【券商看市】白酒还有救吗？市场能否消化“利空”？券商为啥推荐金融和地产

上周A股（8月16-20日）依然阴雨绵绵。

上证指数周度跌幅2.5%，消费和强周期风格整体偏弱，部分传统蓝筹相对抗跌。部分机构认为，相关经济数据低于预期叠加监管政策影响是上周市场进入回调的主要原因。

下周对于全球市场来说都是一个关键节点。全球央行年会将会召开，美联储主席鲍威尔将于北京时间下周五（8月27日）晚上10点发表演讲，在这个演讲中他或许会发出缩减购债计划的信号或提供有关信号何时出现的线索。机构普遍预计，美联储将在9月或11月的FOMC会议上宣布缩表时间表，并可能在年底或明年初正式启动。

A股市场是否会受到影响？接来下市场将如何走？板块轮动是否持续加速？这些问题也成了周末券商分析师讨论的主要议题。

市场正逐步消化“利空”

未来降准、LPR降息均存可能

中金策略认为，市场正在逐步消化“利空”消息。综合国内外最新形势，市场可能要逐步重设下半年及明年的增长预期，在经济增速趋降和产业监管政策担忧的背景下，可能要淡化对权益指数的整体预期。但是，考虑到市场整体估值不高的情况下，指数下行空间可能也有限。结构层面上，增长预期重设意味着宏观政策可能延续稳中趋松。

国君证券与中金策略观点相似。国君证券认为，本周市场对政策风险扩散的担忧再起，但市场在经历7月底的冲击后已逐渐重构与完善风险预期，本轮调整幅度明显收窄，未来市场受冲击情况有限。信用风险方面，中央提出“统筹做好重大金融风险防范化解工作”，定调了未来防范化解信用风险将更注意节奏和力度。

风险预期可控下，市场更应乐观看待“分母端”的宽松节奏。国君证券认为，8月LPR仍旧“按兵不动”，但MLF仅缩量1000亿元，这显示着当前政策“稳”中偏宽。未来，随着四季度经济下行压力加大，以及流动性缺口边际扩大，降准、LPR降息均存在一定可能性，宽松节奏有望超预期。

白酒还有救吗？

2021年的8月似乎不是一个喝酒的月份。白酒一直是跌跌不休的状态。

本周消费领跌，行业政策风险影响下白酒、医药等权重板块出现大幅调整。相关数据显示，截至8月20日，白酒指数的整体估值水平基本回到3月份的水平；医药领域的两大白马股恒瑞医药和迈瑞医疗的估值已经回到2018年底附近。

国君证券认为，7月消费数据的疲弱亦使市场对基本面担忧加剧，消费板块仍需等待基本面的改善信号。

从最新中报披露来看，消费板块分子端乏力，其中食品饮料与医药整体盈利增速下滑较快。消费经连续调整确实具有一定赔率空间，但胜率仍需等待基本面的边际改善信号以及行业政策风险的出清。

华西策略认为，具体来看，消费板块近期估值持续调降，更确定的信号还需等待基本面拐点后，市场重拾共识。

未来配置思路如何？

接下来如何配置才能最大化的降低风险？

开源策略认为，投资者可用两种思路布局未来的机遇同时最大化降低当下的风险暴露：

一是在估值低的地方等待基本面的改善，在当下拥抱估值较为安全，同时未来有望迎来改善的板块，比如基建、地产产业链；
二是在PPI上行为指示的景气改善且估值合理的区间，等待需求的进一步回升。但需要强调的是，在经历了当下需求回落与保供稳价等压力测试后，市场终将意识到周期板块的毛利率中枢和业绩韧性与过去传统认知的已然不同，这将为未来估值中枢提升提供基础。

国君证券认为，目前增配金融和地产是更好的选择。从中报披露来看，不同口径下券商与银行增速均较第一季大幅改善。海通证券认为，从历史经验来看，公募机构排名考核制度安排，使得四季度博弈因素增多，往往也是市场变盘的节点。流动性较好，前期涨跌幅不高的金融、地产板块存在异动的可能。

在金融板块领域，近期，市场连续万亿成交规模为券商带来增量预期，叠加财富管理业务催化券商业绩向上。银行第二季度净息差趋稳且资产质量持续改善，基本面向上拐点已现。地产方面，尽管融资偏紧的大环境不会变，但稳增长压力下博弈政策的预期正在形成，未来地产政策边际松动值得期待。

从近期市场资金流向来看，市场对低估值品种的追逐已现。金融、地产板块估值分位正处极低位，未来偏松格局下估值端将显著修复。此外交易维度来看，金融、地产是当前最不拥挤的方向，第二季度持仓比例再降，处持续低配区间。

中金策略表示，沿着“政策可能延续稳中趋松”的逻辑上来看，市场风格或仍会“偏向成长”，建议投资者在配置上进一步减配强周期板块。

中金策略建议投资者可以关注高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链，如电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等，估值趋高，短线波动加大，近期若出现明显调整可逢低吸纳；同时，泛消费行业仍旧可关注。泛消费，包括日常用品、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械、轻工家居等领域自下而上择股；逐步降低周期配置但关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期，有色金属如锂等、化工以及受益于财富及资管大发展趋势的金融龙头。

华西策略认为，“宁组合”等高景气成长仍是配置主线。具体到行业配置上，建议关注：新能源产业链(电气设备、有色、化工等)、新基建(教育新基建、医疗新基建、智能交通等)、军工等。

（提示：上述信息仅供参考，不作为具体操作建议。市场有风险，投资需谨慎。）

作者：晓禾

新媒体编辑：珞珵

监制：雨天