赛灵思(Xilinx)较其收购价的折价创新高
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根据彭博社周三的报道,由于国家安全原因,英国反垄断机构可能叫停英伟达对ARM的收购。从我们最近与其他投资者的交流来看,大多数人都不相信这笔交易会通过;也如我们所料,Nvidia的股票也未因此消息出现太大的波动。然而,另一个正在等待审批的并购目标赛灵思的股价下跌了2%,和其潜在收购者AMD单日上涨4%形成了鲜明对比,也让赛灵思较AMD提出的收购价格有了25%的折价,创下历史记录。
AMD于2020年10月提出以每股兑换1. 7234股AMD股票的价格收购赛灵思。在宣布之后的九个月里,赛灵思的交易价格相对稳定在1.5倍到1.6倍的AMD水平,即大约10%的折扣;但在最近几周大幅下滑后,周三这一比例已经跌至1.3倍,与1.7234倍的收购价格相比,折价25%。
在我们看来,最近走势的原因之一是套利者被迫反转了之前的并购套利交易。在2020年10月宣布交易后,一些并购套利基金将交易放到做多赛灵思和做空AMD,押注成功的交易将消除价格折扣。根据交易所公布的做空数据也可以看到一些迹象,做空AMD的比例在去年十月份低点后一路攀升,并在七月中旬二季度财报前一路攀升至2020年初的高点。但随着AMD股价在过去两周的暴涨,一些并购套利交易可能被迫通过买入AMD和卖出赛灵思来解套,造成赛灵思对AMD的折价快速扩大。
如果AMD/Xilinx的并购能在年底前如期完成,如AMD管理层上周所承诺的,那么赛灵思将会在未来几个月内抹平这25%的折扣。该交易已获得绝大多数地区反垄断机构的批准,包括英国和欧盟。最大的风险是中国国家市场监管总局是否会在未来几个月内批准这项合并。
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