本期导读
一个是鲜为人知的Solo风投人巴克利，一个是名扬天下的头部机构红杉Sequoia，一听就是胳膊拧不过大腿的结局，结果红杉只能跟在巴克利的身后，按照巴克利定的条款参与共同领投？世道真是不一样了。
田桢丨编译
熊巧丨编辑
PitchBook丨来源

本期推荐阅读时长：8分钟
长期以来，天使投资者一直是投资圈中非常重要的成员。但在过去的几年里，国外个人投资者的数量有所增加，投资阶段也从早期扩张到A轮以及更后期。这些个人投资者不仅投自己的钱，他们还从传统有限合伙人（LP）那里募集专项基金和特殊目的公司（SPV）。这些自己还募集小基金的天使投资人，被圈内人叫做“超级塞亚人”“超级天使人”（Super Angel）。如果超级天使人是自己基金团队的唯一成员，那么他们又可以喜提更高级的称号——“Solo风投人”（Solo Capitalists）。国内也有人翻译成“单兵基金”，所谓“一个人就是一支队伍”，也很好理解。看个人喜好，本文选择Solo。
在这个人人都想成团的时代，你干风投却要Solo单飞？
要弄懂这个问题，首先我们看看现有的Solo风投人都有哪些特征： 
  • Solo风投人是其基金的唯一普通合伙人（GP）
  • Solo风投人是投资团队的唯一成员
  • 基金品牌=个人品牌
  • Solo风投人通常比超级天使人筹集的基金规模更大、单笔投资金额更高。基金规模可达5000万美元以上（相当于3.2亿人民币哦），并且基金能够在多轮中投资500万美元以上
  • Solo风投人与传统VC机构争夺种子、A轮和后期项目的领投地位
万万没想到吧，Solo风投人不但干得挺好，还挤开传统VC机构开展了一些独领风骚的领投活动。以下是部分Solo风投人的领投案例：
时间

