没什么企业能「恒大」，稳重二字值千金。
撰文 | 佘宗明
「这一代克里斯玛型的‘企业家’，全都被锤翻了。」
张丰老师在朋友圈里这样感慨道。
配图是那张经典照片——在大会堂前，许家印碎步小跑，意卷长虹、满面春风。身后是一堆记者在围堵。
很多人也是从那时候知道，皮带上的「H」标志叫爱马仕。
那是2012年。
很多东西没法恒久远，但照片可以永流传。
当时有人将许老板意气风发的模样称之为：恒大范儿。
恒大很大。
当它跑得够快，风险兆头就追不上它了。
到了2017年9月，许老板力压「二马」，以391亿美元的身价登顶中国富豪榜。风头一时无二。
如今4年过去，不知道许老板是不是经常会「梦回2017」？
01 
许老板这会估计很愁。

挤兑潮正席卷恒大。
债主围堵，员工倒戈，购房者也涌了出来……有些人说：「锅盖」已经不够用了。
网上还传出那些高分红、狂套现的「料」。
传言越多，挤兑越猛。
恒大给出了3个兑付方案，可这终究不是镇定剂。
人心不稳，恒大「时间换空间」的腾挪空间就小了。
当此之时，许老板的心境或许正如李宗盛歌中所唱的：
跌跌不休，时不我与的哀愁。
这次他能「越过山丘」吗？
说起来，这不是恒大首次遇到大风浪了。
去年9月底，也是风声四起。
境外对冲基金乘机疯狂做空，恒大股价接连暴跌。
尤其是9月24日当天，做空金额是之前正常做空金额的130多倍。
但随着1300亿战投力挺，恒大股价三个交易日大涨40%，做空者铩羽而归。
那这一次呢？恒大能否再度渡劫成功？
02  
恒大今日之局面，之前已有伏笔。
关于房地产，很多人都会把箭头对准房价，希冀的是挤破「房价泡沫」。
问题涌现时，「出清」确实势在必行。
但首先被「出清」的，是房地产领域的系统性风险，而不是「房价泡沫」。
高杠杆、高负债、高周转带来的高风险，必然被瞄准。
2020年那「三道红线」下来，这套玩法就逐渐玩不通了。
不巧的是，恒大之前是三道红线全踩中。
自2020年3月全面实施「高增长、控规模、降负债」后，恒大今年6月终于顺利把1条红线变绿——负债率降到了100%以下。
但这离开启安全模式仍有距离，警报远未解除。
就像一个喜欢狂飙爽感的人，突然来个急刹车，总会有些不适应。
恒大的不适应症，难免会显现。
现在看，积重之下，这份不适应症还很强烈。
就在今年广发银行诉前财产保全风波后，7月19日一天之内，恒大系一天跌去740亿市值，中国恒大市值跌至1088亿港元。
到了20日，跌势依旧，中国恒大市值跌破千亿大关。
还有人统计，恒大系四支股票中，中国恒大市值最高时为3590亿港币，目前为480亿，蒸发88%；
恒大物业市值最高时为2133亿港币，目前为508亿，蒸发76%；
恒大汽车市值最高时为7077亿港币，目前为541亿，蒸发92%；
恒腾网络市值最高时为1644亿港币，目前为304亿，蒸发82%。
相当于从18层楼跌下B1座。
周星驰的那句「人生的大起大落，实在来得太刺激了」，用在这很应景。
03 
恒大曾经是个挺会讲故事的企业。
今年4月的市值统计榜单显示，恒大汽车超越比亚迪，问鼎中国最大市值车企，在之前的1年里，恒大汽车股价累计涨幅超1000%——即便它一辆车都没交付。
一时间，各方惊呼：「未产先雄」。
今年3月底，许老板还出来称，现在的恒大不是单一的地产企业，新恒大是一间多元产业+数字科技的综合性企业集团。
他将恒大定位为数字科技企业，表示市场不能再用原来的视角去观察它。
大概是提前嗅到了房地产行业凛冬将至的气息。
可如今，恒大的故事，很多人不愿意听下去了。
他们只想听到两个字：还钱。
有些人已经给恒大开药方了——卖地。
2020年恒大年报数据显示：截至2020年12月31日，恒大土地储备项目共计789个，规划建筑面积2.31亿平方米，土地储备原值4901亿元人民币，恒大还拥有100个旧改项目。
土地储备就是家底。
当然还有别的方案。
如，提出让债务关联群体满意的方案，化解危机。
可方案设计起来挺难，难在要让债主们满意。
如，「意中人踩着七彩祥云」来救场，恒大因此洗牌。
但这怕是匹配不了许老板的雄心。
无论如何，摆在他面前的解题思路，没有哪个是容易的。
04  
「房地产的黄金时代过去了。」
朋友圈有人如是说道。
这结论并不稀奇。
三线四档融资管理，贷款集中度管理，22城集中供地，房企买地金额纳入监管，二手房成交参考价机制实施……外加山雨未来风满楼的「房产税开征」消息，「房住不炒」四个字的威力日显。
「控风险」的高压线落下时，习惯了在风险里「浪里个浪」的部分房地产企业，必须得适用新规则了。
火中取栗，已此路不通。
高收益伴生高风险，只看到高收益、看不到高风险，是给自己埋雷。
要切记一点——
「稳重」二字值千金。
没什么企业能「恒大」，行稳者方可致远。
✎作者 | 佘宗明
✎运营 | 李玩
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