资本的新使命：ESG与影响力投资思享会纪实

本期导读

一是“共同富裕”和“碳达峰碳中和”的国家战略，一是“要财务收益也要社会环境影响力”的向善力量，相向而行的两股暖流集众智、合众力，能否破解“舍生而取义”的智力环？

编辑丨熊巧

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10月15日，由秦朔朋友圈、第一财经研究院和禹闳资本共同发起的《新发展阶段的资本使命——ESG与影响力投资思享会》在上海举行，《母基金周刊》作为特邀媒体出席参加会议。

屠光绍

“从政府、企业、投资机构到千家万户的投资者，这是一个链条。”

上海交通大学兼职教授、上海高级金融学院执行理事屠光绍在主旨演讲时表示，高质量发展需要高质量资本，需要发挥社会责任投资（ESG）的重要作用。

高质量发展需要高质量资本，因为高质量资本是企业活动的基础，起到支撑资产扩张、催化产业融合、促进创业创新的作用。此外，高质量资本更是高质量发展的关键资源，因为高质量的资本是承载国家战略、支持可持续发展、促进利益相关者共享和资本健康有序扩张的资本。再者，促进高质量资本的形成是金融供给侧改革的重要任务，实现这一任务可以从以下四个方面努力：第一，在资本市场改革开放，加快直接融资发展；第二，在高质量发展领域加大资本供给力度；第三，增强金融服务实体经济的能力，提升资本运作效率；第四，提供金融基础设施建设，实现资本规范健康发展。

社会责任投资（ESG）恰恰能够推动高质量资本供给，因为ESG包括环境生态、社会责任、公司治理多方面，深化了资本的功能；ESG综合考虑财务收益、投资风险和ESG因素，丰富了资本的维度；ESG强调市场主体互动、产业协同发展和国际开放合作，拓展了资本的空间；ESG需要构建资本功能的评价体系、资本形成的服务体系、资本运作的要素体系和资本发展的法治体系，更新了资本的生态。

社会责任投资的发展，需要三大机制。一是经济社会发展战略和宏观政策对市场微观主体（企业）的引导（依靠政策和监管）；二是企业实践对金融投资的引导（依靠评估体系），包括信息披露标准、评价评估体系、数据支撑体系；三是社会责任投资体系对各类资产所有者的引导（依靠LP教育、市场教育），包括投资理念推广、投资产品供给、投资能力建设、投资业绩评价等。

屠光绍总结，“从政府、企业、投资机构到千家万户的投资者，这是一个链条。”

唐荣汉

“禹闳资本强调财务收益和影响力的协同，也强调E和S的协同。”

禹闳资本创始合伙人唐荣汉在会上表示，本质上，影响力投资是用商业方式、金融手段解决环境和社会问题，实现社会目标，其资本使命已从追求利润最大化转变为财务回报与社会效益相融合的价值创造。

谈及影响力投资与国家发展战略的关系，唐荣汉表示共同富裕、碳中和碳达峰的国家战略，分别和影响力投资的社会和环境效益高度吻合。作为中国影响力投资实践的先行者之一，禹闳资本强调财务收益和影响力的协同，也强调E和S的协同。基于对各个影响力主题和行业趋势的把握，禹闳资本今年选择了“普惠的健康医疗与养老”和“循环经济”两个赛道开展投资。唐荣汉提到，“禹闳资本最近的一个被投企业是从事废旧稀土永磁的回收利用，这个企业还非常重视雇佣残疾人，所以是E和S的协同。”

在本次会议上，唐荣汉在总结影响力投资实践的基础上提出了基于中国市场实际的影响力投资五项准则，这五项准则包括：

1.须具有明确的主观意愿，以创造积极的社会和环境影响为首要目的，通过商业方式、投资手段规模化解决环境和社会问题；

2.以联合国可持续发展目标为指导，顺应国家长期发展战略要求，确定投资范围和投资主题，所投标的有超过50%的主营收入须来自于解决社会和（或）环境问题的产品和服务；

3.坚持财务回报与社会效益并重的“双底线”原则，追求多重社会、环境影响力之间的正向协同效应；

4.须对投资所产生的社会、环境影响进行度量和披露，投资全流程进行影响力管理；

5.追求投资行为的“催化”作用，通过战略规划、技术赋能、行业协同等途径推动商业变革，扩大社会与环境影响力的产出规模。

任立

“ABC World Asia在五个核心主题中寻找影响力驱动的投资机会。”

淡马锡信托旗下基金ABC World Asia投资合伙人任立在分享中介绍了其影响力投资的衡量与管理方法论，包括与BridgeSpan合作开发影响力投资的分析框架，以及与PwC合作开发有关政策嵌入影响力投资的评估体系。

此外，任立还分享了ABC World Asia在五个核心主题中寻找影响力驱动的投资机会，包括气候与水源解决方案，更好的医疗保健与教育，可持续的粮食与农业，金融与数字普惠，智能和宜居的城市。亚洲拥有规模达3000亿美元的可再生能源新增市场和2400亿美元的医疗保险和风险共担市场，此外，粮食生产、供应和零售，数字化个人贷款，建筑节能、经济适用房和绿色出行这三个领域在亚洲都有上万亿美元的市场机会。

