能源:飓风IDA的后续影响持续,美国原油公司生产尚未完全恢复。随着美国步出出行旺季以及Delta病毒每日新增病例呈现见顶迹象,美国民众用油的需求呈现韧性,而飓风导致炼厂关闭则加剧了民众对燃油的恐慌性购买,原油市场的看涨情绪出现了6月中旬以来首次快速回升。不过快速拉升后,油价短期逼近75至77美元/桶重要阻力区间。
有色:国内外铜和铝的库存量均处于下降状态,处于近年来同期的低位。同时在能源双控的政策下,电解铝的产量均受到限制,不及预期。目前主要国家信贷脉冲继续下行,仍对于铜这种对宏观非常敏感的品种走势形成压制。
黑色:在能耗“双控”政策的影响下,江苏钢厂近期集中减产,高炉开工率明显回落,同时在传统季节性旺季中,螺纹钢消费也将较年中有所恢复。习近平总书记本周赴国家能源集团榆林化工有限公司,了解循环经济煤炭综合利用项目建设情况,双控政策会继续严控。不过上周发改委重申报价稳供的重要性,短期双焦市场不确定性增大,加之前期快速拉涨获利盘丰厚,资金选择获利了结。
一、EIA周报聚焦:飓风持续影响供给,恐慌情绪拉升需求
一周聚焦
走势回顾:截至9月17日,WTI周度涨幅3.23%,Brent周度涨幅3.32%,Oman周度涨幅3.29%,SC周度涨幅6.08%。
美国截至9月16日当周EIA原油库存环比减少642.2万桶,预期减少357.4万桶,前值减少152.8万桶。汽油库存实际公布下降185.7万桶,预期减少195.7万桶,前值减少721.5万桶;美EIA精炼油库存实际公布减少168.9万桶,预期减少161.2万桶,前值减少314.1万桶。美国库欣地区原油库存下降110万桶。EIA报告显示,美国上周原油出口增加28.2万桶/日至262.4万桶/日,原油进口降低4.8万桶/日至567.2万桶/日。
在飓风艾达登陆路易斯安那州两周多之后,墨西哥湾的石油公司仍在努力恢复产量,几乎三分之一的产能仍然关闭。根据美国联邦安全与环境执法局,截至周三,560个平台中有36个平台仍在关闭状态,影响日产量约50万桶,这超过了OPEC创始成员国委内瑞拉的日产量。自飓风袭击以来,整体产量损失已上升至2730万桶,使艾达成为13年以来对石油生产影响最大的飓风。供应短缺给炼油企业带来了更大的困难,它们需要充足的供应来在寒冷季节到来之前生产取暖油,以及生产柴油来满足农民在收获期的需求。燃料生产商正在动用库存,根据美国能源信息署(EIA)的数据,全美原油库存降至2019年9月以来最低。近期的原油市场走势受艾达飓风很大影响。
随着美国步出出行旺季以及Delta病毒每日新增病例呈现见顶迹象,美国民众用油的需求呈现韧性,而飓风导致炼厂关闭则加剧了民众对燃油的恐慌性购买,原油市场的看涨情绪出现了6月中旬以来首次快速回升。不过快速拉升后,油价短期面临重要阻力区间。


