1，过去五年，因为英特尔在与竞争对手的较量中失利，这只股票死气沉沉。
2，现在英特尔迈向了正确的新方向，但巨额投资计划可能拖累未来多年的利润率。
3，多数分析师建议观望，不要建仓。
投资者正在失去耐心

过去五年，美国最大的芯片制造商英特尔(NASDAQ:INTC)是一笔死气沉沉的投资。
英特尔股价周线图，来源：英为财情Investing.com
对比其他芯片企业，比英特尔好的公司很多，而投资者也对英特尔的增长潜力失去了信心。
过去五年，英特尔的股价仅上涨了45%，但是费城半导体指数(SOX)同期大涨超328%。这五年，英特尔的增长不如人意，出现生产失误，而规模较小的竞争对手却大举进攻，抢走英特尔因无法交付而失去的客户，从而扩大了市场份额。
比如，英伟达(NASDAQ:NVDA)在过去五年飙升了超1200%以上，市值达5490亿美元，是英特尔的两倍多。几年前还在苦苦挣扎的AMD(NASDAQ:AMD同期也上涨了超1500%。
英特尔向全球的计算机和数据中心提供复杂的处理器，凭借这一业务其年产值超过4000亿美元，步入芯片制造行业的顶级行列。而且，所有的芯片都由自家工厂制造。
但是规模小得多的AMD开始把芯片制造外包给亚洲的芯片制造商，英特尔的战略瓦解了。过去多年，英特尔的工艺迭代速度都没再超过竞争对手。
转变策略，改善乏善可陈的业绩表现
为了解决这场危机，英特尔新任首席执行官Pat Gelsinger制定了一份雄心勃勃的计划，他的策略是结合内部制造与外包制造。
Pat Gelsinger在今年3月份向分析师阐述了这个计划。从2023年开始，英特尔将更多地利用外部制造商生产一些最尖端的芯片。他还宣布投资200亿美元，在亚利桑那州建造两座新的芯片制造厂，名为英特尔铸造服务(Intel Foundry Services)，将制造其他公司设计的芯片。
藉此，英特尔将成为亚马逊(NASDAQ:AMZN)和微软(NASDAQ:MSFT)等全球最大云计算客户的服务提供商。亚马逊和微软正在设计自家芯片，并需要芯片制造服务。Pat Gelsinge表示，这种混合模式是一种成功的组合。
他在最近的一次演讲中向分析师表示，“英特尔回来了。旧的英特尔就是新的英特尔。”
他还指出：
“我们将引领市场，我们将满足新代工客户，因为世界需要更多芯片，我们以一种强大而有意义的方式填补这一缺口。”
这个转变显然意味着英特尔正在进入重要的转型时期，但不确定性很高。
很多分析师认为，英特尔重振增长的计划有可取之处，但对于这家美国巨头来说，要与已经遥遥领先的亚洲竞争对手展开竞争仍然非常困难。
文化腐朽
彭博在最近的一份有关英特尔未来的分析中表示，英特尔的困境不是一朝一夕的事。这是十年来一系列失误的共同结果，如未能打入智能手机芯片市场，文化腐朽，导致公司看不到严重的缺陷。

这篇文章还表示：
“这也是全球性的转变所致，这些转变催生了三星电子(KS:005930)和台积电(NYSE:TSM)等亚洲芯片制造巨头，他们的地位越来越靠近中心，芯片公司想方设法通过他们最先进的设备制造旗下产品。”
与此同时，分析师对英特尔的前景看法不一。根据英为财情Investing.com对44名分析师的调查，整体共识是中性的，18名受访分析师给予买入评级，16名分析师给予中性评级，10名分析师给予卖出评级。
分析师对英特尔的一致预期，来源：英为财情 Investing.com
高盛在最近的一份研报中重申了对英特尔的卖出评级，该机构指出用于建设新芯片制造厂200亿美元费用可能会拖累英特尔的自由现金流，并与竞争对手产生利益冲突。高盛写道：
“即使英特尔铸造服务的设定是独立于英特尔核心业务的独立业务，我们认为许多与英特尔核心业务有竞争关系但没有芯片制造厂的公司也会对与英特尔铸造服务合作犹豫不决。”

芯片荒与地缘政治

不过，外部环境非常友好，有助于英特尔成功实现这个计划。
全球遭遇芯片荒，中国大规模投资芯片行业，使得这个行业成为了地缘政治角力场。美国总统拜登也在年初签署了一项行政命令，对包括半导体在内的关键供应链进行100天的审查。他还表示，将寻求370亿美元资金，提升美国本土芯片行业产能。
在政治和财政的双重支持下，即使在疫情爆发后，芯片需求也可能强劲，人们的智能手机、游戏和物联网设备支出越来越多，这些产品都需要芯片。
据报道，在8月份，手里没有足够芯片的公司完成一项订单所需的时间延长到了21周，表明导致汽车生产中断、电子行业增长受阻的芯片荒正在恶化。
Evercore ISI分析师C.J.Muse在最近的一份报告中表示，英特尔的所言所行都是对的，但执行起来充满挑战，且需要耗费多年时间。这名分析师建议投资者观望。
杰富瑞(Jefferies)分析师Mark Lipacis对英特尔的评级为持有，目标价为52美元。他表示，英特尔在宣布有望于2025年重新夺回主导权后，进入了“证明给我看”的阶段。
Mark Lipacis表示，
“鉴于英特尔过去5年芯片业务表现差劲，并在2018年失去芯片行业领导地位，我们认为在它兑现这个计划前，投资者需持怀疑态度。”

结语

英特尔的复兴计划漫长，执行风险很多。当下，手里有闲钱的投资者有更好的选择。对于英特尔，最好是离场观望。
End
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