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最近一段时间以来,股票市场的割裂程度让人震惊!
一边是互联网、医药医疗、白酒等公司的股价持续下跌,另一边是新能源、半导体等硬科技的火热滚烫。
有数据统计显示,A股、港股、美股中概股,各类消费、医药、互联网核心资产,今年高位以来市值蒸发约20万亿人民币,不少公司股价年跌幅达到了50%以上。而新能源、半导体产业链,今年以来走出来了不少牛股。
很多公司掉出万亿市值大关的同时,宁德时代却成功杀进了万亿俱乐部。
这样割裂的市场是怎么了?我们又该如何理解当下股票市场投资的底层逻辑呢?


A
暴跌20万亿,核心资产变为“新三傻”
去年火热的核心资产,今年来正成为股民群众口中“新三傻”:白酒(消费)、医药、互联网。
A股的茅台恒瑞、港美股的腾讯阿里,雪崩式的暴跌,今年冲高以来动辄40%、50%的暴跌。
有统计数据显示,A股、港股、美股中概股,各类消费、医药、互联网核心资产,今年高位以来市值蒸发约20万亿人民币,不少公司股价年跌幅达到了50%以上,具体统计如下:
来源:中国基金报
反观新能源汽车、半导体产业链,今年以来,走出来了不少牛股。
宁德时代年涨幅超40%进入万亿市值俱乐部;比亚迪、长城汽车等是今年千亿市值中为数不多市值大增的公司;一些百亿级别的公司弹性就更大了。

B
底层逻辑真的变了
不同的赛道,投资者截然不同的态度背后是底层逻辑的体现。
股市中打滚,无论研究哪条赛道,最好都要了解一些宏观背景、产业趋势的底层逻辑,否则很容易在股票的千变万化中迷失。
当下中国,最重要的宏观背景是什么?四个字:共同富裕。
长远来看,生产力需要源源不断的劳动力,所以人口问题很重要。为了生育率,房地产、教育、医疗三座大山都要砍。
我们看到,这些逻辑迅速投射到资本市场,而且力度超乎想象。之前最躺赚的行业大概就是房产、医疗、教育、互联网、白酒,这回全掀翻了。
中概股方面,不少互联网巨头该收割的流量基本都已经饱和,未来靠什么去拓展市值的天花板呢?
A股方面,大幅度杀跌后的医药龙头公司恒瑞医药估值仍然高达58倍,白酒贵州茅台估值还有39倍,五粮液和泸州老窖市盈率只剩下20多倍。
这些公司业绩增长速度不断放缓的大背景下,这样的估值会有吸引力吗?难说!
毕竟白酒股之前长时间市场给的估值也就10多倍,这两年白酒行业因为赚钱容易被投资者逐渐追捧,不断抬升估值。有资深投资人称,所有股市教科书都说躺赚是最好的生意模式,在新形势下“躺赚”行业的估值要下降,创新任务重的“行业”估值要提升。
当下中国,什么产业未来会持续高增长,什么产业最受政策扶持?
碳中和大趋势下新能源产业链的坡长已深入人心,半导体产业链的被卡脖子未来也一定要解决。
目前,有些新能源、半导体产业链的公司静态估值动辄高到百倍,甚至超过百倍。但它们处于高速成长期,未来高估值存在被业绩消化的可能。
这类型公司投资逻辑在于产业赛道高景气的周期中是否具有成长起来的能力,而非通过简单计算得出PE数值。当然这其中一些公司成长性证伪后股价也会是一地鸡毛。
所以,未来所有的公司必须靠创造价值赚钱,而不是占有价值赚钱。