张国津

“影响力投资光靠股权的推动是很困难的，需要各类资本的参与，包括银行和债等等。”

问及如何界定影响力投资，绿动资本首席运营官兼创始合伙人张国津回答了3个要素，一是LP与GP共同制定的目标与初心；二是确保这些目标与初心得到践行落实的一套制度；三是有公信力的可量化的结果。张国津还深刻地指出，影响力投资光靠股权的推动是很困难的，需要各类资本的参与，包括银行和债等等。

张国津表示，绿动资本选择的是工业和商业服务的领域。能源、交通已经是碳排放很大的一部分了，但市场化机构在这些领域比不得国企的规模，只能依靠技术、数字化、寻找新材料等方式寻求自身发展，贡献自身力量。

方誉瑾

“拿时间换空间。”

芳晟股权投资基金合伙人方誉瑾表示，之所以有些影响力投资对投资收益和投资周期的忍耐度较高，是拿时间换空间，可以看到现在很多人已经有这种意识的觉醒。疫情、环境等危机的倒逼，使得人们真的到了一个构建“命运共同体”的时刻。芳晟股权投资之前也有一些影响力投资，但是评估做的不是特别好，未来芳晟股权投资将要支持Impact Hub做一个早期孵化基金，同时加强衡量评估，希望从体系联盟协同的角度出发降低衡量的成本。

“生物基的一个被投企业营收能达到1个亿，所以选好了项目还是能赚钱的，” 方誉瑾欣慰地说道。

魏巍

“捐赠者没有利益联盟，但是投资者有利益联盟。”

在从事家族慈善管理的过程中，利河伯资本的魏巍发现影响力投资的需求正在增加。从投资机会来看，流动儿童的早教和托育非常有利可图，只是需要把研发和营销的成本外化。“协作很关键，需要共同把产业链做起来。”

至于评估体系的构建，魏巍也表示，尤其是社会产品，其评估指标是很难确定的。被投企业为什么会愿意提供数据？报告的好处是什么？魏巍认为需要一个投资者的利益联盟对被投企业进行引导。“捐赠者没有利益联盟，但是投资者有利益联盟，所以可以回应这个问题。”

乌旸丹丹

“影响力投资不妥协。”

问及如何应对财务收益和影响力的权衡，小草资本CEO乌旸丹丹表示，小草资本坚持自我要求，影响力投资不妥协。“既要做最伟大的企业，也要做对世界最有益的企业。”

郭云钊

“共同努力，各方资本都加入进来。”

国信国投基金总裁郭云钊认为，财务收益和影响力的抵让和放弃是难免的，但是现在也有发展的比较好的领域，比如新能源。郭云钊还呼吁，希望大家共同努力，各方资本都加入进来。

赵永刚

“ESG已经成为目前金融市场落实碳中和战略的主要抓手。”

中证指数有限公司研究开发部总经理兼ESG业务部总经理赵永刚在发表主旨演讲时表示，目前中国市场已有ESG指数77条，涉及资产630亿人民币，ETF约15亿人民币，ESG已经成为目前金融市场落实碳中和战略的主要抓手。

简梦雯

“ESG投资在中国正当其时。”

万得信息副总经理简梦雯表示，在ESG投资领域，万得既是投资践行者，也是服务提供商。中国的ESG投资正当其时，一是随着中国资本市场的对外开放，外资资管机构占比上升，对ESG数据及服务的需求强烈；二是长线资金存在ESG投资的需求；三是双碳目标的提出定调绿色发展基调。可以看到，中国已经有大量组织加入UN PRI负责任投资原则，也需要配套有机构能够发布科学公允的ESG评价评估体系，并提供客观全面的数据支撑。

王戈

“这些要求甚至比盈利更重要。”

据星展证券总经理王戈回顾，2019年国际上的“商业圆桌会议”就提出公司最重要的目标不是股东利益，而是美好的社会。2022年，星展集团在国际金融机构中率先要做到运营零碳排放，其中包括将新加坡的大楼改造成零排放的建筑，办公室采购由整个集团统一对供应商进行选择等，有定量指标考核碳排放减少，如选择新能源交通工具，减少打印等等。

2020年，星展集团首次提出可持续发展与转型融资框架与方法。

未来几年内星展集团要进行500亿新币（约2500亿人民币）的负责任融资，开展负责任的业务（去年星展银行为中国节能减排类企业提供了30多亿的授信额度）和负责任的运营，继续致力于产生社会影响力。

周向勇

“希望一级市场加强ESG投资，大大减少二级市场的筛选困难。”

国泰基金总经理周向勇感叹，过去ESG投资处于“叫好不叫座”的状态。而今，随着中国进入高质量发展阶段，ESG投资和国家战略相吻合，希望大家齐心协力一起来，希望一级市场加强ESG投资，大大减少二级市场的筛选困难。

赵鹏程

“与海外机构讨论，开发自己的ESG评价体系。”

