作者：网叔点财
来源：雪球

01

市场变化无常，很多人迷茫了

今年以来，市场阴晴不定，风格变幻莫测。
年初的时候，医药白酒涨势如虹。
结果刚在二月中旬创下新高，就开始回调。
短短一个月，双双创下30%以上的最大回撤。
此后便是水深火热般的反复回调。
第二季度，新能源和半导体势如劈竹，屡创新高。
单季度涨幅都在35%以上，结果到了八月份，双双拉跨。
新能源增速骤降，此后便是长达两个月的横盘震荡。
半导体急转直下，两个月时间最大跌幅高达23%。
进入第三季度，煤炭和有色金属一飞冲天。
从三季度初到9月13日，煤炭暴涨61.28%，有色金属也涨了53.56%。
但从那以后便是飞流直下三千尺，截止到目前，跌幅均在15%以上。
从煤飞色舞到难兄难弟，不过弹指一挥间。
即使放眼A股近20年历史，像今年这种如此极端多变的行情也不多见。
极端多变的市场环境，对于喜欢玩短线，喜欢追涨杀跌的小伙伴，就有那么点艰难了……
因为这个月刚涨上去，下个月可能跌出个“猛虎下山”。
前脚刚买新能源，后脚市场的明星却让位给了“旧能源”。
刚鼓起勇气再买旧能源，旧能源又马上“死”给你看。
于是不免心态崩溃，怀疑人生。
网叔其实非常理解大家的心态。
每一个“小白”在刚接触投资的时候，都是带着憧憬，带着赚快钱的欲望和野心的。
回想很久很久以前的网叔，其实也不能免俗。
通宵达旦研究各种暴富的工具。
各种大家知道的、不知道的投资方式都敢于尝试，大胆尝试。
年轻人的心里，都有一个BT的信念：万一成功了？
但是现实告诉我们，这个“万一”很难降临到我们普通人头上。
越是心浮气躁，越是做短线，越是赚不到钱，越是容易心态崩溃，竹篮打水一场空。
网叔曾经玩区块链。
1万元短线炒到10多万，然后一个回调腰斩。再然后又充值进去钱，又被套。
纠缠了好多年，浪费了许许多多时间，最后复盘：
没赚几个钱，但浪费了许多宝贵的时间。
网叔曾经还玩P2P。
做了5-6年没踩一个雷，自以为看透了市场的一切。
结果，2018年整个行业都倾覆，多少年的努力一夜归零，利息没了，本金还损失不少。
网叔曾经也跟大家一样在玩股票、玩基金喜欢做短线。
听了几个靠炒股发财的江湖故事，就觉得“我也行，我也能”。
还没看完半本写炒股的书，就敢拿着真金白银下注，妄图一年半载赚个百八十万，妄想以后做职业炒股。
结果，折腾一年后几乎一无所获...
你们现在的迷茫，网叔当年也一模一样。毕竟大家都是人，都是吃五谷杂粮的人。
没什么差别：喜怒哀乐，骨子里的贪欲，都一样。
不一样的是，网叔年纪比你们大，走的快点，更早走出来罢了……

