作者：懒人养基

来源：雪球
关键词：有望，逐渐，左侧布局
在股市里“泡”久了的投资者都知道，消费、投资和出口是拉动经济的三驾“马车”，消费、医药和科技是具有长期投资价值的行业；而在消费行业中，满足人们日常生活必需的消费或称主要消费，又是需求最为稳定、几乎具有永续特征的细分行业，因而也是最具长期投资价值的细分行业之一。
中证主要消费指数（000932）就是由中证800指数样本股中的主要消费行业股票组成、以反映该行业公司股票的整体表现的一个指数。目前成份股包含53只股票，单一股票最大权重为10%。
成份股都是我们耳熟能详的著名企业，包括伊利股份、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、牧原股份、海天味业、洋河股份、温氏股份、酒鬼酒、涪陵榨菜等等。从进一步细分的子行业来看，白酒、葡萄酒、啤酒占比50%，肉类与食品加工占比36.30%，权重占比超过1%的还有农产品、个人用品和商场超市。
截至9月10日，该指数自2004年12月31日发布以来涨幅2101.82%，年化回报高达20.35%，近三年、近五年的年化回报分别达到26.81%和16.19%，远超各大主要宽基指数。我们来看该指数近十年走势图，从月线级别看几乎是一直在上涨，几乎很少跌破长期均线组。
该指数自今年2月18日创出新高32504.28点后逐波回落，至9月10日跌幅超过32%，期间最大跌幅达37.21%。该指数的滚动市盈率也由最高超过42倍回落到了目前的28.33倍（中证指数官网数据）。以下是今年以来日线图。
虽然该指数当前仍处于正常偏高的估值水平，但鉴于以下原因，我认为已有望逐步迎来布局时机：
（1）该指数受关注程度较高，不太容易出现低估机会，即使出现低估机会时间也可能较短，不利于从容布局；（2）未来十数年权益投资可能是回报最好的投资渐成共识，大量资本虎视眈眈正在寻找机会入场，7月21日以来两市成交额连续38个交易日破万亿就是一个明显迹象；（3）我对行业ETF左侧布局习惯从高点回落30%开始，而该指数最大回落已近40%。
跟踪中证主要消费指数的ETF基金目前有两个，一个是汇添富中证主要消费ETF，另一个是嘉实中证主要消费ETF。另外，华夏消费ETF跟踪的是上证主要消费指数，招商上证消费80ETF跟踪的是上证消费80指数。总体来看，中证主要消费指数是全市场选股，其代表性更好。
汇添富中证主要消费ETF（159928）由于成立时间长、规模最大，一直在我基金池内。该基金成立于2013年8月23日，截至今年二季末规模为84.89亿元；今年以来单日成交额几乎都是亿元级别的，流动性非常充沛；该基金的管理费和托管费率分别为0.50%和0.10%，为ETF中等水平。综合考虑规模、流动性、跟踪误差、基金公司等因素，我选择它作为我投资中证主要消费指数的标的基金。
左侧布局是一种主动买套、逆势投资的方式，我习惯将拟投入资金分成12-24份，以月定投的方式计划在12-24个月周期内投入完毕。如果碰到低估机会，我会在定投时加倍投入，适当缩短定投周期。
对单一行业主题基金的投资我一般会将投资额控制在总投资额的10%左右，最大不超过20%。当然对于主要消费这种几乎是永续性的优秀行业主题基金，我会适当增加投入金额，拉长投入周期，直至投出微笑曲线。达到年化收益率20%目标后，我通常会将利润部分止盈出来投入其它被市场低估的投资标的，而投入消费ETF的本金不动，我会选择一直持有以获取长期收益。把盈利转出、留下本金这种做法的最大好处是，账面成本瞬间降低不少，有了丰厚的心理“安全垫”后，非常有利于长期持有。
需要特别说明的是，左侧布局再好的投资标的，越跌越买、越买越亏这样的“折磨”是必修课。尽管我前面有对消费ETF可能跌不太深、跌不太久的预期，但“筑顶一天、筑底一年”这样的股谚可不是唬人的，一定要有打持久战的心理准备和资金准备。
我在多个场合、多篇文章中提醒定投者不可“抢跑”（三下五除二打光子弹）和“乱来”（重仓甚至全仓单一行业主题），这里再重申一下，宁可没投完就涨起来、没重仓在涨越来后有遗憾；毕竟市场上永远不缺机会，缺的是钱。好多初入市的投资者就是这两个问题没解决好，在越投越跌的过程中承受不了心理压力中途放弃、低位割肉，把好好的一盘棋下得稀巴烂。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

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