C
这个周末还发生了哪些事情?
1、包括比亚迪半导体在内的42家公司IPO集中被“暂停”,“止步”均系同一原因,即因发行人评估机构开元资产评估有限公司、律所北京市天元律师事务所、保荐人华龙证券股份有限公司、申报会计师中兴财光华会计师事务所(特殊普通合伙)被证监会立案调查。
2、全球最大资管公司之一的贝莱德首只公募产品“贝莱德中国新视野”亮相,产品将降低港股通的配置比例,重仓A股,聚焦新能源、产业创新升级、数字化革命、泛消费和养老五大赛道。
3、下周五将要举行的全球央行年会因疫情原因改为线上举行,美联储主席鲍威尔将在北京时间周五晚10点以“经济前景”为主题做演讲。一些分析师预计,鲍威尔将在会上公布更清晰的Taper(缩减QE)路线图。不过,也有分析师认为,美联储更可能在9月议息会议上宣布Taper的相关内容。
4、美国第二大抵押贷款机构宣布了一项接受比特币付房贷的计划,开创了美国行业先河。该机构总裁表示,公司希望在第三季就能开通比特币支付,从而成为科技和创新领导者。不但如此,该机构还在评估使用以太币和其他虚拟货币的可能性。目前,比特币自6月跌破3万美元触底后,已大幅反弹逼近5万美元,年内涨幅超60%,大幅跑赢标普500指数。
5、由于所使用的电池可能存在罕见的两种制造缺陷,通用汽车决定召回所有Bolt车型。这两种制造缺陷,即电池阳极损坏以及电池隔膜发生皱褶,将增加电池发生火灾的风险。由于召回使得通用汽车花费额外100万美元的成本,通用汽车表示,电池供应商LG应当为此支付赔偿金。
6、十三届全国人大常委会第三十次会议8月20日最终表决通过了《中华人民共和国个人信息保护法》,将于2021年11月1日起生效。《保护法》针对应用程序(App)过度收集个人信息、大数据杀熟以及非法买卖、泄露个人信息等行为增加了明确规范,也被视为中国未来互联网行业监管的重要依据。一位法律人士表示,伴随数字经济蓬勃起来的互联网行业将面临监管压力。

D
机构最新观点
风险释放近尾声,下行空间有限
1、中金策略:指数下行空间有限,风格仍会“偏向成长”
中金策略表示,要淡化对权益指数的整体预期,但考虑市场整体估值不高,指数下行空间可能也有限。结构层面上,增长预期重设意味着宏观政策可能延续稳中趋松,配置上进一步减配强周期板块,市场风格或仍会“偏向成长”。逐步降低周期配置但关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期:有色金属如锂等,化工以及受益于财富及资管大发展趋势的金融龙头。
2、中信策略:风险释放已接近尾声 逐步左侧布局
中信证券表示,预计三季度是国内宏观经济的年内低点,市场流动性依旧维持紧平衡,政策和经济前景的分歧造成投资者行为紊乱,市场风险释放已接近尾声,坚持均衡配置,逐步左侧布局。具体配置上,成长制造板块里从高位的赛道转向相对低位的赛道,如受中报业绩催化的军工以及基本面迎来拐点的5G、通信设备、汽车零部件;消费和医药板块内推荐汽车、服饰、CXO、疫苗和医疗服务等;金融板块推荐部分具备估值性价比或中长期成长逻辑的零售型银行和卡位财富管理的券商。
3、国君策略:冲击再而衰,市场回温可待
本周市场对政策风险扩散的担忧再起,但市场在经历7月底的冲击后已逐渐重构与完善风险预期,本轮调整幅度明显收窄,风险冲击影响再而衰。随着四季度经济下行压力加大,以及流动性缺口边际扩大,降准、“不对称”LPR降息均存可能,宽松节奏有望超预期。配置方面,从极致走向相对均衡。科技制造的景气周期+自上而下导向催化,仍是首要推荐的方向。但拥挤的交易下,科技成长并非全部。重点推荐:1)宽松预期叠加基本面边际改善:券商/银行/地产;2)财政发力背景之下估值性价比较高的新基建;3)产业周期向上:新能车/锂电/光伏/设备;4)盈利估值性价比极佳的周期成长品种,优选中期供需稳定的:玻璃/轮胎/建材/钢铁。
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一周市场概览

1、美股
本周美股三大指数均录得跌幅,道指一周下跌1.11%,报35120.08点;纳指跌0.73%,报14714.66点;标普500指数跌0.59%,报4441.67点。
2、港股
恒生指数本周累计下跌5.84%,报24849.72点。恒生科技指数本周大跌10.54%,报5895.06点。国企指数本周跌6.78%,报8742.44点。
3、人民币
离岸美元/人民币微涨0.34%,报6.4973。
4、黄金
当周金价上涨1.36美元,涨幅0.08%,收盘报1779.75美元/盎司。金价并没有走出明确方向而选择窄幅震荡。
5、原油
本周美油价格大幅下挫。其中美国原油价格本周重挫6.17美元,跌幅9.07%,布伦特原油价格本周重挫5.25美元,跌幅7.47%。
6、比特币
比特币近7日上涨超7%,截至发稿报49019.3美元,距5万美元一步之遥。

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