毫无疑问，B站是2019-2020年涨幅最大、资本市场热度最高的互联网中概股之一。资本市场一度认为它能够达到腾讯、字节跳动或快手这种“头部平台”的高度。虽然拼多多的涨幅与B站相仿（甚至略高），但是B站的公众形象明显更好一些，在资本市场的粉丝也多一些。
然而，随着近期的一波猛跌，B站的估值泡沫似乎到了破灭的边缘。我们还不能说它破灭了——毕竟，与年初的最高峰相比，它的股价仅仅是腰斩而已，年初至今的股价变动基本持平。现在只是泡沫破灭的开始，而绝不是它的结束。

不要误会，B站这个平台没有问题，它的用户没有问题，它的创作者尤其没有问题。有问题的是B站急功近利的管理层（虽然很多老用户诟病陈睿，但我在这里不想点谁的名字）、极端松散的组织架构管理，以及聊胜于无的运营。
B站的用户特别好，B站的管理特别差。这就是矛盾所在。在正在撰写的深度研究文章《B站泡沫的形成与破灭》当中，本怪盗团将集中探讨下列话题：
  • B站的“出圈”策略是错误的吗？还是没有执行好？
  • B站为什么做不好游戏？
  • B站为什么做不好广告？

  • B站迅速发展的增值服务是怎么一回事？
  • B站可以在哪些方面迅速做出调整？
  • 如果无法调整，B站最终会是什么样子？
虽然这篇深度研究已经基本撰写完毕，本怪盗团还是计划选择一个更有意义的时间点发表，那就是：B站股价再次下探50美元的时候。
我认为50美元这个价位很有意义。它是2020年下半年，B站股价曾经多次挑战，却始终没有突破的价位；它也是2020年底，B站气势恢宏的“最后上升浪”的出发点。综合各项基本面因素，我认为对现在的B站而言，50美元或许是一个合理的估值水平；但我无法预测市场情绪。

相信对于一切在2016年以前就已经注册、从B站大会员刚刚诞生起就买了大会员的B站老用户而言，谁都有想批评B站的地方，谁都觉得这两年B站的管理有一些问题。我们提出这些问题，是为了B站好，有则改之、无则加勉。因为B站不仅是一小撮投资者的B站，不仅是管理层的B站，不仅是饭圈后浪的B站，也是我们大家的B站。

我再强调一遍：作为一个B站老用户，我希望B站在长期取得更大成就（而不是沉迷于短期估值），所以才提出这些尖锐的意见。正如当年的一句老话：“红军不打红军。”红军只给红军提意见。当然，如果有些红军战士背叛了红军、不想当红军，甚至极力与老红军划清界限，那就是另一个问题了。
《B站泡沫的形成与破灭》将于B站股价再次下探50美元（以美股盘中交易为准）之后的48小时之内发布，敬请期待。

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红军