化工 行业周报
◆ 核心观点
本周主要有二甲基环硅氧烷（DMC）等产品价格/价差上涨，化纤产业链年初以来持续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注合盛硅业（603260）、三友化工（600409）、华峰化学（002064）。在2021年油价回归背景下，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素（产品销量减少、盈利能力下降、原料库存转化损失等）将 “由负转正”，石油加工行业业绩有望周期改善，推荐中国石油（601857）、中国石化（600028）、上海石化（600688）。油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐通源石油（300164）、石化油服（600871）。持续看好进行低成本业务布局的卫星石化（002648）、宝丰能源（600689），油价上涨同样带来业绩弹性。
核心观点
原油：本周油价小幅下跌，预计未来窄幅震荡
截至5月21日，Brent和WTI油价分别达到66.44美元/桶、63.58美元/桶，较上周分别下跌3.30%、2.74%；就周均价而言，本周均价环比分别下跌1.63%、1.48%。年初以来，Brent和WTI油价上涨均超过25%。油价上涨符合我们2020年油价周期底部确认、2021年价格中枢向上的判断。总体来看，2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望延续，预计未来一段时间呈现窄幅震荡格局。
库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益，年初至今正收益
依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在103元/吨，年初至今为185元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-268元/吨，年初至今为108元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格整体上行影响。
价格涨跌幅：本周上涨势头放缓，约22%产品价格上涨
在我们重点跟踪的180个产品中，与上周相比，共有40个产品实现上涨，占比22%；约36%产品价格持平、42%产品价格下跌。本周价格涨幅较大的产品有DEG、二氯甲烷、液氨、焦炭、黄磷、原盐、煤焦油、丁二烯、二甲基环硅氧烷（DMC）、柴油等。价格跌幅较大的产品有辛醇、丙酮、三聚氰胺、碳酸二甲酯、正丁醇等。
价差涨跌幅：锦纶切片价差涨幅较大
在我们重点跟踪的142个产品价差中，与上周相比，共有72个价差实现上涨。本周价差涨幅较大有锦纶切片价差（己内酰胺）、LLDPE价差（甲醇）、尼龙6（注塑）价差（己内酰胺）等。价差跌幅较大的有苯酐价差（邻二甲苯）、聚酯切片（半光）价差（PTA）、三聚氰胺价差（尿素）等。
投资建议
本周主要有二甲基环硅氧烷（DMC）等产品价格/价差上涨，化纤产业链年初以来持续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注合盛硅业（603260）、三友化工（600409）、华峰化学（002064）。在2021年油价回归背景下，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素（产品销量减少、盈利能力下降、原料库存转化损失等）将 “由负转正”，石油加工行业业绩有望周期改善，推荐中国石油（601857）、中国石化（600028）、上海石化（600688）。油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐通源石油（300164）、石化油服（600871）。持续看好进行低成本业务布局的卫星石化（002648）、宝丰能源（600689），油价上涨同样带来业绩弹性。
风险提示
产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。
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本文摘自报告：《全产业链价格价差研究：有机硅价格上涨，重点关注龙头企业表现》
报告发布日期：2020年11月24日
报告发布机构：中国银河证券

报告分析师：
任文坡 执业证书编号：S0130520080001
林相宜 执业证书编号：S0130520050007
任文坡

石油化工行业分析师，中国石油大学（华东）化学工程博士。曾任职中国石油，高级工程师、化工组组长、项目经理，8年实业工作经验。2018年加入中国银河证券研究院，主要从事化工行业研究。
林相宜
石油化工行业分析师，南开大学金融硕士、学士，中国注册会计师。曾任职于安永华明会计师事务所。2018年加入中国银河证券研究院，主要从事化工行业和纺织服装行业研究。
/// 评级体系及法律申明 ///
评级体系：
银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。
谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。
中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。
回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。
法律申明：
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