本周五晚间，温氏股份发布今年前三季度业绩预告：预计今年1-9月亏损92.5亿元-97.5亿元，其中第三季度业绩预计亏损67.5亿元-72.5亿元。
又一养猪大户的业绩亏损也代表着今年的三季报，此前已经发布业绩预告的企业有，
牧原股份：预计第三季度净亏损5亿元至10亿元，上年同期盈利102亿元;预计前三季度盈利85亿元至90亿元，同比下降57.12%至59.5%。
新希望：预计前三季度亏损59.95亿元-63.95亿元。

正邦科技：预计第三季度亏损55.2亿元-65.2亿元。
天邦股份：第三季度预亏20.5亿元-22.5亿元。
龙大肉食：预计前三季度净利同比下降98.99%–99.22%。
罗牛山：预计前三季度归母净亏损1亿元至1.33亿元。
唐人神：预计归属于上市公司股东的净利润亏损3.9亿元至4.1亿元，
同比下降155.21%-158.04%。

大北农：前三季度预计净利润同比下降91.91%~93.26%。
至此，整个猪肉板块三季报业绩基本是“全军覆没”，超级猪周期拐点到底何时来？本文一起聊聊。
01
猪肉股三季报普遍亏损
10月14日晚间，猪茅牧原股份披露了2021年第三季度的业绩预告，公司预计归母净利润亏损5亿元-10亿元，上期同期盈利102.04亿元，同比下降104.9%-109.8%，这是牧原股份近三年来季度首次亏损。
牧原股份表示，报告期内公司生猪出栏量较去年同期大幅增加，但由于国内生猪产能逐渐恢复，2021 年前三季度生猪价格较去年同期明显下降，导致公司2021年前三季度经营业绩较去年同期明显下降。
此外，天邦、龙大等多家猪企三季度业绩预告均出现了不同程度的亏损，猪价的持续下行也成了行业的普遍原因。
天邦股份发布三季预告中，显示企业归母净利润亏损27-29 亿元。企业表示，影响三季度业绩的主要原因有四个方面：一是今年以来猪价持续下跌，三季度猪价比二季度更低，与去年同期相比大幅下降；二是公司着眼于生猪产业长期发展，加速淘汰更新低效母猪；
三是公司生猪产业扩张过程中，需要摊销储备期、建设期猪场的筹建期费用，以及部分新建猪场的生产效率及满负荷率在持续提升至标准值前的成本费用；四是公司根据市场价格对截至9 月30日的存货进行了减值测试，基于谨慎性原则，计提了减值准备。
生猪价格方面，据据中国畜牧业信息网数据显示，截至10月8日，全国生猪均价最低跌至11元/公斤以下，行业陷入深度亏损状态，这是2018年6月以来生猪价格首次低于11元/公斤。

02

猪肉股的至暗时刻到了吗？

有球友表示，牧原出现季度亏损，是猪肉价格见底的标志。牧原上一次季度亏损出现在2019年的一季度，彼时牧原季度收入30.48亿元，净利润亏损5.41亿元，随后的两年内，牧原股价一路上涨，从底部8.39元/股涨超10倍至最高点92.10元/股。
球友 @只需要五次表示：猪肉价格的“至暗时刻”应该已经到了，但是猪肉企业的“至暗时刻”未必到了。由于受益于上一轮“猪周期”的价格利好。很多在当时卫生管理严格，产能释放充分的企业，切切实实赚了一次好钱。说白了，目前还是出于“肉厚且抗击打能力”比较强的阶段。
一个周期行业想要再次出现上升周期，必须经历价格持续低迷后的产能淘汰和供给畏缩。很显然，现在要想出现这种情况还为时尚早，因此猪肉股的“至暗时刻”应该说还远未到来。
球友@ 说明真相的球友：我很看好目前价位的猪肉股，认为抄底的时候已经来临，在目前低迷时完全可以先慢慢开始左侧买进，耐心等待未来行业景气度的回升，可以赚取丰厚的收益。
考虑到这几年的通胀，以人工费用和上游饲料，防疫费用支出，目前的猪价下跌空间非常有限，很接近历史低位啦。
也有球友指出现金流问题，球友@ 江苏赵大宝表示：至暗时刻还没来临啦，只是刚刚拉开序幕。猪粮比依旧那么低，依旧在亏损，存栏也是刚刚到拐头，只能说亏损最严重的时刻可能过去，4季度注定还要亏。只不过是从亏100变成亏60的一个概念。看看各位的现金流，还能撑得住吗？加油吧。
03

如何判断猪周期反转？
球友@斯宾诺莎的世界以牧原股份为例，详细介绍了周期股投资的两类：周期反转买入、估值角度买入。
1、周期反转方法
周期反转方法比较简单：从周期股经营来看，市场普遍亏损的时候，大概率是周期底点；反之，市场普遍利润较大时，大概率是周期顶点。股价周期对应公司经营周期，但是由于股市有预期，正常逻辑下股价周期会领先经营周期。在股价周期的底点和顶点买入和卖出，即可获利。这种方法应该是市场上周期股投资的主流方法。
猪周期一般为3-4年，从猪仔成为后备母猪需7个月达到可繁殖状态，能繁母猪妊娠期114天左右，哺乳期20天，空怀期14天，所以1头母猪生产一胎需要148天（5个月）左右，母猪产仔再经过1-2个月的保育期和5-6个月的育肥期，生猪可出栏。上述时间相加：补栏母猪到增加猪肉供应需18-20个月左右，同理，从减少母猪供应到减少猪肉供给需要相同的时间，因此一轮完整的猪周期大约3-4年。
2、估值方法
下面来说第二种投资周期股的方法：估值。先周期股进行估值，然后利用安全边际进行买入。周期股的估值较为简单，平滑利润，然后乘以估值倍数。
这两种方法都比较适用，详细复盘全文较长，可在雪球APP中搜索@斯宾诺莎的世界《何时建仓牧原股份》一文。
04

机构调研热情不减，多券商看到四季度为时间拐点
猪肉价格跌跌不休，但多家机构近期密集调研猪肉股。据时代财经报道，10月14日，在天邦股份小型投资者交流会中，南方基金、广发基金、长信基金、景林资产、上海呈瑞投资等50多家机构及个人投资者参加了本次的投资交流会，调研热情较高。
同时，在近期券商观点中，多券商谈及猪周期的时间拐点，其中，
华西证券指出，生猪养殖业处于深度亏损，去产能速度加快，预计明年春节前后会出现一轮较强且持续时间较长的反弹行情，今年四季度是左侧布局的时间窗口。
广发证券称，9月末猪价接近历史最低点，行业进入深度亏损区间。预计三季度是大部分养殖企业盈利压力最大的季度，四季度以后养殖企业亏损情况有望收敛。
天风证券指出，目前来看，能繁母猪存栏数量仍然偏多，产能去化不明显。生猪价格在持续向下探，后续若价格持续维持在低位，有可能使得部分养殖场开始加速淘汰能繁母猪，从而为明年中旬价格反转奠定一定的理论基础。
不过也有机构持谨慎态度，方正中期期货表示，周期拐点尚未到来。肥猪供应偏紧以及9月养殖端部分出栏计划前置是支撑目前现货价格上涨的最直接原因，当然，在长期价格低迷的环境下，养殖端盼涨心切也是一大重要心理因素。
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