左派说华尔街没有得到足够监管，右派称政府行政命令要求银行提供劣质贷款。一方怪美联储过分宽松，而另一方则怪伯南克不够宽松。一些人将危机归咎于贪婪。其他人则指责华尔街的投资产品（…）还有数学。华尔街已经变成了高速运转的数字游戏，性能强大的计算机利用越来越趋复杂的数学模型进行复杂的衍生品交易。西奥·勒布雷特（Théo Le Bret）为《赫芬顿邮报》撰文，要求读者:“以用于估算衍生品价值的布莱克-斯科尔斯（Black-Scholes）方程为例：它实际上不过是金融衍生品价值的偏微分方程，是由四个变量构成的函数，包括时间和标的资产‘波动性’（衍生品是对资产未来价值的‘押注’）。微分方程对物理学家来说是熟悉的，因为诸如波动方程或量子力学的薛定谔方程这样的自然基本性质都是以微分方程的形式给出的，且在物理学中，它们的求解似乎非常可靠：那么在金融学中为何不总是这样呢？”
“当数学定律涉及到现实时，它们是不确定的；只要它们是确定的，他们就不涉及现实。”
穆瑞·罗斯巴德（Murray Rothbard）换了一种表述方式：“在物理学中，自然界的事实对我们来说是给定的。我们可以在实验室里把它们分解成简单的元素，然后观察它们的运动。另一方面，我们不知道那种解释物理粒子运动的定律；物理粒子运动是没有动机的。”
罗斯巴德继续指出，人的行动是有动机的，因此经济学是建立在公理的基础上。然后我们能从这些公理中推导出规律，但正如罗斯巴德所解释的那样，“人类行动中没有简单的‘事实’元素；历史事件是复杂现象，无法‘检验’任何东西”。华尔街的数学家们，使用对物理学家非常有效的模型，在抵押贷款和衍生品市场上犯了惊人的错误，就像数理经济学家永远无法准确地预测未来一样。但是，数学家或“量化金融工程师”（quants）强调了华尔街所有金融工程(这个过程需要几张纸，将其属性叠加在一起，以制造新的产品)大多数时候所愿是避免税收和监管。作家布伦丹·莫伊尼汉（Brendan Moynihan）在他的作品《金融折纸：华尔街模式如何破灭》中描述了这种工程。折纸是日本传统艺术，只需对一张纸进行简单折叠，就能创造出令人惊叹的形状和动物。莫伊尼汉巧妙地将这个比喻延伸到金融领域，他指出，股票、债券和保险有如纸片，由华尔街销售人员简单地折叠，形成掉期、期权、期货和嵌套的衍生工具，等等。作者擅长用人们能够理解的术语来描述衍生品。医疗保险费是一种看涨期权，让保险公司替我们的医疗服务买单。汽车保险费就像是看跌期权，允许被保险人将他（她）的汽车以”蓝皮书”（二手车参考价目册）价值出售给保险公司，如果它彻底报废。诺贝尔奖得主在衍生品创造中发挥了很大作用。米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）关于货币期货市场必要性的论文，在1971年为这一市场铺平了道路。但正如莫伊尼汉所指出的，正是尼克松关闭了黄金窗口，才产生了缓解货币和通胀风险的需要。诺贝尔经济学奖得主迈伦·斯科尔斯（Myron Scholes）是布莱克-斯科尔斯-默顿（BSM）期权定价模型的共同创立者之一。他和共同获奖者罗伯特·默顿(Robert Merton)用他们的模型炸毁了长期资本管理公司。但是，鲜为人知的经济学家大卫·李（David X.Li）在《固定收益期刊》（Journal of Fixed Income）上发表的论文，为华尔街一窝蜂式的抵押贷款提供了知识基础。“关于违约相关性：Copula函数方法”成为“用于支持华尔街将次级抵押贷款池转变为AAA级证券的学术研究”，莫伊尼汉描述：“到危机结束时，华尔街将发行6.4万只AAA级证券，尽管全球仅有12家公司拥有这一评级。”罗伯特·盎格兰（Robert Stowe England）在《黑箱赌场：华尔街风险巨大的影子银行如何摧毁全球金融》（Black Box Casino：How Wall Street’s Risky Shadow Banking Crashed Global Finance）一书中表示，李的模型“依靠特定资产信用违约掉期的价格史而不是历史贷款表现数据来确定相关程度”。“人们对高斯copula函数感到非常兴奋，因为它在数学上十分优雅，”纳西姆·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）说：“但这东西不管用。”塔勒布是《黑天鹅》作者，他声称任何根据过去历史来衡量相关性的尝试都是“江湖骗术”。次级抵押贷款被捆绑成抵押担保证券（CMO），这是一种担保债务证券（CDO）的形式。CDO并不是新产品；第一个被评级的CDO是由迈克尔·米尔肯（Michael Milken）在1987年组装的。但在房地产泡沫时期，CDO不是投资级和垃圾公司债券的混合体，而是根据李的研究成果被评为AAA级。盎格兰先生挖苦道：“一名愤世嫉俗者可能会称，发明CDO是为了创造一处地方来倾销较低信用质量的债券或垃圾债券，将它们隐藏在更体面的信用中。”盎格兰引用了《大空头》作者迈克尔·刘易斯（Michael Lewis）的话：“CDO实际上是为美国中下阶层居民提供的一种信用洗钱服务”。对华尔街来说，它是一台“把铅变成金子”的机器。