本期导读
ESG和可持续投资近年来席卷金融界，风险投资（VC）的投资人和被投的初创企业则是这场浪潮中的后来者。让公司从最初阶段就走上正确的轨道是合理的，但矛盾的是，投资者并没有对此给予足够的重视。到底谁在推动VC们提高纳入ESG的意愿？VC公司们已经在做什么？又将如何进一步发展？是什么阻碍了他们的发展，以及哪里最需要支持？
作者丨PRI
来源丨PRI负责任投资原则

本期推荐阅读时长：5分钟
ESG和可持续投资近年来席卷金融界，风险投资（VC）的投资人和被投的初创企业则是这场浪潮中的后来者。让公司从最初阶段就走上正确的轨道是合理的，但矛盾的是，投资者并没有对此给予足够的重视。相比之下，私募股权（PE）收购近年来已经采纳了ESG和影响力投资，我们需要更好的理解这种差异。
不过，在过去的一年里，我们发现人们对这个话题的兴趣越来越浓厚。欧洲的风险投资基金正在努力建立活跃的社区，推动风险投资中对ESG的采用。
去年，PRI也看到越来越多的风险投资公司成为签署方，并将加大在风险投资领域的努力，包括将于11月发布的风险投资讨论文件，以及将于2022年第一季度收集和发布的案例研究。
在撰写风险投资讨论文件时，PRI与VentureESG*合作进行研究。在讨论文件发布之前，下文将基于收到的100多份不同基金的答复，分享一些初步见解，具体包含四个部分：
1. 研究背景
2. 主要结论：VC公司ESG现状
3. ESG实践：高度集中在特定领域
4. VC发展ESG的阻碍因素
*VentureESG是一个新的全球倡议，由Houghton Street Ventures和GMG Ventures共同创立，目前已有170多个风险投资基金加入其中，共同推动行业发展。
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研究背景
为了掌握当前行业内纳入ESG的趋势，PRI和VentureESG对各自社区的风险投资公司进行了调查。我们想了解谁在推动他们提高纳入ESG的意愿？VC公司们已经在做什么？又将如何进一步发展？是什么阻碍了他们的发展，以及哪里最需要支持？
需要注意的是，大多数参与调查的风险投资基金可能已经比一般的风险投资基金更多地参与了ESG方面的工作——因为他们已经是PRI的签署方或VentureESG社区的成员。因此，我们的调查结果比较积极，并且可能夸大了风险投资行业的整体情况。
图1：受访基金规模分布
图2：受访基金投资阶段分布
图3：受访基金所在地区分布
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主要结论：VC公司ESG现状
下文详细介绍了调查得出的一些结论，可以体现出部分行业现状。
多样性，平等和包容（DEI）是投资团队关注的一个重点领域，但ESG总体上没有很好地与投资团队结合。目前常见的纳入ESG的活动比较基础，如在尽职调查期间使用排除名单被动筛选出投资项目，以及从被投公司收集少量的ESG数据。多样性很明显是在系统内广泛实行的重点领域。然而，ESG仍然只被作为一块单一的工作，很少有助于整个系统以及贯彻性的分析和/或投资决策。
投资前筛选的采用率较高。目前领先的做法包括：投资团队使用的ESG投资组合公司尽职调查问卷（DDQ）、ESG条款清单、通过平台团队提供的ESG投资组合支持、长期跟踪的ESG KPI（并向LP报告），以及VC内部的ESG审查（例如投资团队的DEI）。然而，他们所使用的工具并不总是适合于风险投资。例如，许多投资前的筛选包含了在风险投资中不太可能遇到的商业活动，并且没有包括许多可能存在的活动(例如，负责任的产品设计、数据管理）。
资产所有者（LPs）不是纳入ESG的驱动力。大多数受访者都表示，是他们个人或他们的基金将ESG作为一套价值来接受，且这是最关键的驱动力。只有少数人认为是LP或其投资组合公司或创始人在推动他们。值得注意的是，大多数受访者还认为，考虑ESG因素可以改善他们投资的风险/收益状况。
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ESG实践：高度集中在特定领域
VC公司往往对关键术语缺乏理解。例如，许多VC公司在成立之初就将影响力和ESG实践混在一起，对两者之间的区别并不十分了解。此外，他们也缺乏对ESG的全面了解，同时缺少ESG实践方法，只关注特定的ESG议题，对其他议题则没有涉及。
环境（E）问题上，气候变化没有得到足够的重视。例如，在我们的调查中，许多风险投资人报告说他们在追踪公司的范围1和2的排放。但是，主流市场上的风险投资人很少衡量范围3的排放（如投资组合公司的排放）。这种情况需要改变，特别是对于阶段靠后的风险投资人来说，因为被投公司的规模已经有所扩大。
社会（S）问题则通常被等同于DEI问题。74%的风险投资人正在跟踪其投资组合公司的DEI，但只有25%的人仔细检查了供应链。例如，当涉及到工作条件时，其他社会问题（如劳工权益等）需要得到更多关注。
治理（G）对大多数风险投资公司来说意味着 "董事会 "问题。在我们的样本中，只有不到35%的投资者考虑了税收和反贿赂问题。所有权结构，如双重股权结构（已经给Deliveroo等公司的IPO造成问题）也没有得到充分考虑。
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VC发展ESG的阻碍因素
与其他资产类别不同，风险投资在责任投资的潮流中很少受到督促。PRI的讨论文件将进一步探讨几项结构性障碍。
首先，时间和资源对纳入ESG至关重要，而VC公司通常规模较小且结构精简。因此，他们很少有专门的内部资源来关注ESG。不仅如此，缺乏针对VC公司的ESG专业知识和指导也是一个障碍。
*本文仅代表作者个人观点。
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