02

如何穿越迷茫？

人为什么迷茫？
因为选择太多，同时不知道这么多的选择，哪个能走到最后，能走到功成名就。
因为你站在十字路口，不知所措。
谈到买股票、买基金的投资方法真的太多太多了。
打开抖音、B站、知乎、公众号……
许许多多如网叔这样好为人师的大V在不断地输出各种方法、理念。
并且个个言之凿凿，不容置否。
差别还都挺大的……
到底听谁的？
到底什么样的方法值得相信，值得坚守，值得为之实践？
通过短期业绩？
短期业绩跟下来，似乎没有一个是行的，所以很多人，最后什么大V都不相信了。
长期业绩？
投入真金白银去等3-5年，去检验一个成果，对大多数人来讲，真的很难。
回调的时候拿不住，不会调的话也没信心。
难啊……
信谁，信网叔吗？
网叔告诉你：市场上的大V，一个也不要相信，包括网叔。
你真正的能信的，只有两个：
一个是经典，另一个是数据。
数据很简单，就是市场各个时期的各种数据。有市场的数据，有个股的数据，有基金的数据，有基金经理的数据，有个股背后公司的数据。
投资领域的数据非常详尽。
只要你愿意去看，愿意花点小钱去买点数据，你就能看到非常有价值的信息。
最便宜的数据软件乌龟量化，一年只要200块的使用费。
即便是最权威的，一年的使用费也就几万块。
都说投资的历史一直在重演，而你只要钻到历史里去，就能找到重演的轨迹和脉络。
投资的经典在哪里？
在世界最最牛逼的投资人那里。他们的经典书籍，他们的经典演讲（视频+文字），他们的历史操作数据、业绩报告……
他们是格雷厄姆、彼得林奇、芒格、巴菲特、费雪、索罗斯、利佛摩尔、李录、段永平、但斌、林园、张坤、谢治宇、朱少醒……
网叔曾经花过大量时间整理他们的投资思想、投资理念。
有些已经发了出来，有些还在电脑里。
为什么经典网叔最终没有发出来，深埋在网叔的电脑硬盘里？
因为无奈和失望。
因为这些经典，除了几个特别火的，其他的大家都置若罔闻。
几乎没有阅读量和点赞。
这些经典里，网叔看到了投资的两个有效方法：
价值投资VS趋势投资
也看到了，不同时期的大师，一代一代地在推动着投资思想的进步。
一代一代地在优化现在我们所能看到的估值方法、投资标的的分析方式。
也让网叔开始穿越迷雾，学会坚定和坚持。
让网叔脱胎换骨。
让网叔最后，跟格雷厄姆、费雪、巴菲特、段永平等投资高手走到一起，开始践行价值投资的理念和方法
如何穿越迷茫？
向经典学习，向这个世界最牛逼的人学习。
如果他们你都觉得不值得学习，那你向谁学习呢？
隔壁老王？
公司里的小李？
B站大V某某哥，某某少，某某爷？
知乎大V网叔？
网叔只是经典和大师的“走狗”，匍匐着向大师学习的一个普通人罢了。

03

投资为什么要“以不变应万变”？

这个世界几乎一切有效的方法，都是有以不变应万变。
为什么这么说？
如果一个方法无迹可寻，一切都有可能，那就不是方法。你也没法用来拿它去实践。
投资如果没有方法，那么就不要去学投资，去投资了。
因为注定你没法搞定它。
趋势投资的“以不变应万变”是：
在市场出现趋势性上涨之后，只跟随、不判断；涨了追，跌到安全边际直接砍。
所以趋势投资内核是追涨杀跌。
但是这个追涨杀跌，跟小白盲目判断、盲目追涨，被套的心力憔悴之后的追涨杀跌是完全不一样的。
它背后有铁血的纪律。
价值投资的“以不变应万变”是：
“好行业，好公司，好估值”
用专业“研究”在市场去筛选出同时具备有这三个特质的优质资产，然后耐心等待价值兑现。
在等待的过程中，资产可能会有小涨、可能会横盘、也可能会出现大跌。
但是不管发生什么情况，你要做的就是不断审视，你所持有的资产是不是真的是优质资产。
通过行业研究，通过财务分析，通过对行业、企业的调研和了解。
这里切忌，不是通过张三李四在微信群发言，某些连基本研究能力都没有的大V的瞎逼逼，媒体的起哄，以及某些别有用心的人的蛊惑…
屏蔽一切噪音，坚持我们所能坚持的。
当然，我们用正确的方法，用不变的投资理念也会选错标的。
但是随着我们研究深入，研究能力提高，选对的概率也会越来越高。
只要你努力去探索和实践，你是能看到未来的。
你是能超越那些靠猜做投资的人，成为股市“七亏二平一赚”的那10%。
另外，价值兑现有时候会等很久。
为什么呢？
因为价值兑现往往需要时间的。
就像做实业，开公司、开店一样。
开店的朋友都知道，从投资一家店到打通现金流是需要一定时间周期的。
在开店的第一年往往需要投入很多固定成本，这一年大概率是不赚钱的，能够保本已经很不错了。
所以，往往到第二年才有可能会有收获。
这个开店的赛道在开店之初看对了，后面市场爆发了，才有可能赚大钱。
投资这个东西不是打零工或上班，每天，每个月都拿到固定收入。
不管公司是好是坏。
但投资不一样，投资是你开始做老板，开始为经营自负盈亏。
你也可以问问你老板。
问一下他，你们公司是不是一开始就能赚钱，就能赚大钱？
中间不会出现亏损，营收波动？
这里，网叔再想提醒一下：
投资最怕的就是反复横跳，投资如种树，乱移肯定死。
不要今天想着靠趋势投资赚钱，明天想着靠价值投资赚钱，后天看到某某哥、某某爷瞎投资也赚钱了，也学着瞎投。
方法一个个试，但是没有一个是精。
想想你自己上班，每个月换一个工作，你能学到什么？
你的收入、你的职位会有大幅度上涨？
成年人做事，大家要回归常识。