公司
融资轮次和金额

2019年年中

Notion

1000万美元

2020年年初

Front
5900万美元C轮融资

2020年7月

NexHealth

1500万美元A轮融资

但是吧，也不是所有的Solo风投人都玩5000万美元那么大，有些斜杠青年做一个Solo风投人，募资额也可能小于2500万美元。2020年7月就有两支小一点的Solo风投人基金，一个是哈里·斯特宾斯（Harry Stebbings）的830万美元的微型基金，名为20VC，旨在投资美国的早期创业公司；另一个就是Gumroad的首席执行官兼创始人萨希尔·拉文亚（Sahil Lavingia）搞副业设立的一个基金。
传统VC凯鹏华盈的马蒙·哈米德（Mamoon Hamid）就投了其中之一的哈里·斯特宾斯的基金。“我真的想支持哈利，因为我认为他是一个了不起的人，我相信他，而且我觉得他投过的公司未来我也会不可避免地要投进去。事实上，我们已经有这样的案例了。”
至于这两支基金中的另一支由萨希尔·拉文亚设立的基金，则是与众不同地以滚动基金的形式募集的，关于滚动基金我们之前也有一篇专门的文章。当时萨希尔直接在推特上问了一句有没有人想加入成为LP，本来这种公开宣传会违反美国证券交易委员会（SEC）的规定，但滚动基金走的Angelist平台设定了只对合格投资者开放，因此没什么问题。
开头我们提到的传奇人物巴克利可以说是把Solo风投人的称号推向了一个新的巅峰。
Playco去年9月宣布进行1亿美元的A轮融资时，共同领投方是红杉的Sequoia Global Equities和乔什·巴克利(Josh Buckley)。巴克利是一名Solo风投人，当时他的首支5000万美元的基金正在投资期。
在共同领投的交易中，通常由主要领投方设定条款，另一名领投方以同等规模的资金加入。
在Playco的交易中，决定本轮融资价格并获得该游戏公司董事会席位的并不是众所周知的红杉，而是鲜为人知的投资者巴克利。
据知情人士，既进行投资又担任Product Hunt CEO的巴克利募集了第二支2亿美元的基金。此外，作为Mino Games的联合创始人，巴克利在7月份与红杉和A16Z(Andreessen Horowitz)等合作伙伴推出了类似于Y combinator的孵化器项目Hyper。
个人投资者一直是VC生态的一部分，但他们通常会对早期阶段的公司进行小额投资。
Playco的交易折射出一个趋势，那就是Solo风投人领投A轮或后轮融资越来越常见。各种投资者纷纷向蓬勃发展的VC资产类别注入资金，许多创始人认为某些Solo风投人具有特殊的潜能，可以给他们的初创公司带来提升。
此外，这些Solo风投人在顶级LP的支持下，可募集数亿美元或者是SPV。在某些情况下，这使得他们能够击败传统的VC机构，以达成热门交易。
Stripe元老级成员拉奇•格鲁姆(Lachy Groom)，以及Twitter前高管、Color Genomics的联合创始人埃拉德•吉尔(Elad Gil)，都是一些引起轰动的Solo风投人。
在硅谷有一个公开的秘密，即Solo风投人为获得机会投资快速增长的初创公司，愿意比传统VC机构给出更有吸引力的条款和更高的价格。有些交易的估值远高于中值，比如去年对软件开发公司Retool的估值是其1,000万美元年营收的100倍。
一位熟悉这些投资者策略的LP表示：“他们认可具有高增长潜力的初创公司，所以他们愿意付出比其他公司更高的估值。”
Solo风投人的另一个优势是，他们比传统公司更快地达成交易。
在一个快速达成交易已成为常态的市场环境中，许多VC机构通过每周举行多次合伙人会议或通过短信对交易进行投票的方式进行调整。Sapphire Ventures旗下LP子公司Sapphire Partners的合伙人劳拉•汤普森(Laura Thompson)表示：“即便如此，没有传统风投公司做决定的速度能比个人风投家更快。”
汤普森说，由于Solo风投人不需要得到其他合伙人的支持，他们可以以非常快的速度提供投资意向书。汤普森的基金最近支持了哈里·斯特宾斯，也就是上文我们提到过的Solo风投人，曾在2020年7月募集了830万美元的微型基金。据报道，2021年6月，哈里·斯特宾斯又通过两支基金募集了1.4亿美元。
快节奏交易是Solo风投人的普遍特点，但我们接下来要聊的这位Solo风投人，也就是Stripe元老级成员拉奇•格鲁姆，他的资本配置多多少少有点快得离谱了。
据PitchBook的数据显示，拉奇•格鲁姆十几岁时从澳大利亚搬到硅谷，在Stripe开始了自己的职业生涯。自2019年加入VC圈以来，他已经投资了40多家早期和晚期的公司，在9轮融资中领投。
对于新上任的基金经理来说，如此激烈的交易通常是不现实的，因为他们的基金规模往往较小。不过，拉奇•格鲁姆已成功募集了大量资金，足以与许多知名的由多个合伙人创立的公司相匹敌。
自2020年夏天以来，拉奇•格鲁姆已经推出了1亿美元的第二支基金、2.5亿美元的第三支基金和3亿美元的机会基金，以及十几支价值数百万美元的SPV。
格鲁姆投资公司(简称LGF)的投资者包括哈佛大学(Harvard University)的捐赠基金和著名的母基金Horsley Bridge Partners，后者还投资了巴克利的同名公司巴克利风投(Buckley Ventures)。
精英LP之所以把赌注押在Solo风投人身上，是因为他们认识到，这些投资者不仅在科技领域人脉非常广，而且也是许多创始人理想的合作伙伴。
