短中长期业绩爆表，华安基金做对了什么？

导读：2021年的前三个季度马上就要过去，虽然还没有到这一年盖棺定论的时候（历史上也出现过像2014年那样最后一个季度风格大反转的年份），但大概率市场整体表现不会发生太大变化。我们发现，2021年的A股市场出现了严重分化，一边是以“茅指数”为代表的“核心资产”纷纷出现调整，另一边是新能源板块和小盘价值风格出现了较大上涨。

我们都知道，“核心资产”还有另一个名称：基金重仓股。今年“核心资产”调整较大，也意味着基金重仓股表现不佳，对于大部分基金公司来说，2021年的投资会是2018年熊市之后最为艰难的，特别是规模较大的基金公司。

然而，我们却看到了作为老十家基金公司之一的华安基金，今年有一批基金经理表现优异，而且既有规模较小的黑马，也有规模较大的明星基金经理，老中青三代基金经理都有亮眼的业绩。在今年这样一个分化特别大的年份，华安基金的权益基金实现了全面开花，一大批基金业绩优异，并非依靠一两只新能源赛道的行业基金。

我们也曾经分享过多次华安基金内部的投研体系和组织架构，以及多位不同风格的基金经理访谈。今天，我们继续以“外部观察家”的视角，和大家聊聊华安基金如何实现短中长期的业绩爆表。

短中长期业绩爆表的华安基金

最近偶尔看到一张图，统计了中大型偏股基金公司过去5年的表现，结果华安基金是所有这些顶级基金公司中，业绩表现最好的一家。对于这个结果，我们并不感觉意外。

数据来源：Wind。

当然，我们并不完全了解这个业绩统计的截止时间，但我们拿一些华安老中青三代基金经理今年的业绩，也能有一种全面爆发的感觉，而且这并不是在2020年的基金重仓股全面牛市中，是在2021年市场分化加大，机构投资者面临较大挑战的年份。

我们先说华安基金的明星基金经理：

最具代表性的就是过去5年拿了4次金牛奖的崔莹。他管理的华安逆向策略今年以来收益率25.25%，排名市场前15%，；华安沪港深外延增长今年以来收益率17.51%，排名市场前20%；和孔涛共同管理的华安幸福生活今年以来收益率41.46%，排名市场前5%（数据来源：天天基金；数据截止：2021年9月18日）。

另一位是非典型成长风格的胡宜斌。他的代表作华安媒体互联网，今年以来收益率22.15%，排名市场前15%（数据来源：天天基金；数据截止：2021年9月18日）。

华安还有一位金牛奖得主是价值风格的杨明，也是从业多年的投资老将，在今年市场风格逆风的情况下，代表作华安策略优选取得了7.91%的正收益，排名市场前50%分位（数据来源：天天基金；数据截止：2021年9月18日）。

我们再说说几位业绩优异的中生代基金经理：

研究总监万建军属于中生代的代表人物，从业经历丰富，但基金管理经验没有那么长。他管理的华安研究精选，今年收益率32.77%，排名市场前10%。事实上，过去3年万建军每年排名都在市场前10%，整体业绩排名市场前2%（数据来源：天天基金；数据截止：2021年9月18日）。

基金经理王春属于从业多年的老将，他管理时间最长的华安宏利今年以来收益率41.96%，排名市场前5%，属于一位非常低调的老将（数据来源：天天基金；数据截止：2021年9月18日）。

基金经理蒋璆也是一位从业多年的老将，他管理时间最长的产品华安动态灵活今年以来收益率61.11%，排名市场前1%（数据来源：天天基金；数据截止：2021年9月18日）。

成长股选手李欣是华安基金“TF Boys”中一员，他管理时间最长的产品华安智能装备主题，今年以来收益率27.08%，排名市场前15%（数据来源：天天基金；数据截止：2021年9月18日）。

最后，我们看看两位有代表性的新生代基金经理：

一位是偏好中小市值黑马股的广义消费基金经理王斌，他管理时间最长的华安安信消费，今年以来收益率32.13%，排名市场前15%。此外，他今年初发行的两个新产品，华安精致生活和华安聚嘉精选混合，由于建仓在市场低位，分别取得了48.64%和55.70%的收益率，都排名市场前10%（数据来源：天天基金；数据截止：2021年9月18日）。

