7月7日,国家外汇管理局发布最新数据显示,截至6月底,中国外汇储备规模达到32140亿美元,较5月份环比下降78亿美元,出现过去三个月以来的首次下降。
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一位华尔街大型宏观经济型对冲基金经理向记者表示,究其原因,一是6月美元强势反弹导致中国外汇储备的非美资产估值在折算成美元后出现下降,拖累外汇储备总额下降;二是全球供应链持续恢复令中国出口高景气度略有下降,令外贸顺差与外汇储备双双缩水。
国家外汇管理局副局长王春英指出,6月份受新冠肺炎疫情波动与疫苗接种推进以及主要国家货币与财政政策预期变化等因素影响,美元指数震荡上行,主要国家金融资产价格总体上涨,考虑到中国外汇储备以美元为计价货币,非美元货币折算成美元后出现金额下降,加之资产价格变化,令当月外汇储备规模下降。
值得注意的是,尽管6月外汇储备环比下降78亿美元,但仍高于市场预期32000亿美元,表明中国外汇储备持续分散化投资正发挥良好的作用。
数据显示,6月美元汇率指数上涨2.9%,令同期欧元贬值3%,英镑贬值2.7%,日元贬值1.4%——若中国外汇储备集中投资非美发达国家资产,可能会遭遇不小的资产估值下跌;所幸的是,中国外汇储备已大量分散投向其他新兴市场国家,当月全球资本大举重返新兴市场国家令其资产估值上涨,确保外汇储备最终小幅回调。
在上述华尔街大型宏观经济型对冲基金经理看来,若中国外汇储备持续站稳32000亿美元上方,无疑给下半年人民币汇率在均衡汇率平稳波动提供强有力的支撑。
“事实上,不少华尔街投资机构认为下半年人民币汇率面临较高贬值压力。” 海投全球创始人兼CEO王金龙向记者表示。具体而言,一是美国通胀压力持续走高迫使美联储或提前收紧QE措施,进一步推动美元反弹;二是美国经济在大规模经济刺激计划助推下保持较快增长,吸引资金从中国等新兴市场国家回流美国资产;三是全球供应链日益恢复令中国外贸高景气度趋于回落,或将拖累人民币汇率下跌。
“若中国外汇储备能保持基本稳定,加之中国经济基本面持续好转,众多海外资管机构就不会大幅调低人民币均衡汇率估值。甚至当全球疫情再度波动时,大量资本涌入人民币资产避险令人民币汇率延续宽幅双向波动态势。”他指出。
王春英指出,未来境外疫情形势依然严峻,全球经济形势和国际金融市场仍面临较多风险因素。但中国经济运行稳中加固、稳中向好,内生动力逐步增强,将有利于外汇储备规模保持基本稳定。
外汇储备环比回落“探因”
在业内人士看来,6月中国外汇储备之所以出现环比小幅回落,主要原因是“美元强势反弹”。
数据显示,6月美元汇率指数上涨2.9%,令众多非美元货币汇率整体较大幅度回落,拖累中国外汇储备里的非美货币资产在换算成美元资产时出现估值下跌。
即便6月全球主要资产价格整体上涨,比如标普500指数上涨2.2%、欧元区斯托克50指数上涨0.6%、以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.5%,也无法抵消非美货币汇率下跌所带来的资产折算估值下跌幅度。
前述华尔街大型宏观经济型对冲基金经理表示,除了外汇储备非美资产估值下跌,不少华尔街投资机构认为6月人民币汇率回调与中国外贸景气度略有下降,也是外汇储备环比下跌的另外两大幕后推手。
究其原因,一是外贸景气度略降导致中国外贸顺差随之下滑,导致外汇储备吸收额减少,二是6月人民币汇率下跌令众多外贸企业不急于结汇,导致银行吸收的外汇资金相应减少,导致外汇储备吸收额也随之减弱。
值得注意的是,6月人民币汇率下跌,也悄然影响资本项资金流入对外汇储备增加值的贡献度。
数据显示,6月北向资金累计净流入154亿元人民币,外资对人民币债券的净增持额也达到约360亿元人民币,但考虑到当月人民币兑美元汇率下跌逾1000个基点(跌幅超过1.1%),其折算成美元的金额有所下滑,无形间令相应外汇储备增加额减少。
外储稳定有助缓解下半年人民币贬值压力
随着下半年美联储提前收紧 QE货币政策预期日益升温,中国外汇储备能否保持基本稳定,无形间成为影响下半年人民币汇率走势的新因素。
海投全球创始人兼CEO王金龙表示,当前押注下半年人民币汇率遭遇较高贬值压力的华尔街投资机构为数不少。究其原因,一是美联储若提前收紧QE货币政策或令美元指数持续反弹;二是美国经济若持续较高增长,会驱动全球资本从中国新兴市场国家回流美国;三是全球供应链日益恢复也令中国外贸高景气度趋弱,不利于人民币汇率企稳反弹。
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“因此,中国货币政策是否稳健、外汇储备能否保持基本稳定,很大程度影响着华尔街投资机构对人民币均衡汇率的调整幅度。”王金龙向记者指出。目前而言,多数华尔街投资机构预计未来一段时间中国货币政策仍将保持相对稳健,对人民币汇率企稳构成较强支撑;若外汇储备能持续基本稳定,将令华尔街投资机构更没有底气大幅调低人民币均衡汇率估值。
记者多方了解到,不少华尔街大型资管机构认为未来中国外汇储备保持基本稳定属于大概率事件,一方面中国无需动用外汇储备支付巨额外债,另一方面中国外汇储备日益多元化分散投资,令外汇储备安全性与收益稳健性得到保障。
“事实上,不少华尔街大型资管机构认为人民币资产配置比例仍偏低,打算继续增持人民币债券等资产,令人民币资产配置比例至少达到总资产的8%-10%,较当前高出4-5个百分点。”一家欧洲大型资管机构亚太区首席代表向记者指出。这无形间给下半年人民币在均衡汇率保持平稳波动构成新的支撑。
他坦言,尽管全球资本持续流入人民币资产给外汇储备基本稳定与人民币汇率企稳带来较强支撑,但相关部门仍需警惕美联储提前收紧QE货币政策所带来的诸多风险,包括美元、美债收益率持续反弹对全球资产价格带来的重新定价影响,以及防范国际金融市场波动和大规模资本流动冲击,为外汇储备保持基本稳定构筑更强的防火墙。
本文首发于21财经,作者陈植

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