“拉奇•格鲁姆把自己看成是你们中的一员，”Canvas的联合创始人兼首席执行官本·赫尔曼(Ben Herman)说。Canvas是一家由拉奇•格鲁姆支持的科技猎头公司。“无论何时，无论你需要什么，他总会在你身边，帮助你。他对待每一项投资都严肃认真。”
还有一些Solo风投人专注于竭尽所能帮助其投资的公司取得成功，并因此而闻名。
2020年，Zeev Ventures创始人奥伦·泽夫(Oren Zeev)在“20分钟VC”的播客栏目中告诉哈里·斯特宾斯，自己没有任何合伙人或者员工，这给了他足够的时间帮助创业者。
“Solo风投人”一词也是由Footwork Ventures联合创始人尼克希尔·特里维迪(Nikhil Trivedi)在2020年才提出的，当时对Solo风投人的定义是募集5000万美元以上的基金并且进行不同阶段投资的个人风险投资家。
他在一次采访中说，尽管Solo风投人的投资风格(速度和高估值)在很多方面与老虎环球基金和其他对冲基金相似，但两者出价高于其他投资者的原因不同。
他说，交叉投资者（同时投资一二级市场的投资者）管理着大量的资金，资金成本更低，因此可以为交易支付更高的估值。
但他表示，对于Solo风投人而言，速度和天价估值更多地是为了建立自己的品牌。他补充称，“Solo风投人希望展示出他们能够去争取最好的投资机会，并赢得投资。”
在中国，为促进早期天使投资健康发展，推动扶持天使投资发展有关政策的落地实施，《国家发展改革委办公厅关于开展2020年创业投资备案年检工作的通知》（发改办财金〔2020〕221号）2020年新增天使投资人备案，并拟在后续年度开展备案天使投资人年检工作。天使投资人备案条件包括：
1、遵纪守法、诚实守信，无刑事违法和行政处罚记录，未被列为失信惩戒对象。
2、有较强的经济实力和风险承受力，以个人自有资金出资，不得向其他个人或机构募资，不得通过贷款、举债等加杠杆行为进行投资。
3、具有从事投资、企业管理或相关业务的经历和技能。
4、不属于被投资初创型企业的发起人、雇员或其亲属（包括配偶、父母、子女、祖父母、外祖父母、孙子女、外孙子女、兄弟姐妹），且与被投资初创型企业不存在劳务派遣等关系。
5、具有中国投资协会股权和创业投资专业委员会、地方创业投资协会等相关协会的推荐意见。
从这个备案条件来看，中国是不太能孕育Solo风投人的。虽然实际操作中也不是没有那种一支基金基本就靠老大带飞的实例存在，但真要说把这么多钱交到一个个人投资者手中，或多或少还是会有些顾虑。但转念一想，与其让钱在多人手中闲置，还不如聚到一个大佬手中干点大事？朋友之间，托人帮忙一起搞点投资可能已经见怪不怪了，与其任由人们这么稀里糊涂地把钱交给朋友，还不如大大方方开个口子，给一个官方的制度，让行业“有法可依”、“有章可循”，同时慢慢搭建类似Angelist这样只向合格投资者开放的科技募资平台，允许一部分大佬在认知水平、人脉、资源方面已经富起来的情况下，通过Solo风投人的机制募资，先富带动后富，提高资金利用率和行业工作效率。
欢迎在评论区留言评论，探讨中国培育Solo风投人的可行性。
参考资料
[1]https://nbt.substack.com/p/the-rise-of-the-solo-capitalists
[2]https://en.wikipedia.org/wiki/Super_angel
[3]https://www.protocol.com/newsletters/pipeline/new-million-dollar-lone-wolf-vcs?rebelltitem=1#rebelltitem1
[4]http://baijiahao.baidu.com/s?id=1665293992596245543&wfr=spider&for=pc
[5]https://pitchbook.com/news/articles/how-solo-vcs-are-changing-the-venture-game
「2021中国母基金峰会暨第三届鹭江创投论坛」
2021年，是机遇与挑战并存的一年，大国博弈暗流涌动、主动权逐渐加强。在内循环、双循环的新全球格局下，创新进入深水区，中国需要技术投入，硬科技亟需实现新一轮的创新。
随着私募股权行业机构的发展周期进入新的阶段，资本在长期主义建设和多元化发展中面对着新的机遇和挑战。中国投资机构软实力建设和竞争迈入新时代，进一步推进大国周期的历史进程。
碳中和愿景下，私募股权行业也将迎来极大的发展机遇。
9月8-11日，由母基金周刊、厦门市地方金融监督管理局主办、建发集团、金圆集团、兴业证券联合主办的「2021中国母基金峰会暨第三届鹭江创投论坛」将在厦门国际会议中心举办。作为“第二十一届厦门国际投资贸易洽谈会”平行论坛之一，本次峰会母基金周刊、厦门市地方金融监督管理局将携手行业内知名母基金与机构LP、产业集团、新经济资本齐聚厦门，开启中国投资机构新征程，进一步推动资本市场开放，服务中国经济创新发展，促进全球资本市场共同繁荣。
欢迎扫码或者点击文末阅读原文报名参会。
扫码或阅读原文报名
*本文仅代表作者个人观点。
 周刊｜荐读
榜单：「2021中国母基金峰会-厦门新经济企业30强」评选正式启动
精选：「2021中国母基金峰会暨第三届鹭江创投论坛」议程公开
热文：中国到底需要什么样的资本？
热文：字节跳动也来做GP：昔日LP，也要开始自己募集基金？
继续阅读
阅读原文
关键词
风投
A轮
就是