有一个男人，短短两天内，凭借一己之力让美国的10余只中概股疯狂暴跌；
又凭借一己之力让华尔街的6大投行爆亏100亿美金；
更是凭一己之力让自己亏了200亿！
今天就来聊一聊这次爆亏背后的男人。
这个制造了人类史上当日亏损巅峰的男人，名叫比尔·黄。
比尔出生在韩国，1982年移民到美国，MBA毕业后就职于某证券公司。
由于他异于常人的投资天赋，被传奇对冲基金大佬Julian Robertson相中，招致麾下并管理老虎亚洲投资基金。
Julian Robertson
在这期间，比尔表现非常亮眼，成功将老虎亚洲基金做到了
50亿美金的管理规模
。

一时风光，却引来了证监会的关注。
2012年，证监会调查发现，老虎亚洲投资基金存在内部交易，开出了一张4400万美金的天价罚单，并解散了老虎亚洲投资基金，同时比尔也被限制，不得在管理任何外部基金。
无法吸引外部资金，比尔拿出自己的全部积蓄2.2亿美金，成立了家族办公室。
2012年到2021年，8年的时间，他活生生的将这2.2亿美金变成了令人瞠目结舌的200亿美金。
那他到底是怎么做到的呢？
前4年的时间，凭借他的
独特的选股策略
，比尔就把他的2.2亿美金做到了40亿美金。
手握40亿美金，华尔街投行们纷纷找上门，抢着把钱借给这个投资界的新星。
有了华尔街投行的加持，比尔得益于一种金融衍生品，把投资杠杆加到最大，神不知鬼不觉的让自己成为了市场最大的庄家。
当然，还是因为这种金融衍生品，让他最后溃败得如此惨烈。
这个金融衍生品就叫做Total return swap（总收益互换），简称TRS。
它的原理非常简单。
举个栗子：
假设比尔看好苹果股票，那作为普通投资人，他能做的就是买股票。
于是比尔投入100万，买入苹果公司的股票。
假设苹果涨了20%，那比尔就能赚20万。
当然，他还能加杠杆。
根据美国的法律规定，通过借贷，最多只能加两倍杠杆。
比尔有100万，就可以买200万的苹果股票。
如果涨了20%，那他就赚40万。
两倍杠杆对普通人来讲可能已经不小了，但这根本是满足不了比尔的胃口，于是他就想到了TRS。
TRS，本质上就是一个合同，可以通过抵押获得更高的杠杆。
比尔找到了高盛，签订了合约。

一年之后，如果苹果的股票涨1%，那么高盛就给比尔5万；
如果亏了1%，那比尔就得给高盛5万。
这样一来，假设苹果涨20%，那比尔的收益就是100万。
当然，如果苹果跌了20%，那他这100万就亏光了，相当于实现了五倍的杠杆，所以风险也是非常大。
但事情并没那么简单。
对于高盛来讲，将面临两个风险：
一是信用风险。
万一比尔破产了，高盛也将血本无归。怎么办呢？
所以，就得让比尔做点抵押。
比如赌的是500万，那么他就得先拿出100万资产作为抵押。
万一苹果跌了20%，要么比尔再多放一些资产进行抵押，要么高盛就将之前的100万资产变卖后退出。
这样一来，高盛就通过抵押资产对冲掉了他的信用风险，比尔也实现了更高的5倍杠杆。
第二个是市场风险。
也就是股票波动所带来的风险。
比如一年后，苹果涨了20%，那高盛就得给比尔100万，等于高盛亏了100万。
那这个风险怎么对冲掉呢？
高盛可以在市场里再买进500万苹果股票。
一旦苹果涨了20%，那这里赚的100万就可以抵消支付给比尔的100万。
所以，不管苹果股票怎么波动，高盛都是不亏不赚。
但是作为生意人，是不可能做没有利润的买卖。
高盛同时还找比尔收取服务费，比如5万美金。
不管市场如何波动，高盛都能赚5万；而比尔虽然交了5万块，但可以成功实现5倍杠杆，何乐而不为。
而且，对于比尔来讲，还有个隐藏的福利：这种操作下，所有的股票都是投行买，而他成了这背后最大的庄家。
自从投行对比尔敞开大门之后，他
先后和6家华尔街投行签订合约
，加高杠杆重仓了一系列美国流媒体公司和中概股，比如跟谁学、爱奇艺、唯品会等等。
仅2020年这一年，这些投行就赚了上亿美金的服务费，比尔更是赚得盆满钵满。
2020年第四季度到2021年第一季度，比尔重仓的股票一路飞涨，涨幅超过40%，那相当于6大投行纯赚了几十亿美金的服务费。
狂欢的背后，风险也悄然临近。
前面有提到，比尔前前后后和高盛、摩根等6家投行签订合约，脚踏6只船，可谓是妥妥的渣男。
由于TRS的隐蔽性，这6家投行并不知道彼此的存在。
2021年3月，这6家投行总计帮比尔持有的仓位达到了一千亿美金，其中一只叫welcome的股票，黄比尔的仓位就达到了100亿美金。
3月22日周一，welcome宣布再融资30亿美金，于是周二股票就跌了近10%。
对于持有100亿美金的仓位，比尔的亏损可想而知。
这时候投行都建议比尔赶紧平仓，见好就收，但都被拒绝了。
正如之前讲的，welcome暴跌，那么比尔就不得不再增加抵押物或者保证金，于是他只能靠变卖他自己的其他股票来补这个窟窿。
但是市场是完全不给你喘息的机会，到了周三welcome继续暴跌20%，这时候比尔已经拿不出任何资产进行抵押了。
这时候，比尔和投行双方面临一个处境：
对于比尔来讲，如果welcome继续暴跌，那么他直接破产；如果welcome涨回来，那他等于劫后逢生。
对于投行，由于他们最开始已经对冲掉了市场风险，那welcome无论涨跌，对他们来讲都没有损失。但比尔一旦破产，那么投行们将面临巨额损失。
现在这个时刻，对于投行来讲，就已经是亏本买卖了，目前最佳策略就是马上清仓止损。

