本文经授权转载自资本配置者，作者边益
乔恩·哈里斯 (Jon Harris) 是Alternative Investment Management（AIM）的首席执行官，这是一家拥有 20 年历史的投资公司。最初AIM开始于一家家族办公室，现已发展成为一家管理 10 亿美元的拥有对冲基金和私募基金投资策略的专业投资机构。
AIM的成立过程是怎样的？它的“以人为本”的投资策略是如何形成的？AIM是如何建立一个系统来寻找基金管理人并对其进行尽职调查的，以及如何通过收集信息过滤潜在投资对象？在私募股权和对冲基金投资方面，AIM是如何和基金管理人合作的？
AIM的建立
20年前，AIM是一家位于纽约，服务两个家族的另类投资家族办公室。作为一个家族办公室，AIM帮助其客户在许多不同的资产类别中进行投资，他们在两个领域的投资引入了外部合作伙伴：私募股权和对冲基金。最终，在这两个资产类别上，AIM创建了混合实体，引入 CEO、退休CEO、私募股权公司的负责人，前政府官员等来参与投资决策。这样一来，AIM相信他们可以在资本以外的领域提供更多的价值。
哈里斯的职业发展深受其父亲的影响。哈里斯的父亲是所罗门兄弟在芝加哥的负责人，他在投资银行工作的经验让哈里斯认识到处理人际关系的重要性，父亲告诉哈里斯为别人提供建议、以及做长期的事情的重要性，不然迟早会被短期逐利的贪婪而绊倒。在 90 年代初、80 年代末，他非常看好CambridgeAssociate，因为他们是许多公司的投资顾问，在得到投资建议后，公司可以自行调查并决定是否投资。小哈里斯常常被父亲拖去去参加经理会议。哈里斯的父亲退休后加入了杰·普利兹克（Jay Pritzker，美国创业家，普利兹克家族掌门人）的公司，而在小哈里斯的心中，他最尊重的非家庭成员就是普利兹，他钦佩普利兹处理事情、做交易的方式，以及他总是愿意提出问题并去了解他未知的东西。
哈里斯在大学四年级之前做了许多投资银行业务，在贝尔斯登公司有一段很棒的经历。这之后，哈里斯决定做一些不同的事情，他参与到华盛顿的参议院银行委员会的工作。他开始研究国际金融问题，包括当时的墨西哥比索危机、伊朗制裁法案等。尽管这是一次很棒的经历，但很快哈里斯意识到他的工作是大多数人在做的工作，他希望寻求新的机会。
在去西北商学院读书之前，哈里斯申请了延期入学，他作为竞选副经理参与到帮助他的导师-杰克坎普-竞选副总统。竞选失败后，哈里斯加入了私募股权公司麦迪逊迪尔伯恩 (MadisonDearborn)。一年之后，哈里斯进入西北大学商学院学习，并在高盛完成了暑期实习的工作。
商学院毕业后，哈里斯决定尝试一些不同的东西。他和George Walker （Neuberger Berman现董事长兼首席执行官）提出了建立高盛外包CIO这个想法。哈里斯一直希望可以和他的父亲一起工作，父亲是哈里斯的导师和顾问。于是，哈里斯来到了纽约，联合AdamLavin，创办了AIM，开始为两个家族的投资提供投资支持。
“以人为本”的投资原则
哈里斯的父亲总是教他识人的重要性，与谁合作，利益是否一致，去了解激励人的动机是什么。哈里斯认为，投资的本质就是与聪明的人一起合作，与他们共同行进，并在这个追求共同利益的过程中获利。
合作伙伴想要实现怎样的目标？他们是如何看待这种伙伴关系的？一些基金经理人在达到他们认为可以管理的规模时，甚至在对冲基金方面会返还资本，因为他们自知没有能力管理更多的资本。哈里斯认为，预测一个对冲基金经理是否是一个好的基金管理人，重要的一点就是他是否愿意返还资本。这意味着，这个经理人是否真的愿意从长远考虑。
挑选基金经理人的策略
在寻找、挑选基金经理人上，哈里斯总是喜欢问经理人的一个问题是：如果你要退休，你想投资自己的钱，你会把钱给谁？通过这种方式，哈里斯相信必须付出才能得到回报，他愿意与那些将自己的钱投入到工作中的朋友交谈。因此，当他发现体量很大的投资机会时，他会立即与合作伙伴分享，因为这不仅是帮助彼此，而且还有助于合作伙伴之后回馈更多的机会和想法。这也是AIM最终将外部资本与自有资产一起进行投资的原因之一。哈里斯将AIM视为一个多家族办公室，在这种情况下，拥有一个与我们一起投资的外部合作伙伴的混合体。
