财务改善，轻装上阵，中国宏桥（1378.HK）备战长牛

它来了，它来了。中国宏桥带着市场的期盼，在境内发债了。

2021年6月15日，山东宏桥新型材料有限公司（以下简称“山东宏桥”或“公司”）发布公告，公司成功完成10亿元公司债券的发行。

本期债券分为两个品种，期限为1+1和2+1，发行规模均为人民币5亿元，最终票面利率分别为为4.90和5.60%。债券募集资金扣除发行费用后将用于偿还公司到期或回售的公司债券。

这次的公司债是山东宏桥时隔两年在境内债券一级市场的直接融资，受到资本市场的高度关注。

也许有人会疑惑，宏桥发债有什么特别之处吗？

你能想象估值收益率到达过16%以上的债券，能够靠一家民企自身的力量，回到7%以内吗？不知是否有过先例，但肯定屈指可数。宏桥做到了。

普通发债不是什么特别的事情，特别的一直都是公司本身。我们从发债的热度可以感受到一个公司在市场关注度以及资质潜力等各方面的素质展现。毕竟谁会愿意抢购一个没有实力的公司的债券呢？

这次债券最终的价格能这么低，就体现了资本市场对山东宏桥整体资质的认可。并且据了解，这次债券发行期间收到了银行、保险和各类非银金融机构的踊跃认购，其中还包括部分境外投资者。

山东宏桥是中国宏桥的境内主要运营实体，这次回归境内债券市场，也有赖于过去一年，中国宏桥着实取得了不错的成绩。随着铝价的上行，公司利润爆发式增长。股价也水涨船高，从2020年最低1.89港元涨至最高13.9港元，翻了7倍有余。

从股价上我们可以看到资本对宏桥的热捧，但过程比想象的要更加强势。

股价的升势中，宏桥有两次的配股。第一次是去年的11月25日，我们还发过文让大家上车。第二次是今年的3月10日。两次配股都无法阻挡股价上升的步伐，第二次配股第二天股价更是不跌反涨。

所以公司能以低利率顺利发债其实并不意外，甚至现在听说宏桥要发债，市场可以说是翘首以盼。

至少今年以来，宏桥的发的债都很热。例如1月份发行的可转债，4.3倍超额认购，最终公司选择从2亿美元增发到3亿美元。并且走势表现也特别好，跟随股价一路上涨。还有6月发行的5亿美元债堪称是一段时间以来的最强黑马，超额7倍认购，并且6.25%的利率定价是近几年的低位。

目前公司已经偿还超过人民币200亿元到期债券，加上几次融资，短期债务几乎已无压力。

未来还有一笔2016年10月发行的78亿5+2年期的境内债到期，估计宏桥已经规划好了资金安排，毕竟200亿都还了，日子更好的情况下，不可能反而还不起了。后续债务循环起来的机会很大。此后无论是配股还有发债，被议价的空间也会进一步缩小。而且未来也没有债券集中到期的年份，财务状况得到了很大的改善。海外评级公司对公司也比较认可，惠誉调高宏桥的评级至BB，展望正面。