今日,关于恒大金服爆雷的事情刷屏。近来,陷入现金流危机的远不止恒大一家,宝能也开始被“挤兑”。
上周末,经济学家刘煜辉称,房地产闭关了,实体经济的出口是全力以赴清洁电宏大的建设,而财富的出口只有股票。
A股方面,今日煤炭、化工、有色金属等周期资源股继续领涨。机构出现较大分歧,有机构认为周期已进入尾声,但也有机构喊出还要涨30%。
2021年,错过锂电、光伏和周期类资产,几乎就是错过结构性牛市行情。


A
恒大金服爆雷
今日,港股恒大系再暴跌。
中国恒大下跌6.91%,报3.37港元,最新市值446.5亿港元;恒大汽车下跌7.04%,报5.15港元,最新市值503.1亿港元。另外,“19恒大01”跌超30%,盘中二次临时停牌。
恒大系市值大规模蒸发背后是恒大集团现金流危机的愈演愈烈。
9月10日,十余名恒大离职员工前往恒大深圳总部,要求恒大“还钱”。
随后恒大董事局主席许家印在恒大财富专题会上表示“我代表集团明确承诺一定要全部兑付,一分钱不能少。”同时许家印还表示,兑付一定公平公正。
离职员工和公司经济纠纷要从4年之前的“超收宝”说起。
2017年,恒大对公司内部中高层销售了一款年化利率达25%的理财产品“超收宝”。产品的门槛为300万元起,只面向员工,并要求对外保密,承诺年限为两年。
然而,一位在恒大工作了16年的离职员工声称,到了2019年,其收到短信,“超收宝”将展期不超过两年,年收益不变。在期盼中等了两年又两年,眼看在职的中高层本金已经兑付完,但他们这批离职人员的资金迟迟没有兑付。
最后两期未对离职员工兑付的 “超收宝”资金,最终成为了一笔400亿元的“并购基金”劣后级资金的一部分,而这支基金极有可能是恒大表外负债的冰山一角。
今日有媒体爆料,恒大金融的高管杜亮于2021年5月起计息购买的730万恒锦悦融原本在2022年才到期兑付,但是在今年5月31日,系统显示全额回款,赎回过程甚至自己给自己批准的。此外,一家由杜亮父亲杜永平实控的前海煜泰进出口贸易有限公司5月24日认购了1000万理财,并在5月31日给予提前兑付到账。9月12日晚间,在多名投资者、员工的追问下,杜亮亲自承认了上述传闻,原因是家里有急事。
针对恒大事件,经济学家刘煜辉称,房地产闭关了,实体出口是全力以赴清洁电宏大的建设,财富出口只有股票。


B
宝能开始被“挤兑”
陷入现金流危机的远不止恒大一家,宝能也开始被“挤兑”。
从9月1号开始到现在,深圳市宝能集团已经3次被法院列为被执行人,执行金额高达68.62亿元。
其中有两笔是在深圳市中级法院,执行金额分别为42.07亿元、4.17亿元;另一笔为北京市第三中级法院,执行金额为22.38亿元。
9月10日晚间,宝能旗下最重要的融资平台——深圳市钜盛华股份有限公司发布公告称,华融提起诉讼,要求钜盛华加速偿还借款42亿元;公告还显示,7月25日,宝能应支付给民生信托的21.16亿元本息违约,钜盛华未能履行担保责任。
8月20日,钜盛华发布公告,承认宝能投资集团作为融资人发行的信托产品出现逾期,宝能集团旗下的金交所理财产品亦未能足额按期偿还,集团准备在2021年末前完成偿债。
以地产、投资、金融等为主业的深圳宝能投资集团也正在逼近现金流危机。

C
顺周期继续狂飙机构大分歧,有机构称还要涨30%
回到A股,今日A股依然是一个分化行情,周期和资源股继续狂飙。涨幅居前的板块中,除了元宇宙和云游戏,其余的全是顺周期行业。
消息面上,多个商品价格继续上涨。
铝价升至13年来高点,今年已上涨48%。
金属锂今日报价84万元/吨,涨幅为13.51%。
锂电材料价格今日继续上涨,碳酸锂涨1000-2000元/吨,氢氧化锂上涨1500-2000元/吨,电解钴涨3500-6000元/吨,钴粉涨5000元/吨,氧化钴、四氧化三钴涨3500元/吨。
龙佰集团和中核钛白今日双双发布公告,宣布全面上调钛白粉销售价格。
不过,尽管股价和现货价格继续上涨,今天的商品期货却出现了下跌,尤其是黑色系。截至收盘,焦炭跌超7%,焦煤跌超6%。
直观看,周期资源板块股价上涨的原因就是大宗商品涨价,这些企业盈利能力提高,属于典型的周期上行逻辑。但细看之后,会发现股价涨幅远高于大宗商品价格涨幅,特别是8月以来,很多大宗商品已经处于高位震荡,但周期股的股价依然持续大涨。
疯狂之下,机构之间也开始产生分歧,价值线昨天的文章中提到了国信和中信两家机构的观点,认为商品价格上涨接近尾声,现在买入收益和风险不成比。
但是开源证券在最新策略中却大呼第二轮顺周期即将开启。开源证券表示,本轮周期行情的幅度和持续性已经超越了上一轮供给侧改革,比肩2006年时的“波澜壮阔”。而未来还有更多因素在发酵:第一,化石能源的供需矛盾仍未缓解,而供暖季即将到来又将激化这一矛盾;第二,对高能耗行业的限产开始更加密集且严格地落地;第三,在能源供应紧缺的预期下,高能耗产品供给受到进一步收缩的压力。
更深层次的因素则不只是简单的短期供需变化,而是能源转型过程中社会呈现的必然规律。传统行业将结束商品实际价格不断下行的命运,转变为实际价格中枢上移且名义价格将随着货币增长而进一步上行的品种。周期股将需要重新修正对于长期盈利能力的假设,收益率将实现对ROE的回归,在这一假设下行业指数层面平均还有30%以上的空间,当然过程是长期、曲折的。
在今天大涨的顺周期行业中,磷化工无疑是最为耀眼的,全天共有11只概念股涨停。
磷化工的主要产品磷酸价格近期持续大涨,近一个多月以来已大涨36%。而磷酸的下游产品磷酸铁三季度涨幅也已超过35%。
相比一般的周期品种,磷化工作为锂电池上游,是一个更为长坡的赛道。中信证券研报指出,中期看,下游农资品及精细磷化工品需求预计向好;长期看,磷肥需求将稳步增长,磷酸铁锂有望重回锂电正极材料主流,而高环保压力下磷矿石扩产预计有限,供需紧张有望延续。综合梳理两条投资主线:一、优选业绩高弹性及高成长企业;二、聚焦行业龙头,中长期看,具有磷矿资源的企业有望持续受益。

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