耶鲁基金投资主管Lisa Howie将担任史密斯学院捐赠基金首任CIO

4月中旬，美国著名女子大学史密斯学院（Smith College）官网发布公告称，该校将任命耶鲁大学投资办公室外国股权投资主管Lisa Howie担任史密斯学院史上首位首席投资官（CIO）。Lisa Howie将于6月28日起正式履职，负责管理史密斯学院捐赠基金。

Lisa Howie是美国传奇投资人及大学捐赠基金模式开创者David Swensen（大卫·斯文森）的学生，二人同时还是同事，在大卫·斯文森的带领下，Lisa Howie为耶鲁大学捐赠基金服务了12年之久，其投资理念在很大程度上也深受大卫·斯文森的影响。

在决定聘用Lisa Howie以前，史密斯学院捐赠基金一直交由外部公司管理。在过去的17年里，史密斯学院捐赠基金的规模从9亿美元扩大到了20多亿美元，这也使得该校于去年12月决定通过设立投资办公室来对捐赠基金进行内部管理。而Lisa Howie的加入也意味着史密斯学院捐赠基金的发展将迎来新的篇章。

Lisa Howie 图片来源：Smith College

上任后的首要工作--打造多元化的投资管理团队

成立于1871年，位于美国马萨诸塞州北安普顿的史密斯学院是美国顶尖私立女子文理学院之一，也是著名的“七姐妹学院”中最大的一所院校。在疫情爆发前的2019年，该校有着近3000名学生与约290名教职人员。捐赠基金是史密斯学院日常开支和其他与校园建设相关支出的重要财务支持。目前，在史密斯学院运营预算中，捐赠基金提供的资金占比为三分之一。

史密斯学院自2004年以来一直将捐赠基金的投资管理业务委托给外部投资管理公司Investure。在过去的17年里，Investure帮助史密斯学院捐赠基金规模从9亿美元扩大至20多亿美元。在此期间，捐赠基金为史密斯学院提供的财务支持也超过了10亿美元。College Raptor最新数据显示，在资产规模最大的100个美国大学捐赠基金中，史密斯学院捐赠基金目前排名第36位。

去年12月，史密斯学院院长Kathleen McCartney在致全体师生的一封公开信中宣布，该校将通过设立投资办公室对捐赠基金进行内部管理。在解释做出这一决定背后的理由时McCartney表示，对捐赠基金进行内部管理是美国同等规模的大学捐赠基金普遍采用的模式。

与外包管理相比，由大学内部管理捐赠基金的好处在于随着捐赠基金规模的不断扩大，大学可以根据校园发展的特定需求来定制投资策略，并对金融资产行使更加直接的控制权。但McCartney同时也表示，这一转变并不会改变捐赠基金的投资目标，以及通过追求投资回报最大化来支持校园各项事业发展的使命。

David Swensen 图片来源：Yale University

正式上任后，Lisa Howie的首要任务将是帮助史密斯学院组建投资办公室，并打造一直优秀的投资管理团队。在耶鲁的12年里，Lisa Howie的工作内容不仅包括投资管理，还包括人员招聘和团队管理。与此同时，在导师大卫·斯文森的带领下，她还积极投身于耶鲁大学旨在提高投资管理团队多元化与包容性的事业中。而这也成为了史密斯学院选择Lisa Howie的重要因素。

史密斯学院投资委员会主席Deborah Farrington表示，投资团队多元化是Lisa Howie在耶鲁工作期间的工作重点，而这点对于史密斯学院，这所致力于促进公平与包容的顶级女子高等院校来说十分重要。

继续发扬“耶鲁模式”

在投资领域深耕多年的Lisa Howie是一位跨学科管理人才。她拥有耶鲁大学分子生物物理学和生物化学学士学位，以及工商管理硕士学位。2008年从耶鲁大学商学院毕业后，她便加入了耶鲁投资办公室，在导师大卫·斯文森的指导下工作，并一路晋升为耶鲁大学捐赠基金外国股权投资负责人。

耶鲁大学捐赠基金通过外国股权投资获得全球经济敞口。2020年财年，外国股权在耶鲁大学捐赠基金中的目标配置比例为11.75%，低于19.8%的大学捐赠基金平均水平。在此前的十年里，外国股权投资获得了年均15.8%的回报率，超过了10.7%的基准水平。

