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引言
随着居民财富不断增长，金融科技迅速发展，基金市场发生重大转变。一方面，基金投顾试点政策开放，“买方投顾”时代来临，开启财富管理转型新里程；另一方面，基金市场投资者需求和习惯发生转变，相关机构亟需及时调整发展策略以应对市场变化，赢得先机。与此同时，金融市场不断开放，发达国家头部机构纷纷涌入我国市场，行业竞争加剧，我国基金投顾业务在经营模式、管理能力、技术水平等方面与国外该细分领域头部机构具有明显差距，亟待寻求新的发展路径。
在此背景下，腾讯金融研究院联合华锐金融科技研究所、中欧财富在结合国内基金投顾业务现状和国外典型案例基础上，针对基金投顾业务平台化发展路径开展课题研究，并于2021年7月13日下午共同发布了《基金投顾业务平台化发展研究报告》。
报告全文涵盖了基金投顾业务发展现状、国内外基金投顾业务典型案例分析、基金投顾业务平台化发展存在的主要问题与挑战、以及基金投顾业务平台化发展路径及建议四个部分。
一
基金投顾业务发展现状
就国外市场而言，以美、英、日为例，其基金投顾业务起步较早，经过长时间探索，发展相对成熟，市场接受度普遍较高。美国基金投顾业务起源于20世纪40年代，经历了从混乱到规范、从线下传统投顾到线上智能投顾与线下人工投顾相结合的阶段，已成为财富管理业务生态圈的重要板块。数据显示，截至2019 年底，美国经SEC注册的投资顾问人数合计104670人，投资机构约1.35万家，投顾服务总规模约84万亿美元。英国作为老牌国际金融中心，其金融投资顾问业务发展也较早，投顾机构基金销售占全部基金总销售份额的90%左右，销售规模远高于银行和证券公司，市场接受程度较高。日本投资顾问业务起源于20世纪70年代，由野村证券最先设置理财中心布局理财业务，发展初期未得到关注，但随着金融市场改革推进及投资者理财观念转变，投资顾问业务逐渐受到重视，政策体系的完善推动投顾业务范围拓展。总的来说，在国外发达金融市场，投资顾问的建议对投资者资产配置及基金公司产品销售均已产生重要影响。
我国基金投顾业务起步较晚，1997年投顾服务监管开启，随后一系列政策陆续出台，为基金投顾业务发展创造了良好的外部环境。2019年10月24日，证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，对投顾业务进一步规范化管理，推动卖方投顾向买方投顾转型，截至2021年7月初，共有50余家机构获得基金投顾业务资格。对于投顾业务实践中暴露的问题，监管部门不断加强管理和引导，督促业务规范化发展。
表1 我国基金投资顾问业务开放历程
时间
文件
内容
1997年
12月
《证券、期货投资咨询管理暂行办法》
投资咨询人员不得代理投资人从事证券、期货买卖，不得向投资人承诺证券、期货投资收益。
2005年
12月
《证券法》
证券公司办理经纪业务，不得接受客户的全权委托而决定证券买卖、选择证券种类、决定买卖数量或者买卖价格。
2009年
3月
《证券经纪人管理暂行规定》
证券经纪人不得替客户办理账户开立、注销、转移，证券认购、交易或者资金存取、划转、查询等事宜;不得委托他人代理其从事客户招揽和客户服务等活动。
2010年
10月
《证券投资顾问业务暂行规定》
证券投资顾问不得代客户作出投资决策。
2019年
7月
《证券经纪业务管理办法（征求意见稿）》
证券公司及其从业人员开展证券经纪业务，不得接受投资者的全权委托。
2019年
10月
《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作》
基金投资顾问试点机构从事基金投资顾问业务，可以接受客户委托，按照协议约定向其提供基金投资组合策略建议。
2020年
4月
《证券基金投资咨询业务管理办法（征求意见稿）》
从事基金投资顾问业务的机构，可以向客户提供管理型投资顾问服务，在客户授权范围内代理客户办理交易申请等事项。
资料来源：华锐金融科技研究所
相比国外相对成熟的市场，我国基金投顾业务在商业模式、管理能力、技术水平等方面差距明显，需进一步探索创新发展路径。基金投顾机构需把握机遇，不断提升服务能力，谋求客户资产保值增值与自身财富管理业务同步增长的双赢局面。
二
国内外基金投顾业务平台典型案例对比分析
我国基金投顾业务发展与国际该领域头部机构在经营理念、经营模式、业务模式方面具有较高的相似性，但由于发展时间较短，与国外头部投顾机构存在一定差距。
《报告》中提出，经营理念方面，国际基金投顾机构更加注重长期投资，国内机构已经意识到长期投资的价值，并开始探索转变；经营模式方面，国内外基金投顾机构主要采用自主研发、平台化经营模式；业务模式方面，国际基金投顾平台业务发展模式具有明显的差异化，国内基金投顾业务模式多借鉴国际机构业务模式，但同时由于行业发展环境和发展阶段不同，呈现出一定的差异性；收费模式方面，国际基金投顾平台不仅向投资者收取顾问费，还对外开发技术服务收取投顾技术费用，以及连接投资者和独立投资顾问，向投资者收取会员费用的同时向独立投资顾问收取分润，我国基金投顾机构均有所借鉴，但是由于市场刚刚起步，各项收费模式还不成熟，收入来源主要是基金销售费用或投顾费用。
三
基金投顾业务平台化发展存在的问题与挑战
平台化发展是基金投顾业务的主要发展趋势，我国目前基金投顾业务处于初步探索期，在场景、客户精准营销、投资者习惯、监管合规与盈利模式等方面还存在一些亟待解决的问题和挑战。
图1 基金投顾业务平台化发展存在的问题与挑战
资料来源：《基金投顾业务平台化发展研究白皮书》第三章
四
基金投顾业务平台化未来发展建议
（一）选择合适发展路径
未来基金投顾平台化竞争主要取决于“投”、“顾”和科技上的创新研发能力，各机构需要结合自身资源禀赋开展基金投顾平台业务。
（二）建立长期投资理念
帮助客户实现整个生命周期的财富管理目标，培养良好的长期投资理念。
（三）差异化模式及场景
深入分析投资者需求，细化投资场景，培育丰富的财富管理场景，如婚嫁、教育、养老等。
（四）创新多元盈利模式
各机构基金投顾平台可以分别针对基金投顾机构、标的资产机构、投资者设置不同的收费模式。
（五）实现合规发展
平台需在构建过程中制定针对不同参与主体的管理制度，包括投顾机构接入制度、管理制度、标的产品质量把控制度、客户信息采集、存储等信息保护制度、风险管理制度等，保障平台合规发展。
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声 明
本报告由华锐金融科技研究所提供，所载内容反映的是截至报告发表日的判断，如所载内容出现变动，我们将及时补充、修订或更新内容及观点。本报告版权属于华锐金融科技研究所，如需引用本文，请明确注明引自华锐金融科技研究所。
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