股价变化逻辑正在快速延展；曾受疫情反复冲击的一些行业，相关拐点的预期迅速得到强化。
一波新冠特效药问市的消息潮，正快速改变相关股票板块的走势，并重塑投资者的预期。
11月8日，再生元制药（REGN）宣布新冠病毒疗法取得突破：其与罗氏合作开发的抗体鸡尾酒疗法REGEN-COV可以提供长期免疫保护，将新冠病毒感染的风险降低约82%。
更早前，辉瑞（PFE）于11月5日推出了新冠口服药Paxlovid，最新临床数据证明该药可将新冠病毒患者住院或死亡率减少89%，远高于默沙东在11月4日公布的Molnupiravir特效药50%的重症减缓率。
11月5日，默沙东（MRK）股价应声下跌将近10%；辉瑞股价则大涨10.86%，市值急升近270亿美元。当天，“经济重启概念股”势头重现：旅游、航空、酒店服务等板块集体走强，Airbnb当日大涨了12.98%；嘉年华邮轮和皇家加勒比邮轮日涨幅双双破8%，迪士尼股价单日涨幅也超过了3%。
大洋彼岸，A股市场亦反应强烈。11月8日，如上海机场和中国国航等个股逼近涨停，锦江酒店和宋城演艺涨幅超过8%，旅游ETF（159766）涨超5.2%；港股航空板块同样起飞，中国南方航空和北京首都机场股份涨超8%；同程艺龙涨近6%；娱乐业公司如澳博控股和银河娱乐涨超5%；美高梅中国涨超4%。
辉瑞很强势，但针对默沙东的抛售被夸大了
《巴伦周刊》11月8日的报道指出，再生元推出的REGEN-COV疗法可能是免疫缺陷患者的一种选择，因为他们的免疫系统对疫苗没有很好的反应。该公司总裁George Yancopoulos博士在一份声明中强调，“尽管疫苗接种广泛，但感染仍在发生，免疫缺陷者在日常生活中面临着感染病毒的持续风险。”
但是，再生元股价11月5日大跌5.6%，其发布新药后，11月8日仅上涨1.84%。《巴伦周刊》的分析同时指出，辉瑞新冠口服药Paxlovid惊人的有效数据，威胁了REGEN-COV等单克隆抗体疗法的治疗市场。分析人士曾预计，该市场的年销售额将达到数百亿美元。现在，辉瑞的新药可能会打乱这些假设。
辉瑞董事会成员、美国食品和药物管理局（FDA）局长Scott Gottlieb 11月5日对媒体表示，到2022年1月，新冠病毒大流行很有可能会在全美范围内宣告结束。
与此同时，投资者也抛售了新冠疫苗制造商的股票，尽管目前还不清楚口服抗病毒药物在短期内会如何影响疫苗销售。11月5日，MODERNA下跌16.56%，BIONTECH下跌20.92%。
目前，在美股“药神股”的排位战中，辉瑞无论从药效震撼度还是股价表现来看，都占据强势地位。
然而，华尔街分析师对辉瑞数据的最初反应表明，默沙东的抛售被夸大了。“我们看到了多种口服抗病毒药物用于新冠病毒疾病治疗的空间，”负责默沙东的瑞穗分析师Mara Goldstein 写道；负责辉瑞制药的Vamil Divan则认为，“至少在短期内，这两种产品都有巨大的商业机会。”
默沙东此前表示，在明年年底之前，该公司可能会出售价值50亿至70亿美元的 Molnupiravir；而一些分析师表示，这个数字可能会高得多。在上周发布的一份报告中，SVB Leerink分析师 Daina Graybosch表示看到了上行的可能性，她认为默沙东仅在2022年就能售出价值103亿美元的这种药物。
疫苗股真的不行了？
A股生物医药板块在新一周开盘后的下挫幅度同样明显：康希诺-U跌近10%，突破上市以来股价新低；沃森生物、复星医药、智飞生物也在11月8日迎来6.77%、6.03%、4.46%的跌幅；港股腾盛博药跌超29%、再鼎医药跌超17%，药明生物跌超8%。
目前新冠肺炎防治主要是由疫苗、中和抗体治疗、小分子治疗三大部分组成。辉瑞的小分子特效药临床治疗数据高效，远超行业预期；相应地，投资者对于疫苗产品和中和抗体治疗药品的利润率和收入持久性期待则有所降低，导致相应股价下滑。
也有分析人士认为，这可能只是暂时性的市场情绪波动。中期来看，新推出的新冠特效药是否切实制约了其他新冠药物和疫苗的销售，还需要多方面持续观察。尤其是涉及到防治新冠肺炎重症，业内普遍认为迄今最主要的方法还是大量使用疫苗。《巴伦周刊》11月4日署名Ellen 't Hoen的文章指出，获得新冠疫苗仍然是一个紧迫问题，在非洲，只有足够的疫苗分发给2%的人口（一剂），而在美国和欧洲，这个数字是70%。
一些产业研究人员同样对媒体表达了谨慎的态度，认为当前市场对于新冠口服药未免过于乐观：首先，疫苗和特效药之间是互补和并行关系，而非替代关系；第二，疫苗作为防治阶段的主要手段，接种成本更低，使用范围更广，能够持续减轻后续公立医疗系统负担。中国疫苗研究员陶黎纳就对媒体表示，在对抗新冠病毒的过程中，目前首要还是依赖于前期接种疫苗和全程治疗流程，最新的口服药暂时只能对于窗口期确诊患者“锦上添花”。
本轮辉瑞特效药的威力还波及曾经的“疫情红利股”。视频通讯股Zoom11月5日下跌6.2%；居家健身概念股Peloton则在当日直接大挫35.35%，11月8日继续下跌7.89%，其公司财报已经证实了疫情缓解对其营收的负面影响。
同样的股价变化逻辑正在快速延展；曾受疫情反复冲击的一些行业，相关拐点的预期迅速得到强化。在A股市场，浙商证券11月7日的研报认为，基于新冠口服药试验数据优异，预计明年国际航班政策有望迎来松动信号。国信证券11月8日的观点也认为，特效药问世将使得航空业未来开放的节奏渐行渐近；虽无法预期开放的具体时点，但看好航空公司和枢纽机场的配置价值。
文 |《巴伦周刊》中文版撰稿人 孙迩溪
编辑 | 叶开
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