王兴称美团优选仍然是本季度最重点的投资领域。
文 | 马可欣 龚方毅
编辑 | 龚方毅
夏季以来资本市场剧烈波动，中国互联网板块单边下行。如今市值还站在万亿人民币之上的仅剩腾讯、阿里巴巴以及美团。
美团是跌破万亿以后又涨回来的。它在“万亿俱乐部”的位置远不及那两家巨头稳固。估值的反弹大部分要归因于上周中国释放了有利于稳定市场预期的信号。
就是在这样一种是否要重置中国互联网公司估值逻辑的讨论中，美团交出了一份超出市场预期的二季报。
它用户数的绝对量和增量都是历史新高。截至今年 6 月底，约有 6.3 亿人在过去的一年中在美团消费过。其中，约有 5940 万人是在今年的 4-6 月间成了美团的新客。
在这些消费者和平台商户“支持”下，美团二季度实现营收 437.6 亿元、同比增长 77%、两年平均增速 43%、基本恢复到疫情爆发前的水平。考虑到今年美团营收规模相比两年前高出不少，相近的增速其实隐含着比之前更大的增长动能。
和前两个季度类似，美团在新闻稿中说“新用户大多来自低线城市”。这也意味着他们主要由美团优选转换而来，还有其他一小部分可能来自闪购、买菜等其他新业务。
其中美团优选（社区团购）被公司董事长王兴视作“十年一遇的机会”。他曾预期该业务能再为美团带去 3-4 亿新用户。美团不惜以亏损获取他们，争夺这个最新的高频流量入口 —— 当期经营亏损 32 亿元、经营亏损率 7.43%、环比收窄大约五个百分点。
支撑这些新业务的，是已经产生规模经济的外卖业务，以及利润率高得多的酒旅、广告营销业务。
王兴在营收电话会议上说，餐饮外卖业务的盈利水平恢复到了疫情前、经营利润达到了 24.5 亿元。占总营收两成的酒旅到店业务依旧创造了最多的利润，环比增长 35.7% 至 36.6 亿元。
此外，伴随着商户逐步走出疫情的阴影，他们在美团上打广告的意愿进一步增长，推动平台第二季度的在线营销收入同比增长 67% 至 72 亿元。
除掉新业务的话，美团外卖和酒旅到店赚了 61 亿元，营业利润率达到 19.3%，环比、同比均有所增长。
客观的说，美团营收增速是好于中国整体消费增速的。这可能还是要得益于它在行业中的优势地位和高效的经营效率。上半年结束时，美团的应付账款以及应付商户款项的规模都达到了历史最高水平。
这样的优势地位，在政策环境希望企业主动将自身的商业价值上升至为社会创造价值时，容易转变成巨大压力。这也是目前美团和其他一批中国互联网平台企业正在经历的。
大多数接入电话会议的分析师们顾不上说“恭喜管理层取得佳绩”这样的客套话，直截了当地希望管理层告知在巨大监管调整压力面前，美团的应对之道和业务前景。
市场有太多需要担心的事情了。市场监管总局今年 4 月对美团发起的反垄断立案调查仍在进行，美团可能会被要求改变商业惯例、处以高额罚款。《华尔街日报》曾称罚金可能高达 10 亿美元。
7 月底以来，多个主管部门联合发布了一系列涉及外卖骑手或者灵活用工的指导意见。其中对美团影响最大的是确保骑手薪资高于当地法定最低工资水准、为全职骑手提供社会保障以及为兼职骑手提供工伤保险等。投行分析师认为尽管美团有能力转嫁部分额外成本，但业务长期盈利性受到巨大挑战。
王兴的回答兼顾企业发展和社会责任，多次提到可持续发展和良性竞争，强调美团会长期投入、赋能线下、帮助中小商家更好地经营，还表示坚持共同富裕是美团的基因之一。
他说“美团”的“美”是指更好的质量，“团”是团结，合起来就是“在一起会更好的意思，非常契合共同富裕”。“监管的变化是有道理的，这是共同富裕的需要，”王兴表示。
二季度期间，美团的骑手成本占外卖佣金收入的比重约为 76%，高于 2020 年和 2019 年全年水平。劳动保障政策调整以后，相关账面成本将不可避免的增加。美团称会严格按照政府部门的指导意见，积极履行用工责任。
不过在表态拥抱监管的同时，王兴不避讳谈及扩张、加强渗透，并期望通过改善效率达到规模经济。
他提到，美团优选仍然是本季度最重点的投资领域。与阿里、拼多多在第二季度电话会上关于社区团购不谈竞争的态度不同，王兴指出，美团优选将会继续扩大地区覆盖和渗透，尽管进一步的拓展和渗透需要比较长的时间。
还有些业务进展没有体现在二季度财报上。7 月网约车大战重启，在内部重要性一度大幅下降的美团打车又变得激进起来，从仅在南京、上海有自营业务，到进驻三十多城、且在原来流量平台的基础上又加入自营，并推出了新版打车应用。
浙江大学光华法学院国际融资与并购研究中心执行主任钟瑞庆告诉我们，近期出台各种监管的目的之一是消除或者至少减少平台企业的食利成分，如果美团确实能增进效率而非食利，拥抱监管同时扩张的想法其实合理。
“当然，这个还是要看其具体操作，要确实能增进效率，”钟瑞庆表示。
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