作者:Alex价值发现者
来源:雪球
兴全基金经理董承非卸任的消息,引起了广大基民的极大关注。
大家讨论的两个核心话题:

1、如何评价董承非的投资能力?
2、手中持有董承非管理的基金该怎么办?
董承非投资能力分析
1、长期业绩
董承非于2003年9月加入兴全基金至今达18年,投资经验14.7年,年化回报17.04%。
Wind基金经理投资指数显示,董承非自2007年担任基金经理以来,总回报达911.84%,同期沪深300指数110.48%,超额收益明显:
董承非共管理过5只基金,其中有2只10倍基金,分别是兴全趋势24.18倍和兴全全球视野10.79倍。其中兴全趋势是全市场所有基金总收益率第3名,位列华夏大盘和嘉实增长之后。
董承非于2007年2月开始接管兴全全球视野,至2015年任职总回报368%,业绩在同期偏股型基金中排名第2,仅次于当年的神基华夏大盘。

2013年10月28日接任兴全趋势以来,总回报324.49%,年化回报19.86%,在同期偏股型基金中排名32/203。
可以说,这两只基金能达成10倍成就,董承非功不可没。
荣誉方面,董承非曾获得过10次有基金界的奥斯卡之称的金牛基金,加上其他奖项合计24项,荣誉墙得足够大才放得下:
出色的长期业绩表现,吸引了大量基民买入其管理的兴全趋势、兴全新视野,规模合计606亿元,基金持有人也达到了340万户。
不过,近1年投资者关于董承非投资业绩和能力的争议声却越来越多。原因不难解释,因为他的短期、中期业绩表现平平:近1年同类排名1480/2050,近2年同类排名943/1936。

现在如此快速变化的市场,多少投资者有2年以上的耐心?

2、风险管理能力
董承非从2007年开始管理基金,职业生涯初期就经历了轰轰烈烈且异常迅速的牛熊转换。这样的经历,也让他成为了一个风控意识很强的基金经理。很多业内人士提到董承非的第一个印象就是“稳”。
能有力说明风险管理能力的指标,就是最大回撤。来看一下董承非管理的2只基金所经历的6次最大回撤:
历史上经历最大的一次回撤是2008年全球金融危机时期的-53.06%,经历720天终于回本。而管理兴全趋势后在2015年所经历的最大回撤虽然不到30%,但是回本之路用了842天,超过2年。
所以,即使是这样的大佬管理的基金,遇到市场不好的时候,也要做好被长时间套牢的准备。
但是,如果和同期同类型基金比较,无论回撤幅度还是回血速度,董承非的管理能力都算是很突出的。

3、投资风格和理念
董承非的投资业绩,与其投资理念密不可分。他的投资理念可以总结为:
逆向思维、均衡持仓、 控制风险。
董承非曾说过:“我入行第一天看股票的方式就跟别人不一样,我想80%的人都是从涨停板看的。但我第一天看股票的时候,从跌停板上看。所以我说做任何投资第一步是认识自己。这些年我会把我的逆向发挥的更极致。现在基本上所有的大的决策,我们都是逆着市场来的。”
所以,董承非在熊市和震荡市中更如鱼得水,2011年和2018年,市场很差的情况下,董承非反而拿到了晨星奖。
从董承非的持股偏好可以看到,除了均衡配置多个行业之外,还会有一些攻击性的、一些阶段性高成长的(如半导体等),也有一些困境反转的(比如曾经的ST湘电等)。从接管兴全趋势至今,其重仓股出现频率前10大为:
关于均衡,董承非曾表示:“不拘泥于某一种特定的投资方式,既做择时,也做价值,套利也会参与。换句话说就是更看重的是去评估风险与收益的匹配度,在风险可控的前提下,选择胜率较大的投资方式跟路径”。
从2013年以来兴全趋势半年报、年报可以看到,其风格真的很“平衡”:
当然,由于近2年投资业绩一般,而同期新人辈出,许多投资者开始质疑其投资理念已经过时,跟不上变化的形势。
多数投资者,都是根据自己账户盈亏来判断基金优劣的。数据显示,有超106万投资者,是在今年上半年开始买入兴全趋势。
他们的体验自然是绿的发慌:
所以,综合考虑其长期、中期、短期投资业绩,结合其风险管理水平,你认为董承非的投资能力如何?
手中持有董承非管理的基金怎么办?
由于董承非即将卸任,持有其管理的兴全趋势、兴全新视野的投资者,就需要做出是否继续持有的决策。最新消息显示,兴全基金公司已经做了相应的安排:兴全趋势基金将增聘谢治宇和董理为基金经理,与原基金经理童兰共同管理;兴全新视野基金将由乔迁接任管理。
所以,这个问题可以翻译为:你认为是新阵容能把业绩做的更好,还是董承非继续更好?
当然,还有部分投资者可能已经有了其他想法。
伴随董承非的离任,原先的兴全五位老将仅剩傅老一人还在坚守在公募管理的一线,而他也是目前公募界年龄最长的基金经理。
(风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。)

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