近期,雪球基金主理人股市药丸,重仓了一支的基金——中泰玉衡价值优选,它是怎么选的?为什么会在精选优秀的股债混合型基金组合中,增加一只重仓股票的基金?以下是股市药丸的思考:
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这其实算是我的秘密武器我会在泰山组合里面加入一只偏稳健风格的偏绝对收益类型的股票基金以付出更多一些的回撤代价来获取更高的收益率扮演泰山组合里面的奇兵角色
之前我是用交银三剑客之一的何帅的交银持续成长基金来扮演这个奇兵角色但何帅基金规模变大之后超额收益能力下降了很多于是我在今年6月份调仓的时候把交银持续成长换成了规模更小能力更强的姜诚的中泰玉衡价值优选006624
调仓效果非常好大家看下图就清楚了最近中泰玉衡价值优选的业绩像火箭一样升天
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中泰玉衡价值优选的基金经理是姜诚这个基金经理大家比较陌生我简单介绍一下他是一位防守反击型基金经理也是目前市场上少数不多真正追寻价值投资真理不追行业景气度老老实实用现金流贴现算公司价值的基金经理
作者:股市药丸
来源:雪球
当时我去调研的时候我问他为什么重仓建筑股
姜诚跟其他基金经理不同其他基金经理配置基建行业是看基建行业景气度行不行财政政策是否加码基建投资而姜诚的核心逻辑是认为以中国建筑的订单未来净利润还能有10%的增长加上分红收益率6%左右加起来约16%预期收益就买了
我又问他市场总是认为基建行业现金流非常差赚的可能是假钱你凭什么这么看好基建行业未来的业绩增长
他说市场认为建筑行业现金流不太好这是一个偏见建筑行业或多或少都存在垫资的情况这是商业模式决定的大家觉得它现金流不好但正因为订单合同不断增长营运资本不断投入不断垫资所以显得现金流压力大如果项目施工不增长的话那现金流就会优化了但这反而是你不想见到的因为那是没有增长了
另外头部建筑企业竞争优势也比较明显大家之所以担心赚的是假钱是因为很多甲方很能赖账最能赖账的甲方有两个特征一是较高风险的民营房企比如说XX这种还有一些就是财政收入压力比较大的三四线地方政府他们的还款能力都是比较弱的有时候是他们拖着不想还有时候是想还口袋里也确实没钱还
这就是构成了客户分层建筑行业下游的客户根据偿还能力分好中差对于头部建筑企业来说有足够的话语权去回避那些质量比较差的客户
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除了某家企业之外姜诚的持仓股里面我也研究过还有中国化学中国化学管理的精细化程度不如中国建筑但是可拓展空间也就是成长性会比中国建筑更好因为在海外的全球市场来看的话还有很多优秀的化工项目中国化学比中国建筑的业绩增速要高所以估值也比中国建筑高在之前的基建+X分析报告里面我也给你们分析过中国化学如今已经累计涨了60%+当个复盘就好了
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所以大家不要把姜诚贴上深度价值的标签他不仅仅看估值他是会去研究公司未来的发展潜力只是这些发展潜力在当前市场看来可能不值一提没有赋予合理的估值但这也正是姜诚去买的核心价值所在
虽然他跟我说他没有明显的行业偏好也没有明显的风格偏好但是他的这种投资框架就很大程度注定了他会买入很多不被市场关注的小盘价值股因为之前只有在这里才能找到他认为估值不贵但又有一些成长性的股票所以最终基金业绩表现出来就跟小盘价值风格指数的走势高度相关
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看到数据对比图可能会有朋友问万一小盘价值风格明年不行了怎么办这个是不用太害怕的以姜诚的投资框架随着小盘价值不断上涨他现在肯定已经在逐步调仓了
随着很多资源周期股的爆发部分基建股也大涨了一波目前能看到估值便宜的逐渐是保险地产这些行业了当然还有一些冷门的食品股以及纺织服装股姜诚的投资风格后面逐渐又变成了大盘价值也说不定当然这是我猜的
喜欢投资低估值朋友可以考虑姜诚这位防守反击选手先为不可胜而后求胜稳如泰山组合因为要减少权益仓位所以我减了一点但是我在最新一期银河战舰组合调仓里面选择了加仓中泰玉衡价值优选目前姜诚的总管理基金规模仅有19亿也是我挖掘出来的一位黑马潜力基金经理。

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