另一位新生代是今年的黑马刘畅畅，她管理的华安文体健康今年以来收益率62.84%，排名市场前10%（数据来源：天天基金；数据截止：2021年9月18日）。

以上，我们简单罗列了一些华安基金偏股型基金经理收益率的水平，我们看到无论哪个年龄和风格，都在今年取得了非常优异的成绩。

多元化、前瞻化、全球化的投资体系

多元化，是华安基金投研团队的第一个关键词。两年前我们曾经访谈过华安基金投研团队的“架构师”，副总经理以及首席投资官翁启森，他认为“从宏观背景出发，中国资本市场开始展现它多元化的生命力，而不是受单一共性的特征所影响。我们进看到，A股市场不是一个市场，而是由多个市场构成，这包含了各种投资风格和行业的不同周期。”这段话，在今天看来极其深刻，很早就洞察到了A股市场“由多个市场构成”的本质。

基于这个最底层的宏观视角，华安基金一直坚信“基金经理与其什么都抓，不如精耕细作自己的能力圈，将自己的投资理念和方法发挥到极致。”没有一个基金经理能全面覆盖不同商业模式、不同产业周期、不同行业格局的企业。

于是，多元化成为了华安基金投资团队的鲜明特点。每一个基金经理都要求在具有超额收益的领域或者投资体系内做投资，形成了每个领域都有擅长的专家型基金经理。这个目标对于基金经理来说，既简单，也很难。简单的是，基金经理能够专注在擅长的体系做投资，而每一种投资体系的风险收益特征都是不同的，不要求跨越能力圈。难点在于，华安基金要求基金经理和研究团队，必须比大部分同业在这个领域有更敏锐的嗅觉。从投资的角度看，超额收益必须来自超越他人的“竞争优势”。

前瞻化，是华安基金投研团队的第二个关键词。以华安基金比较擅长的科技成长领域为例，他们早在2018年就布局了5G的通信设备商，也是市场上很早发现半导体产业链国产化趋势的机构投资者。

华安基金用产业链的思维做成长股投资，他们过去几年，不断投资中国崛起的产业链投资机会。从5G通信技术的弯道超车、到半导体核心零部件的国产替代、再到这一轮中国电动车产业链的崛起，我们都能看到华安基金的身影，而且经常能走在市场的前面。华安基金的成长股投资，不是完全自下而上挖个股，而是把握大时代的Beta，赚取时代赋予的投资机会。

全球化，是华安基金投研团队的第三个关键词。华安基金很早就把全球化的“血液”融入到了投研体系中，也在中国资本市场的国际接轨过程中，展现了有别于大部分本土基金公司的视角。他们会通过观察台积电的营收数据，了解全球5G手机出货量的变化，从而给他们重仓5G产业链带来了佐证。华安基金非常强调全球比较，他们曾经通过研究某A股半导体IC设计公司的美国竞争对手和上下游供应链，抓在了一只大牛股。他们也通过半导体行业的全球范式转移，从最早的美国，到后来的日本，再到台湾、韩国和亚洲四小龙，以及今天的中国，把握了全球供应链转移带来的投资机会。

可以说华安基金投研团队的三个关键词，一环扣一环。通过专注带来的多元，实现了特定领域的前瞻研究，而前瞻性必须来自全球化的投资视角，更好把握时代发展的脉络。

结构健康的基金经理“组合”

我们看一家基金公司的基金经理“组合”，和看一个健康的投资组合类似。一个健康的投资组合，必须有一定的分散性，最好行业和风格都有所分散，收益来源多元化，能够比较好防范尾部风险。同样，一个基金公司最好有不同年龄梯度、投资风格、投资理念的基金经理组成，那么在风格波动较大的A股市场，就不会受单一风格影响过大，实现比较好的反脆弱性。

在华安基金，我们看到了几个层面的分散：

1）基金经理年龄的分散。既有杨明、王春这样的投资老将，也有崔莹、饶晓鹏、胡宜斌、陈媛、万建军、李欣、蒋璆等为代表的中生代，今年也出现了王斌、刘畅畅这样的新生代黑马基金经理。华安基金并不依赖某一两个明星，而是能不断产生新的明星基金经理。即便某一两位基金经理阶段性表现不好，也有新的基金经理能够顶上。

