定风险 


多名与会者谈到了金融稳定的问题。几位与会者指出,支持美国金融熊强劲和有韧性的因素包括,银行的资本和流动性状况稳健,以及在房价上涨的环境下,住房抵押贷款的标准并未明显放宽。
少数与会者强调,保持银行资本实力强劲的重要性,特别是大银行。少数与会者还提到多个代表金融系统潜在脆弱性的因素,包括各类资产中普遍存在的资产估值高企,银行所持的非银机构风险敞口越来越多,中央对手方清算和结算系统所用抵押品的流动性骤减。
在网络安全领域,少数与会者强调了,对可能颠覆全国支付流程和金融系统的网络攻击,增强防范很重要。
多名与会者提到金融稳定风险包括稳定币相关的风险,还认为监管方需要解决这些风险。少数与会者指出,对于金融系统面临的气候变化相关风险,开发系统性监控很重要。
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