文 | 陈静
编辑 | Phyllis
人工智能独角兽商汤科技离登陆港股又进一步。11月22日晚间,商汤科技在港交所通过聆讯后更新了招股文件。
商汤科技与旷视科技、云从科技、依图科技四家机器视觉领域的AI创业公司被并称为“AI四小龙”。四家企业都在试图走上上市之路,但目前的处境有喜有忧。今年上半年,四小龙中依图科技、云从科技、旷视科技相继宣布科创板IPO。旷视科技退出港股IPO后,选择在科创板上市,今年9月首发通过。云从科技于今年7月获得科创板批准,现在还没有开始挂牌交易。而在今年7月,依图科技主动申请撤回科创板上市申请,目前还没有进一步的动作。
商汤科技成立于2014年,于今年8月27日提交港股上市申请。第三方咨询机构Frost&Sullivan此前发布的报告显示,2020年,商汤是亚洲收入排名最高的AI公司。商汤科技IPO获批仅仅用了3个月时间,上市之路颇为顺利,“AI四小龙第一股”将花落谁家的悬念也开始逐渐有了明确的答案。
“四小龙”形成“一大三小”竞争格局
目前,计算视觉四小龙已经形成一大三小格局。从近三年的年均营收规模来看,商汤科技的营收相当于旷视科技的2倍多、云从科技的4倍、依图科技的6倍。
在IPO之前,商汤科技累计已完成至少10轮融资,这些融资助推商汤科技的估值不断走高,成为四小龙中估值最高的公司。根据最新的融资记录,商汤的投后估值已经提升至120亿美元。
而根据胡润研究院发布的《2020 胡润全球独角兽榜》,商汤科技的估值也在快速上涨。商汤科技、旷视科技、云从科技、依图科技依次排名,估值分别为 500 亿、300 亿、200 亿、140 亿。四家公司中只有商汤科技的的估值相比于 2019 年都有所上升,估值从 2019 年的 400 亿上升到了 2020 年的 500 亿。

智慧城市和智慧商业
成为商汤营收增长的重要引擎
商汤招股书中披露,商汤科技的业务主要分为四个部分:智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车。从营收结构来看,商汤科技的营收主力军主要是由智慧城市和智慧商业两大业务版块。该公司2020年营收34.5亿元,2021年上半年营收16.52亿元,同比增长91.87%。主要收入来自智慧城市、智慧商业板块。
从营收结构来看,2018年,智慧商业是商汤科技最主要的营收来源,占比达46.1%;到2021年上半年,来自智慧城市的收入达7.86亿元,占比47.6%,占比超过了智慧商业。
智慧城市和智慧商业成为商汤营收增长的重要引擎。据商汤科技招股书显示,面向智慧城市的城市方舟产品已经成为数字城市运营的操作系统,截止2021年6月30日,已经在国内外119个城市部署;面向智慧商业的企业方舟产品广泛应用于诸多垂直行业,包括基础设施、交通、商业空间管理、住宅物业管理等领域,截止2021年6月30日,已经服务635个智慧商业客户。
智慧城市的应用案例中,商汤方舟城市开放平台的行业产品——商汤睿途智慧交通平台,10月份就助力成都12条地铁线路、287个站点、8500+个闸机智能化改造,用异构并行计算分布式架构实现千万级客流无感通行。商汤方舟城市开放平台内含14000多个人工智能模型,已落地应用于国内外119个城市。
据招股书,智慧城市业务主要依靠城市方舟从出行和交通管理、城市服务、环境保护、应急响应等各方面支持智慧城市管理。城市方舟是为满足政府公共部门需求量身打造的一站式智慧城市管理软件平台,拥有超过14,000个AI模型,能够无缝集成于现有城市管理系统中。 
*图:城市方舟提供的智慧城市管理服务
资料来源:商汤科技招股书
今年以来,商汤的智慧城市业务增长强劲,且在持续扩大城市覆盖范围。其智慧城市营收由2020年上半年的2.3亿元增长243%至2021年上半年的7.9亿元,主要由于业务扩大国内城市覆盖范围,以及用户对更全面城市管理功能需求的增长。
不过,商汤科技也在招股书中提到“大部分业务倚赖对公共部门的销售”。在招股书中商汤科技也承认,未来城市人口的增长或政府财政政策的变化会很大程度上影响智慧城市业务的发展,开拓其他更加多元的营收来源也成为长久之计。
智慧商业或成为
未来营收增长爆发点
高增长的智慧城市业务之外,商汤的智慧商业业务也呈现增长潜力。
从营收数据来看,智慧商业部分的营收由2020年上半年的4.1亿元增长至2021年上半年的6.5亿元,增幅达到59.1%。另外,2018年到2020年,商汤在智慧商业的客户数从539名增长到848名,复合年增长率为25.4%。
梳理商汤科技官网的业务分类可以发现,商汤将面向企业服务的业务归总为智慧商业版块,这一版块包含的行业范围广泛,商汤也在招股书中阐明了未来的方向:不断面向不同垂直行业开发新AI模型,并实现业务扩张。
*图片来源:商汤科技招股书
作为智慧商业业务的重要代表,商业空间管理业务服务于多种场所,如商业综合体、购物中心、办公楼、酒店、会展中心和商业园区。
对于服务房企的智慧社区业务,在AI技术的加持下,智慧社区被打造成为能够感知居民生活状态、生活环境的智能体。
智慧社区解决了物业管理降本增效的难题。商汤针对物业场景推出的智慧社区解决方案,让一线员工实现一岗多能,试点项目人均在管面积大幅增加18%,人均产值增加23%。
在智慧物业领域,商汤科技推出了智慧空间运营AI赋能平台,在智能社区的管理中实现全AI流程覆盖,充分融合了商汤领先的人、车、非机动车,以及垃圾、离岗、明火、跌倒等各类长尾场景的高精度感知算法能力,实现了针对社区通行、社区安全、品质服务等超过30种场景的全天候主动管理能力。
*图片来源:商汤科技提供
展望市场,当前人工智能公司已经进入比拼落地应用的阶段,规模化应用场景成为市场竞争的关键。同为“AI四小龙”的依图科技、云从科技和旷视科技也在智慧城市和智慧商业领域有诸多布局。
*图片来源:国金证券研报整理
依图科技的智能商业业务主要是为商业地产、制造、互联网等企业客户提供园区管理、网点服务、安全生产、交通出行和互联网服务等场景;推出的产品有智慧园区管理平台软件及软硬件组合产品等。
云从科技在地产领域的落地场景包括了智慧社区和智慧景区管理解决方案、街面治安防控解决方案、智慧校园综合解决方案;智慧商业业务则包括了购物中心客流量建设、数据分析、运营决策等的应用场景。
智慧城市相关的业务则构成了旷视科技2020年营收额的64%。围绕城市物联网,旷视科技推出了智慧城市操作系统“盘古”和智慧建筑操作系统“昆仑”,提供智慧社区管理、综合管控、通行管理、警戒管理等可视化业务。
未来,如何进一步扩展更加多元的AI应用场景,挖掘市场新增长点,将成为AI企业发展壮大的关键。
可以预见的是,未来AI的落地将不断延伸到更加垂直、细分的场景,商汤科技的营收重心也会向更加多元的智慧商业版块转移,扩展到诸如智慧社区、智慧商超等细分领域,这些极具增长想象空间的落地场景也将撑起商汤在港股的估值。
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