AIM有很多合作的首席投资官们，也有来自交易部门的人、银行家或者律师作为合伙伙伴。这些合作伙伴会一直将AIM介绍给优秀的基金经理人，所以，这种复合的力量在帮助我们在投资的道路上前进。AIM的人脉和资源拓展的越来越广，遍布美国甚至中西部地区，在那里有很多在地方享有盛誉的基金经理人，尽管他们没有野心做到最大最好，但他们可以赢得当地人的信任。
面对错综复杂的人脉关系网络，哈里斯相信，一个快速的拒绝是给对方仅次于最佳的回复，他会通过对推荐人的分析和考察，来筛选掉大多数基金经理人。他会认真思考是谁做的介绍？他们是否有做足够的调查？介绍的动机是什么？当有人介绍基金经理给哈里斯，如果仅仅是因为老朋友的关系，哈里斯会考察介绍人是否会放自己的钱进来。
在做背景调查时，哈里斯希望知道更多的细节，从而在细节中找到更多潜在的共同关系，进而通过对共同关系的访问来获得更多有价值的信息。
真正了解他们的背景以及合作伙伴在我们提出问题的会议中坐在彼此旁边的次数时，一个合作伙伴对另一个说，“我不知道。我不知道你在夏天就这样做了。”这总是令人惊奇，但我们想要了解以便我们可以使用第一次会议，使用该信息进行热情的参考电话并快速弄清楚，这是最伟大的经理之一吗？你兴奋吗？通过限制你投资的经理人的数量，如果你投资一个经理人，它会比你拥有的更好吗？所以很多时候快速知道很容易。
背景调查
在做背景调查时，哈里斯希望知道更多的细节，从而在细节中找到更多潜在的共同关系，进而通过对共同关系的访问来获得更多有价值的信息。
哈里斯认为和基金经理人合作是一个勾选框的工作，其中尽职调查可能是 80% 勾选框。在他与背景调查名单上的某个并不认识的人进行电话访问之前，他会迅速查看他们的简历，并寻找是否有他已经认识的人，并一次快速得到一些信息。AIM已经积累了20年的人脉和数据库，这些都是用来做背景调查有效而快捷的资源。
面对那些多年前曾经有过工作上过失的基金经理人，哈里斯的态度是——每个人都会犯错，过去的表现并不代表未来的表现，除非你在谈论一个人的人格。哈里斯需要知道过去发生的过失是什么，为什么会发生，还可能再一次发生吗。哈里斯允许错过很棒的投资，但他不允许在明知道一些错误会发生的前提下做出投资。相信直觉，在 99% 的情况下，会庆幸没有选择过去就出现过问题的基金经理人。
在评估基金的团队文化上，哈里斯认为最重要的一点就是这个基金是否是一个团队，即使他们整天吵架、骂人，但还是能继续往前走的一家人，并且会自我驱动，这才是最重要的。
挑选私募基金经理人
首先，要明确基金的战略和优势。在研究私募基金时，哈里斯想了解基金选择这样的策略背后的原因，尤其考虑到该基金的规模。在研究策略上，了解哪些基本因素在帮助其增长，投后可提供的价值是什么，如何可以改善管理团队。
当下，多数私募基金面临的最大的问题是如何建立自己的品牌。对于在一家成功的私募基金工作的一位35 岁副总裁来说，他不会因为淘汰一个投资机会而赢得更多的声誉，而只是因为做了该做的事情而获得报酬。那么，当投资机会过大或估值过高时，如何创造一种‘离开的文化’证明那是不合适的投资机会显得尤为重要。当AIM评估一只基金时，最在乎的是基金团队的动力，他们如何协同工作，他们如何提供投后价值，以及退出策略是什么样子的。
在基金规模的挑选上，AIM专注于大约 5 亿美元或4 亿 到 6亿美元之间， 但他们最关注的还是基金的战略。与此同时，AIM也在一直关注新兴的基金经理，那些有着累累的投资战绩但希望回归初心的投资人。
投资组合中的对冲基金
在对冲基金的投资上，同样也是关乎建立一个投资组合。AIM投资很少市场中立的经理人，AIM有几位经理人自成立以来就在做空方面赚钱。哈里斯认为，那些只是靠做空称自己为对冲基金的人，是无法打败市场的。哈里斯希望在接下来的 10 年里，AIM的整体投资组合中对冲部分会是资产配置中表现最差的部分，因为这意味着其他一切都在上涨。
结语
在AIM的官网上，有一句话显得格外引人注目-“过去的表现并不一定代表未来的表现……除非你在谈论某人的品格”。哈里斯深受父亲的影响，在资产管理和基金投资上尤其注重人与人之间关系的建立，对关系的看重会在基金推荐和背景调查中发挥很重要的作用。也正因为如此，AIM才可以凭借它20年来建立的强大而深厚的人脉关系网，而进行私募和对冲基金方面的多样投资。投资表现是选择基金经理人时一个重要的考量，但更为重要的，是他的品格以及其赢得的声誉。
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