04

以不变应万变，不是僵化地死守一个赛道

武功再好，也有人会练到走火入魔。
价值投资有效，但并不是在每一个人手里都是有效的，也并不是每个人拿它都能赚钱。
今年以来，雪球已经有两个“坚定”的“价值”投资翻车了。
价值我加了引号。
他们有几个共性：
他们都是大V，然后都有个人影响，都发了私募，募了很多钱。
他们都死磕单赛道，把单一赛道作为了信仰。
他们都加了杠杆死磕。
有一句话讲的好，我们信仰真理，但我们也需要清楚地知道，我们不可能拥有真理。
而这句话到投资领域，网叔是启示有2点：
一个是敬畏风险。
二是合理的分散，对于自己的认知盲点提供点安全边际。
都说投资需要信仰，但是这句话其实大错特错。
投资不需要信仰，不需要盲信。
投资需要的是坚持正确的方法，如果用正确的方法反复推演，发现自己做了正确的选择，就要有坚定的信念。同时也要有一点点敬畏。
信念让你去坚持，敬畏让你去做好任何“万一”的措手不及。
把单赛道作为信仰，其实早已偏离价值投资的初心。
在信仰基础上加杠杆，其实早成了拿着价值投资做幌子的赌徒。
我们需要以不变应万变。
但更需要明白，这里的不变是什么，这里的万变又是什么……

05

2021年10月18日基金估值播报（126期）

目前大盘估值处于合理区间，但是行情略有分化。
一方面，价值股略微高估；另一方面，大量中小盘股却处于低估状态。行业分化更为明显。
新能源前景诱人，但是估值居高不下，并且新兴产业不确定性较高，普通投资者参与的风险大；
消费的成长稳定，但是目前估值非常高，估值消化需要时间，目前不算很好的入场时机；
地产处于超低估的状态，安全边际高，但是行业未来三五年成长性较低；
银行、保险处于超低估状态，但是这两个板块受经济影响很大，目前全球经济增长都有一定压力，所以行业什么时候反弹尚未可知，投资的话建议做好长期持有的准备；
证券估值合理，但目前市场成交量下滑，若此趋势持续下去，四季度券商盈利将下降；从长期看，券商财富转型业务还面临一定的不确定性，故而在中短期，此板块恐难以产生超额收益；
互联网目前低估，但行业面临政策性风险，中短期波动预计较大；但互联网是中国的优势产业，竞争力强，所以从长期看，趋势向好；
医药已经进入低估区间，但受“集采”影响，未来的业绩受多大影响仍有待观察，而且在政C压力下，市场情绪悲观，注意短期交易风险；从长期看，医药的前景广阔，是非常优质的赛道；
半导体近两年利润增速极高，目前估值也合理，而且目前芯片依然处于供不应求的状态，景气度颇高，具备一定的配置价值；但是，G当前严厉打击“炒芯”行为，预计对市场情绪有一定影响；且行业的发展受中美博弈的影响较大，长期发展进度面临一定的不确定性。
目前债券市场收益率偏低，估值偏高，不适宜进场。
沪深300的风险溢价率居于合理区间，投资债市和股市的性价比相当。
最后，本月三季报会陆续出来，投资者注意利好兑现和增长不及预期的风险。
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