对于VC、PE等投资机构而言，最重要的是投后退出一环。通常情况下PE往往是通过标的企业的IPO退出。但近几年由于监管的趋紧，PE的退出效率大大折扣。
与之相对应的，美股市场却表现得异常火热。甚至一季报表示华尔街迎来了“20年以来最赚钱的一季度”。这有一半得归功于SPAC。SPAC反向并购这一上市方式由于简化了聆讯审批过程，大幅度得提高了企业上市速度。一方面，帮助企业快速融资，另一方面为资本提供高确定性的推出渠道。
SPAC成了目前华尔街的最强“摇钱树”
随着一季报出炉，华尔街也交出了一份好到离谱的业绩单，各大投行业绩都大幅超出分析师预测。一季报显示，高盛投资银行业务的收入同比增长73％，净利润同比增长464％；摩根大通的公司与投行业务净收入同比增长46%，净利润增长了200%。
黑石一季度实现了17.5亿美元的运营利润，是黑石成立以来最高的季度盈利。KKR，阿波罗全球资管，凯雷集团一季度税后收益同比增长23%。
2021年的巨额利润增长，很大程度上是由SPAC造就的。PrivateRaise统计显示，2021年一季度美国设立了近300只SPAC，发生了近100起交易，交易总规模达2150亿美元。相比之下，2020年全年美国IPO募资总规模不过1770亿美元。关于SPAC是不是泡沫的激辩还在继续，但这并不影响投行、PE等华尔街玩家大发其财。
退出红利前所未有
SPAC推动的IPO潮，为PE们带来了一场前所未见的“退出红利”。
3月31日，英国金融科技公司Paysafe与保险巨头富达金融董事长Bill Foley发起的SPAC完成合并，并上市交易。Paysafe在合并中的估值达90亿美元，这意味着仅这一笔交易就给黑石和CVC资本带来了超过50亿美元的回报。黑石集团和CVC资本在2017年以30亿英镑的价格收购了Paysafe，三年多时间实现了价值翻倍。
尽管黑石还没有像KKR、阿波罗全球资管等同行一样自己下场发起SPAC，SPAC已成为其投资组合公司的重要退出渠道。
实际上，今年黑石的多笔重要退出都是通过SPAC完成的。最近的一个是，4月5日，黑石收购的美国抵押贷款公司(FoAM) 通过与Replay Acquisition Corp.合并在纽交所上市，估值19亿美元。
这轮“退出红利”的规模，从各家PE的财报上可以得到直观感受。
黑石集团的PE业务在一季度实现了近年来最好的退出业绩，80亿美元的退出规模，是2020年同期的4倍、2019年的2倍、2018年的8倍！黑石52亿美元的carry收益，也创了历史最高记录。
凯雷在一季度拿到了1.34亿美元的退出carry，与去年同期相比增长了106%。
阿波罗全球资管一季度的退出绩效收入1.07亿元，同比增长63%。
KKR一季度税后可分配利润达6.6亿美元，同比增长63%。6.6亿美元净利润相当于每股可分配收益75美分，大幅超过了63美分的分析师平均预期。
因为SPAC的宽松上市条件，以及二级市场投资者对对SPAC的热捧，很多PE和VC在抓紧机会在这个窗口期把被投企业送上市。最近的且金额最大的一例是房地产科技SmartRent，4月22日SmartRent宣布将以22亿美元的估值与一家SPAC合并实现上市。该SPAC是专注于房地产领域投资的VC Fifth Wall发起设立的，SmartRent也是 Fifth Wall去年投资的一个项目。
对我们的启示

SPAC——优秀的金融工具
目前国内参与SPAC热潮的机构有，中信、上达、春华、时代、弘毅，参与的名人企业家有，王石、李宁，以及香港四大家族的李嘉诚、李泽楷、郑志刚、何猷龙。
SPAC如日中天的背景下，给国内PE公司带来了什么样的启示？
SPAC可以说是极为优秀的金融创新。
SPAC对企业而言是一种融资工具，为暂时无法满足上市要求前沿科技（如航空、电动车、高新技术等领域）并购标的提供融资机会。
SPAC可以是一种退出渠道，让并购标的原投资人能够在二级市场公开交易股票。

SPAC可以是一颗摇钱树，让发起人赚的盆满钵满。
虽然SEC在4月份加大了对SPAC的监管力度，新SPAC的设立有所退潮，但市场的热情并未消散。黑石集团总裁兼CEO乔纳森·格雷在财报会上表示：“看起来接下来的几个月SPAC形式的IPO会有所减少，但我不认为SPAC将要退场了。”SPAC带来的退出潮还将继续下去。
至于 SPAC还能火多久，没有人清楚。不过可以确定的是这股热潮还在持续。
文章部分内容来源于网络

企业做大做强，充分利用国际资本市场，融资及上市是最佳选择！上市能拓展渠道，吸引人才，打造千亿级，万亿级企业！
★国泰资本，成立于纽约曼哈顿，2018年入股美国国泰证券。美国国泰证券1987年成立，是美国最早的由华人创办的证券公司之一。我们的业务涵盖传统投行业务和新兴投行业务。传统投行业务：1）首发公开募集及上市后再融资；2）担当SPAC发起人，负责设立专项基金以及IPO的股票承销，以及后续标的寻找和合并等全程统筹；3）OTC造壳、买壳以及NASDAQ和NYSE转板上市；4）并购重组；5）PIPE(上市后私人股权投资)；6）定向增发；7）公司财务；8）财务咨询及估值服务；9）商业计划书辅导；10）公平性意见函发布。新兴投行业务：1）禁售股解禁销售；2）非交易性路演；3）投资者关系。
★国泰证券公司(Cathay Securities Inc）成立于1987年，是纽约曼哈顿最早的由美国华人经营的证券公司之一，是FINRA(美国金融业监管局)和SIPC(证券投资人保护公司)的注册会员 （FINRA券商CRD编号: 21821; SEC(美国证券交易委员会)编号: 8-39247)
联系我们
继续阅读
阅读原文