还来，这次又想怎么“忽悠”我？

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洞见时代 | 发现价值 |讲述生活

那还不得上天啊！

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最近，呼吁大家去炒股的新闻很多：

1、政策面

我们之前写过的推文《现在高层讲话，都这么直白了？》郭树清讲过的话：

炒房、炒外汇、炒黄金、炒期货，都不可能发财致富。

昨天，利率也有松动，加上国家继续重锤虚拟货币，炒币也没法炒了，那炒什么能发财？嗯，只剩炒股票。

2、资金面

前段时间有个大家没在意的报告，西财中国金融研究中心发布一则报告《中国投资者教育现状报告(2020)》，里面的一个研究表明：

我国居民资金正逐步从房地产市场流向权益市场（股市）。

其中还有一个有趣的调查结果：

超4成年轻人把股票当彩票炒

，蚊子再小也是肉。

3、基本面

昨天，安信中期策略会，高博的演讲谈了一个观点：

过去十年，公共部门大规模融资推升利率水平挤出私人投资，带来经济下降利率上升的悖论。所以A股永远年轻，永远都是3000点。但未来5-10年不正常的利率上升将会终结。看10年国债，将来会跌到2%。这将极大影响权益市场，过去10年很煎熬，未来10年会好得多。

短期内这么多利好，又要忽悠我去炒股？

看看演讲的具体内容吧。

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提炼一下要点：

1、疫情带来的两大影响：

一是人们接受风险的意愿和能力会下降，不愿意采取激进的行为。

二是对生命和财产造成了比较严重的冲击，主要经济体的投资活动都经历了大幅下降。

2、被动储蓄率大幅上升，发生通胀可能性不大

受疫情影响，从2019年底开始，从累计的角度来讲，中国居民户的储蓄率经历了幅度相当可观的上升。

这种上升最便利的解释，就是因为在灾难冲击下，人们变得更保守，人们对未来变得更加担心。

从中国的情况看，被动储蓄不会很快消费掉，对通胀的担心可能是过虑了。

3、明年经济增长或低于预期

疫情降低了人们的承担风险的意愿（投资消费），同时破坏了经济的供应能力（生产制造），进而形成在经济活动恢复正常以后，一段时间里经济增速比较低，目前的增速主要得益于出口。

4、A股永远3000点的根源：利率上升，资本报酬递减

过去中国利率水平不合理的高，资本报酬率又下降，所以A股永远年轻，永远都是3000点。对应在微观层面表现为利润都被利息吃掉了，股权利润被侵蚀。

利率虚高的原因，杠杆率上升太快了（投资率储蓄率下降都很轻微不是核心因素），政府部门大规模融资，财务约束更弱，推升了利率水平，同时挤出了私人投资，政绩驱动而非投资回报驱动。

这是一场恶性循环，私人部门挤出越严重，公共部门经济扩张更强。

5、未来十年A股会好很多

刚才这个逻辑已经或者很快就会终结。随着这个逻辑终结，利率将会出现趋势性的、幅度比较大的下降。未来5-10年不正常的利率上升将会终结。

对于权益市场，估值压力将被搬走，盈利压力也减小，私人经济将重新回到经济体，定价扭曲将被修正，估值、盈利的扭曲也会被修正，配置效率将会提升。

如果看2030年国债利率，到时候将会非常低，将会跌到2%。这将极大影响权益市场，过去10年很煎熬，未来10年会好得多。

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结语

10年国债跌到2%，OMG，那股市还不上天啊。

房地产冰冻，国家搞创新和实体的决心，堵上其他投机口子，利率上再松动一下，难道我大A的春天，真的快要来了？

我读书少，你可不要骗我。

就这样。

去年至今，有人说这是10年来最坏的一年，但也是未来10年最好的一年。谁曾想到，这一年的经济发展轨迹，居然被一篇此前的文章，用2万字看透一切？其分析之透彻，令人叹为观止。如何看待我们现在的处境？点击下方关注，回复“雄文”即可查看。

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