来源：券商中国、中国基金报
今日对许多老股民、老基民而言，是个难忘的日子——A股5178点的六周年！
2015年6月12日，沪指盘中创下5178点的高位。
6年过去了，尽管指数期间一度出现反弹，但沪指目前依然徘徊在3600点附近。
大家都还好吗？
2015年6月12日，沪指盘中创下5178点的高位。虽然目前的指数较6年前的高点依然跌去30%左右，但一大批公募基金产品却早已站上青藏高原、翻越了喜马拉雅！Wind数据显示，成立于2015年6月12日前的主动权益基金共有1039只，其中，截至2021年6月10日，累计净值增长率超过100%（含）的主动权益基金共有86只，取得正收益的基金有835只，超越同期大盘表现的有1015只，占比97.7%。也就是说，哪怕买基金买在5178点附近的高位，基民有相当大的概率能在6年后的3600点附近实现躺赢，显示了基金产品的专业投资能力以及长线持基的好处。Wind数据显示，2015年6月12日至2021年6月10日，2698只A股公司平均下跌29.7%，其中1596只出现腰斩，下跌幅度超过50%，占比达59.2%；上涨的股票仅有402只，正回报比率只有14.9%。券商中国记者注意到，在86只业绩翻倍基金中，剔除C类份额后，还剩82只基金。其中工银瑞信有8只基金业绩翻倍，华安、南方、长城基金各有5只，东证资管、前海开源和易方达各有4只。这些翻倍基金的背后是许多年轻基金经理在市场杀跌中的逆袭。比如长城研究部总经理何以广管理的长处中小盘基金，自2015年6月12日至今取得超过100%的收益率。然而对2015年的何以广而言，一切都显得极为艰难。2015年6月4日，何以广正式接手管理长城中小盘基金，当时正值上一轮牛市崩盘的前夕。彼时，和许多新手基金经理一样，跃跃欲试的何以广希望通过挖掘大牛股的方式来快速获得超额收益，因此采取了相对集中的持仓方式。然而，就在何以广接管基金的一周之后，也就是6月12日，上证综指运行到了上一轮牛市的最高点：5178点，紧接着就是一轮长达1年多的持续暴跌行情，期间还发生了连续熔断、千股跌停的“股市奇观”。他管理的长城中小盘基金净值从2015年6月4日的净值1.6240元，一路跌至2015年7月8日的0.9110元，24个交易日内基金净值跌幅接近44%。这位初出茅庐的新手基金经理一下子被打懵了，也令何以广对集中持股可能面临的风险有深刻的认知，如何控制回撤成为何以广最为关注的焦点。经过五年的努力，何以广又将基金净值从0.9110元做到2021年6月11日的3.45元，实现了基金收益率的大幅增长。2015年6月5178点以来，A股市场风格发生了剧烈分化，此前受到市场追捧的小盘股风光不再，而价值股、白马股成了市场新风尚，白酒消费、科技、医药等赛道受到追捧，基金重仓股表现强势。这也解释了为什么基金获得较好收益，同时也是基金业绩分化较大的原因。从申万一级行业来看，5178点以来，28个行业仅有6个上涨，其中食品饮料行业暴,229.43%，休闲服务涨50%，家电涨24%。实际上，不仅仅是行业分化较大，个股的分化更为明显。在这一段时间一批价值股、白马股脱颖而出，不少基金正是优质企业价值的挖掘者。2015年资本市场发生了很多变化，第一、中国已更积极的姿态融入全球市场，A股改革开放进入新阶段。第二、海外投资者逐步加大对中国资产的配置。MSCI、富时、沪股通、深股通等使得外资持续流入，海外投资者的进入改变A股的定价模式。第三、 A股两极分化严重。成交量越来越向大市值股票集中，向绩优股集中。此外，科创板和注册制的稳步推动，迎来了一批质量高的上市公司。加强信息披露监管，有效的清除了一批质量较低的上市公司。此外，鼓励上市公司分红和回购，在保护投资者利益的同时也提升了A股的投资价值。这样的变化也让不少基金经理的投资风格发生改变，会更加注重行业是否还有成长性，纷纷认为要在好的行业中做投资，赚钱的概率就更大。就有基金经理直言，未来会回避有瑕疵的公司，优中选优，降低换手率，提高集中度，看好篮子里的鸡蛋。曾有一位基金经理反思时也表示，当时泡沫期间没有坚决的回避虚高的标的，隐含了较高的博弈权重；提前离场的择时判断在实际操作非常难。但此后更加坚定投资收益的本源来自于企业盈利的增长，回到投资的本质，就是聚焦企业本身的价值，去弱化市场博弈等不确定性因素的影响。同时，不少投资人士认为，这一重视内生价值、选择龙头公司的市场趋势应当还会持续。而在过去六年的市场大幅震荡中，也有一些基金出现较大幅度下跌，投资者损失较大，一批跌幅超过了大盘（30%），表现最差的三只跌幅均超过50%。从目前来看，5178高点归来也有一些值得关注的事情：一、不少投资者在投资权益基金往往并不关注基金经理的风格、适合他风格的市场环境，而更多是看到净值冲上去之后投资，有可能就投到了风格不合适的时期或者就是一次“追高”市场的行为。若投资者遇到好的基金经理，或者是抓住市场机遇的基金经理，确实可以无惧涨跌，收益也不错。但是也有一批基金经理未能把握住市场机遇。投资者应该更关注基金经理的风格和投资能力，以及这一风格更适合哪一类市场，而不仅仅关注业绩。二、基金业绩分化越大，有些基金业绩表现出色，有些运作多年还是亏损状态。因此投资者一定要把握优秀的基金经理。就有基金经理表示，能够创出新高的基金有两点是共同的：1是选择公司的能力。股票型基金的投资是建立在对企业价值的基本认知基础上的，A股市场长期向上的基础是那些有竞争力的企业通过自己的价值创造不断提升企业的价值，在这个过程中给投资者带来的回报。能够创出新高的基金是在自下而上的层面对公司的深入研究和自上而下对优势产业的投资上都具有显著优势的。2是规避重大风险的能力。有些风险是难以预测的，有些风险是可以提前规避的。在5178那个时点，市场情绪是比较疯狂的，如果在没有对仓位做适当的控制的情况下依然能够获得好的收益，往往是两种情况：一是所选个股的alpha特别的强，二是运气非常好。但事实上，这是可遇不可求的。所以风险控制意识就变得格外重要。而对于普通投资者来说，做市场的短期判断是非常困难的，所以，基于对基金经理长期能力的认知，来选择长期投资非常稳健、同时也具备一定超额收益的基金做长期投资才是更好的选择。三、尽可能做偏中长期投资，可以多定投。从整体看，基本面选股的投资方法普遍能够创出新高。这里面体现了专业投资者获取超额收益的能力。对于基金投资者而言，首先是明确合理的投资目标，其次是需要有一定的持有期，2到3年较为合适。此外，对于基金投资者而言，做好资金和情绪管理、有一定的分散度、坚持长期关注和长期投资，是三个基本的要点。在2021年的投资基金上，投资者更应该保持定力，最好降低预期做理性投资，不要因为市场突然回暖就急急忙忙冲进去，要认真看基金经理风格和特色来布局，做好长期投资打算。
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