1985年至2020年间，由大卫·斯文森开创的“耶鲁模式”帮助耶鲁大学捐赠基金从10亿美元扩大到312亿美元。相比之下，史密斯学院捐赠基金的规模则要小得多，不过在美国女子大学中，其规模已经排名第二，仅次于卫斯理学院（Wellesley College）捐赠基金的22亿美元规模。

史密斯学院捐赠基金资产规模来源：史密斯学院官网

“耶鲁模式”最主要的特点便是激进配置另类资产的同时秉持分散化原则。截止到2020财年，在耶鲁大学捐赠基金的投资组合中，风险资本占比22.6%，绝对收益类资产占比21.6%，现金及固定收益类资产占比13.7%，外国股权占比11.4%，杠杆收购占比15.8%，房地产占比8.6%，自然资源占比3.9%，国内股票占比则只有2.3%。这种稳健的投资策略是目前美国大学捐赠基金普遍采用的投资模式。

史密斯学院捐赠基金目前的投资策略也与此类似，另类资产占据绝大比例。2020年，在史密斯学院捐赠基金投资组合中，占比最高的前五类资产分别为上市股票（32.7%），对冲基金（21.2%），私募股权（14.8%），风险资本（9.4%），以及房地产（8.2%）。

2020年史密斯学院捐赠基金投资组合图片来源：Smith College

受疫情冲击，史密斯学院捐赠基金在2020财年的投资回报率从上一年的16.9%跌至1.8%。目前捐赠基金在史密斯学院运营预算中的占比为38%。

在全球金融市场仍然因新冠疫情而笼罩在各种不确定性因素的背景下，如何帮助史密斯学院实现稳定的投资回报，为校园运营各项开支提供可持续的财务支持将成为Lisa Howie加入史密斯学院后的一个主要挑战。

幸运的是，在耶鲁大学工作期间，尤其是与大卫·斯文森长达12年的共同工作经历，不仅使她深度学习并实践了大卫·斯文森的投资理念，期间还见证了耶鲁大学捐赠基金在遭遇百年一遇的金融危机冲击后从谷底走向复苏的过程。

在Lisa Howie加入耶鲁投资办公室之后的2009年年，席卷全球的金融海啸便使耶鲁大学捐赠基金遭受了巨大损失，回报率跌至负24.6%，基金价值跌至163亿美元。但在接下来的十年里，耶鲁大学捐赠基金还是实现了年化10.9%的收益率，基金规模也翻了一倍。

耶鲁大学官网消息显示，Lisa Howie是最近一位被美国高校聘用为CIO的耶鲁投资办公室成员。而在此之前，美国高校早已十分热衷于聘用耶鲁系投资人，尤其是大卫·斯文森的直系门徒来掌管校园捐赠基金，包括普林斯顿大学、麻省理工学院、斯坦福大学、宾夕法尼亚大学、卫斯理大学，以及鲍登学院等。而这完全得益于大卫·斯文森引领下的耶鲁捐赠基金在过去30多年里取得的非凡成就。

大卫·斯文森用他的投资理念激励并培养了许许多多顶级投资人才，而Lisa Howie就是其中的一位。在去世以前，大卫·斯文森对于史密斯学院选中Lisa Howie担任该校CIO给予了高度评价与认可。“通过与Lisa十余年的密切合作，我相信她将把智慧、奉献精神、同情心、勤勉以及投资能力带到日后每一天的工作中。她和她的团队在未来几年将为史密斯学院提供发展所需的财务资源。”

在大卫·斯文森门徒的带领下，许多美国高校都见证了大学基金规模的翻倍成长，也取得了高于美国大学捐赠基金平均回报率的成绩，但很少有人能打破大卫·斯文森创造的纪录。

在一份声明中，Lisa Howie对于即将到来的新使命表达了很高的期待，并表示将把自己在耶鲁大学工作期间积累的在投资、创新及团队建设方面的经验与知识应用到未来的工作中。而Lisa Howie带领下的史密斯学院能否在未来超越大卫·斯文森曾经创造的投资成就也将格外引人关注。

参考资料

1.Lisa Howie ’08 Named Chief Investment Officer at Smith College. Yale School of Management

2.Lisa Howie Is Named Chief Investment Officer. Smith College

3.Next Steps in the Evolution of the Smith College Endowment. Smith College

4.The Smith College Endowment

5.Investment return of 6.8% brings Yale endowment value to $31.2 billion. Yale University

6.The Yale Endowment 2020. Yale University

7.Largest Endowment for 2021. College Raptor

8.Data USA: Smith College