一个上市公司，上市一年半来上涨了30多倍，市盈率达到200倍以上，这样的公司定增项目机构会看到上的么？
答案是——非常看的上。
日前，一份斯达半导的定增公告就揭开了这样有一个事实。面对在历史最高价附近的上市公司启动的定增项目，大型外资、明星公募、牛散、券商资管、私募投资基金等纷纷“出手”抢筹。
初步统计，包括外资的摩根大通银行、巴克莱、瑞银集团、摩根大通，内资的朱少醒、毕天宇、胡昕炜等明星基金旗下基金纷纷参与。
这是什么情况？

01
外资、公募、牛散、券商、私募等纷纷争抢


11月16日，斯达半导公告了非公开发行的配售结果。此次发行对象最终确定为14家。
这其中包括了摩根大通银行、巴克莱、瑞银集团、摩根大通证券和润晖投资管理香港有限公司等合格境外机构投资者，也包括了富国基金、博时基金、财通基金、汇添富基金等公募，还有牛散、券商、私募投资基金等多种类型的参与者。
而根据后续公告，富国基金参与配售的包括朱少醒管理的富国天惠、毕天宇管理的富国高端制造等基金，汇添富则有杨瑨管理的汇添富数字生活、胡昕炜管理的汇添富中盘价值等参与。

02

主营IGBT


那么这家公司是做什么业务的呢？
据悉，斯达半导主营业务是以IGBT为主的功率半导体芯片和模块的设计研发和生产，并以IGBT模块形式对外实现销售。
IGBT作为一种新型电力电子器件，是工业控制及自动化领域的核心元器件，其作用类似于人类的心脏，能够根据工业装置中的信号指令来调节电路中的电压、电流、频率、相位等，以实现精准调控的目的。
因此，IGBT被称为电力电子行业里的“CPU”，广泛应用于电机节能、轨道交通、智能电网、航空航天、家用电器、汽车电子、新能源发电、新能源汽车等领域。
今年很多制造行业领域都缺“芯”，其实缺的就是IGBT。
这或许也使斯达半导自2020年2月上市后，股价一路上扬，最新收盘价（18日）为450.99元/股，相对发行价涨幅超34倍。

03

超“低”定增价


当然，前景看好只是一个必要条件，一个定增要成为众所期盼的热度，必然还涉及到另一个环节——价格。
斯达半导此次非公开发行的定价就非常“nice”。
首先，定价基准日为2021年10月26日，当日的收盘价比现价低了近10%。
然后，按照发行价格又在不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易的均价的80%的靠近下限附近定价，又划出了不低于319.81元/股的下限价格。
最终，定出了330元的发行价格。
对比11月18日的收盘价，此次的非公开发行价相当于为参与机构“打七折”。
如此丰厚的空间，自然是会吸引大量的机构参与的。
除了公募机构外，大量的机构包括摩根大通、巴克莱、瑞银集团等以及润晖投资、华泰和国君证券等都参与此次增发。
当然，巨大的“一二级”市场差价，可能也会导致，未来股份配售后的筹码的松动，而且本次非公开发行中，发行对象认购的股份需要冻结六个月，最终的结局也是需要观察的。

04
未来向何方去


西部证券日前点评斯达半导的3季报称，业绩维持高增，新能源业务占比迅速提升。该券商还分析到，斯达半导毛利率持续提升，经营质量稳步提升。在晶圆产能紧缺、代工涨价下，公司通过龙头议价优势、提升生产效率、优化产品结构，实现2020Q4-2021Q3毛利率稳步提升。
首创证券表示，斯达半导新能源车先发优势显著，IGBT模块持续放量。2021H1公司新能源领域收入占比快速提升，由2020年22.31%提升至25.53%，2021H1公司主电机控制器车规级IGBT模块合计配套超过20万辆新能源汽车，已完成去年全年配套量。2021年1-9月，我国新能源车产销量分别达216.6万辆及215.7万辆，同比均增长约148.4%，假设按照上半年增速，全年配套新能源车数量有望较去年翻倍。
方正证券报告中也谈到，斯达半导车规级IGBT放量，客户结构持续优化。此外还提到，斯达半导继续布局宽禁带功率半导体，助推SiC模块增长。SiC模块在机车牵引系统、汽车和光伏行业得到进一步推广应用。
展望2021年4季度和2022年，华泰证券认为斯达半导主要增长驱动力为：
1）新能源汽车IGBT持续放量：预计2021/22年公司新能源汽车相关收入有望同比增长162.7%/118.6%至5.65/12.34亿元，建议投资人持续关注公司通过拓展A级车等高端品类持续提升单车价值量；
2）光伏单管IGBT的成长：公司光伏相关收入基数较低，看好公司依托封装产能提升驱动光伏相关收入成长，实现市场份额的有效提升；
3）SiC产品线：公司在2020年12月发布公告投资建设SiC功率模块封装产线，认为封装模块收入有望在2022年逐步放量，未来建议关注公司自研SiC器件的性能表现及客户导入进展。
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