所以，从投行决定清仓那一刻起，就注定了比尔所有的股票都会被卖出，股票就会暴跌，比尔玩完。
但是没想到是，背后的隐患一触即发。
这么一闹，这些投行才发现，比尔居然和6家投行都签订了合约，这意味着什么？
一旦比尔信用崩塌破产，那每家投行手里就会莫名其妙的多出几百亿股票，如果投行同时抛售这些股票，股价就会暴跌，一边跌一边卖，投行就会亏得血本无归。
如果大家能沉住气慢慢卖，股价虽然也会下跌，但是整体来讲，对集体的损失是最小的。
于是，这6家投行在周四紧急召开了一个秘密会议，商讨如何用对市场影响最小的方式脱手这些股票。
很显然，他们谈崩了。
为什么呢？
因为这种时刻，每家投行都面临两种情况：要么沉住气慢慢卖；要么疯狂抛售，迅速离场。
但是，如果其他投行都慢慢卖，我这时候能抢先一步急速抛售，这样我的损失就会更少。
如果大家都疯狂抛售，我继续Hold住的话就更惨，人家都抛完了，股价暴跌，真的就血本无归；但是我也急速抛售，虽然也会亏，但至少不用倾家荡产。
所以，尽管对6家投行来说，最优策略是大家都HOLD住，慢慢卖。但是对于个体来讲，不管别人怎么做，我的最优方案都是疯狂抛售，快速离场。
这种情况下，他们怎么可能达成协议。
结果可想而知，六家投行都不约而同地选择了疯狂抛售。
3月25号下午，摩根士丹利就率先开始偷偷折价抛售了价值50亿美金的股票。

随后，高盛也先后卖出了价值66亿美金的百度、腾讯音乐、唯品会的股票，和39亿美金的welcome、爱奇艺、跟谁学等等。
这时候投行们都开始疯狂的寻找接盘侠。
于是，就有了我们看到的，一天中中概股、流媒体股票莫名其妙暴跌的情形。
  • 一周之内welcome暴跌53.4%；
  • discovery暴跌46.3%；
  • 百度下跌20.8%；
  • 唯品会暴跌38.7%；
  • 腾讯音乐暴跌32.7%。
比尔自然是亏得倾家荡产，200亿美金灰飞烟灭。
而投行们呢？
据估计，野村证券亏了20亿美金；瑞信成为了最大的输家，亏了整整47亿美金；而最先逃跑的高盛和摩根士丹利，基本上是全身而退。
所以，这次暴跌，并不是我们表面上看到的那么简单。股票只有涨和跌，但是这看似随机波动的价格背后，实则隐藏着另一番厮杀。
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