9月美元指数升值1.7%，美元兑人民币继续运行在6.43-6.48区间，CFETS人民币指数升值1%。掉期点数先上行后回落。
近期中美磋商频率加快，释放关系改善信号。美方对华关税部分豁免或是下调的概率在提高，这将引发人民币阶段性升值。为规避事件性冲击和结汇盘踩踏，建议春节前结汇敞口在2021年第四季度择机锁定（具体策略和点位详见正文）。
中期来看，随着人民币相对美元锚超升接近阈值、套保成本高于利差收入导致carry trade交易逆转、美联储鹰派表态推动市场提前交易加息预期等因素出现，人民币汇率中期贬值的压力正在持续积累。2022年购汇盘仍建议年内部分锁定。
一、交易复盘：人民币和美元汇率脱钩
9月美元指数升值1.7%，美元兑人民币继续运行在6.43-6.48区间，CFETS人民币指数在突破2018年高点的基础上再次攀升1%。第一，尽管9月初公布的非农数据不及预期，使美联储放弃9月公布Taper时间表的计划，但9月议息会议美联储明确Taper将于年内开始实施、明年年中结束，加息预期提前至2022年，美元指数先贬后升。第二，美元兑人民币掉期点数继续攀高，导致境内美元利率向负值深入，但也埋下了carry trade逆转的风险。第三，中美关系屡次释放边际改善信号，中美磋商频率提高。第四，“恒大风波”打压全球风险情绪，港股和中资美元高收益债价格下跌，但人民币汇率所受影响较为可控。
9月掉期点数先上行后回落，3个月、1年期美元兑人民币掉期点数最高上行到540pips、1843pips。主要原因是境内美元利率回落速率较人民币利率更快，此外受人民币流动性阶段性紧张、恒大风波引发银行流动性管理承压等影响，部分大行在掉期市场融出美元、融入人民币（尤其是长端），也造成掉期点数踩踏式上行。
二、交易逻辑
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