二、有色:“能源双控”政策下铝供给收紧
一周聚焦
走势回顾:本周有色金属价格整体下跌。相较上周最后一个交易日,伦铜下跌4.34%,沪铜下跌0.46%;伦铝下跌1.83%,沪铝持平;伦铅下跌5.02%,沪铅下跌2.72%;伦锌下跌1.34%,沪锌下跌0.48%;伦镍下跌5.08%,沪镍下跌5.07%。
库存方面,截至9月16日周四,伦铜库存为231200吨,周减少2750吨,伦铝库存为1319150吨,周减少6075吨,库存水平继续下降;截至9月17日周五,沪铜库存为61838吨,周减少7440吨,为2016年以来六年间同期最低值;沪铝库存为228529吨,周减少3716吨,为2017年以来五年间同期最低值。
供给方面,在能源双控背景下,铜和铝的供给受到很大的影响。近期广西工信厅向各管辖区域内电网下发文件,并由电网企业将限产要求下发至企业,要求区域内的电解铝企业自9月开始月度用电负荷在1-6月的平均月度用电负荷的基础上全时段压减35%,此次降低符合压力很大,将进一步压缩电解铝产量。另外,在国内限电影响下,电解铜产量也不及预期,沪铜库存量同期也处于六年来的最低位。
需求方面,9月SMM铜下游行业PMI指数51.35%,环比上升0.16%。根据中国汽车业协会统计,今年1-7月,我国新能源汽车产销量分别为150.4万辆和147.8万辆,分别同比增长10.10%和8.12%,均创历史新高,带动电池级铜箔、汽车铜线以及铝箔需求的大幅增加。不过作为有效性非常高的商品,今年5月之前铜价的持续拉升,已经计入非常多的利好预期,目前主要国家信贷脉冲继续下行,仍对于铜这种对宏观非常敏感的品种走势形成压制。
三、黑色:政策施压,焦煤焦炭显著走弱
一周聚焦
本周黑色品种涨跌互现,较上周最后一个交易日,焦煤跌4.72%,焦炭跌8.27%,铁矿石跌14.13%,螺纹钢跌2.87%,热卷跌3.09%。

钢材铁矿
供给方面,Mysteel调研数据显示,螺纹钢产量327万吨,周环比下降7万吨。需求方面,螺纹钢周表观消费372万吨,周环比增32万吨。库存方面,螺纹钢总库存1072万吨,周环比降45万吨,据Mysteel统计数据显示,9月16日全国35个主要城市建筑钢材库量为730.23万吨,较上周减少20.29万吨,较去年同期减少150.87万吨,螺纹钢社会库存连续第七周下滑。螺纹钢周产量环比下降,表观消费周环比大幅回升,库存降幅大幅扩大。
在碳达峰、碳中和的中长期愿景下,去年年底工信部就开始提出粗钢压减产量的任务,随着能耗“双控”政策落地,江苏钢厂近期集中减产,据测算9月10日-10月15日江苏建筑钢材产量相比正常水平将减230-240万吨。供给端,在环保和压减产量双重制约下,高炉开工率明显回落,供给受约束成为市场主要利好因素。
需求端,8月经济数据房地产方面商品房销售面积、新开工面积、土地购置面积、到位资金当月同比均出现负增长,说明房地产投资下滑压力加大;建筑钢材近日现货成交起伏,终端需求释放情况,还需要跟踪观察;终端需求不持续明显回升,将抵消减产正向影响。目前,螺纹钢需求端预期已经较8月中旬有所修正,在传统季节性旺季中,螺纹钢消费也将较年中有所恢复,从而对盘面形成一定支撑。
焦煤焦炭
与8月下旬相比,9月上旬焦煤焦炭价格继续上升,焦煤价格环比上升19%,焦炭价格环比上升11.6%。不过近期焦煤焦炭价格已经开始出现走弱趋势,9月13日,习近平总书记前往榆林考察,来到国家能源集团榆林化工有限公司,了解循环经济煤炭综合利用项目建设情况。早在今年4月30日,习总书记在主持中央政治局第29次集体学习时就提到要抓住资源利用这个源头,推进资源总量管理、科学配置、全面节约、循环利用,全面提高资源利用效率。
在此背景下,加强能耗双控、保价稳供的政策层面不会发生变化,加之山东、江苏等地能耗管控以及压减粗钢产能执行较严,且高炉开工出现回落,同时受期货盘面大跌影响,双焦市场情绪逐步趋于谨慎。
除此之外,大连商品交易所也接连发出通知,9月6日起,焦煤和焦炭品种合约投机交易保证金由11%调整为15%;焦煤和焦炭品种合约交易限额调整为100手;9月9日起,上调焦煤、焦炭合约相关合约手续费;9月14日起,将焦煤焦炭期货部分合约投机交易保证金由15%调整为20%,交易所的一系列的政策都在为焦煤焦炭市场降温。




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本报告内容仅对宏观经济进行分析,不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析,不属于证券报告,也不构成对投资人的建议。

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