2）基金经理投资风格和方向的分散。我们看到华安基金内有以杨明和王春为代表的核心价值组，以陈媛、王斌为代表的消费主题组，以崔莹、胡宜斌、李欣为代表的“TF Boys”、以及以万建军领带的研究平台等等。华安基金的投资风格和方向分散，保障其投资业绩不被单一行业或风格的波动而影响，我们看到只要市场有结构性的投资机会，华安基金都有基金经理能走出来。

不同类型的投资风格、健康的年龄梯度，让华安基金变成了“优秀基金经理生产工厂”，能够源源不断冒出优秀的基金经理，而不是依靠某一两个明星基金经理支撑全公司的管理规模和业绩。况且，这些基金经理有着相似的文化和不同的投资风格，能够实现彼此之间的无缝沟通，体现了更强大的平台力量。

持续打造基于平台的基金超额收益能力

越来越多的持有人在今年的基金表现中，开始理解了一个投资常识：没有任何风格能“躺赢”，没有任何行业能每年都战胜市场。这也让给予基金经理足够的考核时间，变得尤为珍贵。这一点，恰恰是华安基金重要的特点。

我们也曾经访谈过多位华安基金的基金经理，都提到在业绩表现不顺的时候，得到了公司的包容。包括科技成长组的几位基金经理在2016到2018年遇到了价值股占优，TMT每年表现都是垫底的逆风期。这段时间内，公司都对基金经理给予了包容。这种包容的文化，也让每个基金经理能真正专注于自己的能力圈。

我们一直强调，长期考核需要强大的“外部约束条件”。特别是在公募基金行业，持有人可以第二天就赎回，真正要做到对基金经理长期考核，包容每个人的逆风期，需要公司管理层能顶住外部压力，才能给基金经理创造宽松的投资氛围。

基金经理的超额收益，也需要研究团队能提供源源不断的“子弹”。华安基金很早就注重投研团队的高效能和高匹配度。在华安基金内部，把研究小组分为宏观策略、消费、TMT、先进制造和周期五个方向，一方面会要求每一个小组把自己领域的研究做深，另一方面也通过研究小组的模块化，去打通各个小组的协同能力。

研究小组的链接，既有横向链接，也有纵向结合。横向就是不同研究小组之间的协同，纵向就是小组内的链接。用首席投资官翁启森的话说“华安投研模块化的发展，能够在各种要求下迅速合体。我们看到宏观的变化还是很大的，面对巨大的变化，我们的研究要能够基于主题进行迅速有效的分拆和组合。”

在华安基金内部，对于研究的要求极高，要求做到研究上的无死角。通过无死角的研究，才能让不同风格和方向的基金经理，都能获取自己想要的那种“子弹”。而不是研究团队只服务一种风格，挖掘某一类型的公司。

最后，也是最重要的是强大的文化。今天，许多基金经理研究公司的时候，越来越看重企业文化、组织架构、管理层等人方面有关的要素。人，也在新的经济发展模式中，成为了重要的“生产资料”。特别是对于资产管理公司来说，属于轻资产模式，最重要的资产就是人。

我们在访谈华安的基金经理时，感受最深是强大的公司文化。这些基金经理即便投资方法、投资方向有很大差异，但他们私下都是互相认同的好朋友。许多基金经理已经在华安基金工作了很多年，大家都是从研究员一起成长起来的，积累了深厚友谊。

我们看到无论是金牛奖得主崔莹、杨明，他们都是在华安基金成长为基金经理的；这两年的新人黑马王斌、刘畅畅也是一路从华安基金的研究员做起，成为了基金经理。在华安基金，要成为一名基金经理通常会比其他基金公司花费更长的时间，但是经历过长期的研究积累后，即便刚上任做基金经理，也显得更加成熟。比如说消费基金经理陈媛，在成为基金经理之前，做了很多年的大消费研究员。在她上任没几年后，就成为了市场上关注度最高的消费风格基金经理之一。

华安基金一直追求打造长期可持续的、多元化的超额收益平台，让平台真正为基金经理赋能。明确每一个基金经理的投资范围，设计出匹配老百姓不同需求和基金经理能力的产品，并且不断通过内部培养机制打造强大统一的文化。在这样一个强大的超额收益生产体系中，我们也看到了过去几年，短中长期业绩都爆表的华安基金投资天团！

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