华尔街的CDO狂热推高了投资银行杠杆率。盎格兰解释说，如果包括第三级证券（第三级资产，包括CDO，不能用可观察到的指标如市场价格和模型进行估值），那么贝尔斯登公司在崩溃前的杠杆率是262比1。雷曼兄弟紧随其后，为225，摩根斯丹利为222，花旗集团为212，而高盛的杠杆率为200比1。像这样的杠杆率需要完美无缺或最终的政府救助才能生存。CDO市场创造了做空CDO的需求，信用违约掉期（CDS）市场应运而生。将CDS捆绑在一起就形成了合成型CDO。“有了合成型CDO，华尔街跨入了黑客帝国，”盎格兰写道：“一个由计算机模拟现实的世界。”盎格兰认为，CDO市场“是一家下注的赌场。华尔街变得比拉斯维加斯和大西洋城加起来还要阔气、还要有钱”。根据理查德·扎贝尔（Richard Zabel）的说法，到了2007年底，整个CDS市场的名义价值总额为45万亿美元，与此同时，债券和结构性投资工具总市值只有25万亿美元。因此，CDS市场的投机部分至少有20万亿美元，投机者押注于不属于任何一方的证券可能发生的信用事件。盎格兰认为这不是一件好事。在他看来，信用违约掉期将风险集中在某些金融机构，而不是分散风险。在发表于《自由至上论文集》的“从自由至上产权和契约信用违约互换理论的角度看信用违约互换”一文中，作者托尔斯滕·波莱特（Thorsten Polleit）和乔纳森·马里亚诺（Jonathan Mariano）认为：“事实上，CDS为投资者提供了一种揭露经济不健全和不可持续法币制度及其创造的经济生产结构的高效工具。”波莱特和马里亚诺解释说，CDS使借款人信用风险可交易。CDS就像一份抵御潜在负面信用事件风险的保险单。这些衍生品，虽被许多观察人士妖魔化，作用是增加了“即将建立不可持续债务水平以进行合并的借款人的纪律压力；或者使财务过度紧张的借款人陷入违约状态”。“我们需要一条通往更安全、更健全的金融体系的道路，这个体系中洋溢的阳光照射着金融机构和市场，从而促进自由市场纪律发挥其无形之手的作用，服务于所有人的利益。”
波莱特和马里亚诺解释说，正是CDS市场提供了这种阳光。2008年恐慌是摇摇欲坠、日甚一日的法币和银行系统不可避免的崩溃——在这个系统中，中央银行试图指导和操纵国家的投资和生产，以期实现就业最大化。在纽约联储的一次演讲中，吉姆·格兰特（Jim Grant）告诉中央银行家们，利率应该传达信息。“但在被操纵的收益率曲线中传达的唯一信息是美联储想要什么。”华尔街数学奇才们让“宇宙主宰”相信他们的数字不会说谎，认为他们能为美联储的“幻镜迷宫”市场建模。也许数字不会说谎，但假设会说谎。罗斯巴德在关于数理经济学的建议中写道：“忽略那些花哨的方程式，寻找隐含的假设。它们总是数量少、简单而且错误。”同样的说法也适用于李博士的模型和他之前的斯科尔斯模型。在不稳定法币制度的时代结束之前，寻找替罪羊的工作将继续进行——因为危机永远不会结束。过了八九岁这个年龄，孩子对世界的认识就不再仅仅是玩，而是有了更多的「为什么」。给孩子最好的教育的不是填充杂七杂八的知识和技能，而是唤醒一个灵魂。我们要学会用游玩陪伴的方式启发孩子去思考，什么是对什么是错，什么是善什么是恶，什么是人性的灰色地带，引导孩子积极主动地探索未知世界，学会用理性的思维方式看待人类社会，让他自发自愿地在人生之路上奔跑，在今后的人生中永远敞开心灵，不断自我革命，思维迭代，一直成长。为此推荐：
主讲人介绍：迈爸·张是之，经济学科普作者，著有《经济学入门50讲》，经济学学习平台「一课经济学」创办人。深圳特区报、功夫财经等多家媒体特约撰稿人。 交付周期：一年（2021年10月17日-2022年10月17日）
交付内容：1）游学记的视频；2）直播授课和讨论（线上线下同步进行）；3）小范围圈子的讨论（微信群和知识星球）。
交付方式：录播、直播和答疑（直播可以回看）
交付次数：至少 30 部游学视频，30次直播授课。（原计划每周一次，后来发现外出录制视频加剪辑，再加上备课或者其他意外情况，时间上过于紧张，不如减少次数保证质量。）
适宜人群：和我一样，关心孩子成长，对孩子的经济学思维培养感兴趣的家长。
无法解决：升学焦虑和考试成绩，这里是无法解决的。经济学的思维方式，只能是帮助我们垫定孩子三观的底色，教给孩子看世界的一套思维方式，无法短期内解决孩子成绩问题，也无法短期内解决怎么赚钱的问题。
最终价格：399元（内容永久有效）
优惠措施：直播授课时抽奖随机赠送书籍、画框或其他小礼品。另外，如果能提供好的选题思路或者录制条件，我们将有机会线下见面或者同框录制游学视频。
来吧，让我们一起和孩子发现生活中的经济学。
扫描下方二维码或者点击阅读原文即可参与。
【一课经济学 | 智慧集结号】一年精读四本经典。知识点一点点的过，一点点的学。从哲学基础、方法论到基本公理、定理和规律，从个体行动再到宏观层面的经济周期，奥派经济学的体系是庞大而又不失精致的。从第 1 季到第 4 季，在智识之旅上风雨兼程、跋涉探险，你我继续前行！长按以下二维码识别加入。 点击阅读原文
学习一课经济学❶1-4 季课程单课、❷思维导图、❸名师经济学
阅读原文 
