要想抑制通胀，必须大幅度加息，而加息将不可避免地对给经济造成负面影响。
美国的融资环境从未像现在这么宽松，企业融资热潮持续不消，道琼斯工业平均指数上周收于纪录新高。投资者还有什么要担心的吗？
美联储最早将于11月宣布缩表计划，股市和债市显然已经接受了这一可能性。虽然美联储官员反复强调，缩减债券购买规模并不等于通过加息收紧政策，但从美国国债和短期利率期货市场的走势来看，市场已经在预计美联储将在2022年底前采取两次幅度在25个基点的加息行动，联邦基金利率将从目前低点0%-0.25%区间上升。
券商Strategas的托马斯·茨佐里斯(Thomas Tzitzouris)表示，不过就目前而言，货币环境是有史以来最宽松的。他的计算是基于超低的通货膨胀保值债券(TIPS)10年期实际收益率(-0.95%)和高隐含预期通胀率(2.62%)(由10年期国债和同期TIPS的收益率之差得出)。茨佐里斯在发给客户的报告中写道，这与高盛(Goldman Sachs)和圣路易斯联邦储备银行(St. Louis Fed)体现宽松货币环境的其他指标是一致的。
所有这些低成本资金都投向了各种资产，尽管不是所有人的选择都是明智的。上周， 首只比特币ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO)问世，推动加密货币在上周三创下纪录，但在周末出现回落。
特殊目的收购公司(SPAC)此前筹集的现金也正在为股市添火加柴。几年前上市遇挫的WeWork (WE)后来与特殊目的收购公司BowX Acquisition合并，市值达到95亿美元，约为之前那次IPO计划预期市值的五分之一。此外，特殊目的收购公司Digital World Acquisition (DWAC)宣布和美国前总统特朗普创立的特朗普媒体和科技集团(Trump Media and Technology Group)合并后飙升超过800%，让人想起今年年初的Meme股票热潮。
不过B. Riley Securities固定收益首席全球略师马克·格兰特(Mark Grant)指出，和过去的情况一样，大头资金还是来自债券市场，债券市场是借款人的天堂。MassMutual全球投资策略主管克里夫·诺林(Cliff Noreen)称，上周投资级公司债市场筹资规模超过500亿美元。
其中最引人瞩目的是AERcap Holdings规模210亿美元的巨额融资，这家总部设在都柏林的公司将使用这笔资金收购通用电气(GE)的飞机租赁业务。邮轮公司嘉年华(Carnival, CCL)也重返投资级公司债市场，希望为自己在疫情期间背负的债务进行再融资。诺林称，通过向金融市场提供大量流动性，美联储给受疫情重创的航空和游轮行业提供了极大的帮助。
有关增税前景黯淡的报道也给美股带了提振，美国国会民主党人的“重建更好世界”(Build Back Better)提案谈判进展缓慢。据报道，亚利桑那州民主党参议员克斯滕·希内马(kirsten Sinema)不支持按提议上调公司税、资本利得税和个人税。高盛(Goldman Sachs)分析师亚历克·菲利普斯在研报中写道，由于该提案涉及金额可能会大幅降至2万亿美元以下，因此可能无需通过把税率从目前的21%提高到26.5%来获得提案所需资金。
不过要提醒投资者的是，宽松的货币环境也有危机暗藏的一面：通胀升温持续的时间可能会比美联储官员预测的更长，而且推动通胀升温的不仅仅是人人皆知的供应链中断或者住房成本上升的问题。
联博公司(AllianceBernstein)前首席经济学家约瑟夫·卡森(Joseph Carson)近日在自己的博客中写道，反映美国房价的凯斯-席勒指数(Case-Shiller Home Prices Index)显示，过去一年美国房价涨幅高达19.5%，创下纪录。不过，出于一些政治和统计方面的问题，房价涨幅从官方发布的价格指数中剔除了。他称，如果把其计算在内，通胀率实际上已达10%，堪比上世纪80年代。
卡森得出结论说，要想抑制通胀，必须大幅度加息，而加息将不可避免地对给经济造成负面影响。所以说，趁货币环境还宽松，投资者还是“及时享乐”吧。
文 |《巴伦周刊》撰稿人兰德尔·W·福赛思(Randall W. Forsyth)
编辑 | 郭力群
翻译 | 小彩
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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2021年10月24日报道“Cheap Money’s Lifting Just About Everything. Enjoy It While It Lasts.”。
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