汇添富ESG基金投资经理赵鹏程表示，目前汇添富有社会责任、环保、ESG以及碳中和等不同主题的基金，也成立了专门的ESG投委会，通过与海外机构讨论，开发了自己的ESG评级体系，对A股1000+上市公司进行打分。赵鹏程认为，二级市场ESG投资的超额收益需要从中长期来看才能体现出来，此外发展中国家和发达国家也存在一定的差异，这主要是由ESG受投资者的关注程度决定的。但是，可以肯定的是，现在一些发展中国家的投资者也开始重视ESG。

李文

“目前探索的是FINESG，也就是如何做到ESG和财务收益的统一，以及一二级市场的统一。”

社会价值投资联盟研究院院长李艾表示，目前社投盟也在探索如何依靠科技创新、协同机制和政策的驱动力实现ESG和财务收益的统一，同时实现一二级市场的统一。

曹娜

“新能源、传统节能环保和制造领域都是可以评估的领域。”

兴证全球基金投资经理曹娜介绍，兴业全球基金属于较早涉足ESG的中国公募基金。结合兴证多年的ESG投资实践，曹娜认为新能源、传统节能环保和制造领域等都是值得评估的领域。

周旭峰

“ESG投资发展取决于ESG数据质量。”

第一财经可持续商业研究中心副主任周旭峰介绍，其所在机构是全国首家由媒体发起的专注可持续发展领域的研究咨询机构。他说，从投资者的角度出发，ESG投资需要建立在真实而有穿透力的数据基础之上，但当前这一方面不尽如人意。

周旭峰还表示，过去捐赠人往往是容易被忽视的一方，慈善行业过于聚焦在受助人的场景。这些偏颇往往导致捐赠人成就感不高，这种现状容易阻碍捐赠的健康增长，未来需要有专业的体系完善相关服务。

李弘

“影响力投资既解决社会问题又让慈善组织资产保值增值，这一点需要多做理念普及。”

深圳壹基金公益基金会秘书长李弘分析，从体量来看，中国的公募慈善基金会筹集的善款立即用于公益活动，存量资产较少。而非公募基金会则普遍体量不大。从法规来看，慈善组织开展股权投资只能是与自己注册领域相关的，因而受到严格的限制。从现实来看，慈善基金承担不了投资风险，还面临公众的舆论压力，大众普遍认为善款不应该拿去开展投资。影响力投资既解决社会问题又让慈善组织资产保值增值，这一点需要多做理念普及。

刘冰华

“以前履行社会责任是附带，现在是必须。”

深圳国际公益学院公益管理教育中心主任刘冰华介绍，深圳国际公益学院相当于慈善界的商学院，该学院通过与日内瓦大学合作，开设“公益金融”、“影响力投资”等课程。刘冰华认为，现在中国也在逐渐构建自己的影响力投资话语体系，即以更好的方式解读什么是影响力投资。另外，企业会逐渐发现，以前履行社会责任是附带，现在是必须。

李姗

“社会责任不仅仅是融合，可能会变成核心。”

蚂蚁集团社会责任部总监李姗认为，社会责任不仅仅是融合，可能会变成核心。蚂蚁集团坚持从四个方面履行社会责任，即数字普惠与包容、绿色发展、平台责任以及慈善公益。李姗还举了一个细小但意义重大的例子，为了实现无障碍支付，支付宝的技术团队正在研究通过“挥一挥”的方式让盲人完成支付验证，避免拖拉拼图的验证方式对盲人带来的困扰。此外，李姗还提及了蚂蚁集团的小微企业贷款，以及通过互联网银行发放的碳排放质押贷款。

李元龙

“资本向善就是关于你的愿望。”

万向信托慈善信托部总经理李元龙指出，资本向善就是关于你的愿望。“你心里面最温柔的部分，我们拿钱帮你去实现。” 李元龙举例说道，基于“人们要吃鱼，渔民要吃饭”这样一个简单的想法，万向信托慈善信托成立了一支相关的投资基金，帮助渔民购置船只等渔业用具，完成了这句话的前后两部分。

“目前公益资本的存量太少，当积累到一定程度之后，公益资本的能量是超出想象的。”

会上，秦朔朋友圈、第一财经、禹闳资本联合发起了“资本向善”四项倡议，这四项倡议是：

关注弱势群体，兼顾相关方利益，致力于用商业手段规模化解决社会问题，促进社会公平与包容；

关注全球气候变化，重视商业活动对生态环境的影响，致力于投资、支持旨在解决环境问题的创新方案，助推“碳达峰”、“碳中和”目标的实现；

坚持经济效益与社会效益并重，探索ESG和影响力投资等金融创新模式，实现科技力量、商业思维、金融工具与公益目标的有机结合，推动资本向善；

遵循协作共享的原则，联合资产所有者、资产管理者、实体企业，共建共创，持续推动资本向善生态圈的不断壮大。

《母基金周刊》作为签署方之一，也将继续致力于传播ESG投资和影响力投资的先进理念和前沿资讯，共同推动行业发展。

*本文仅代表作者个人观点。

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