作者 | 潇湘
来源 | 潇湘经略

北京开会，地方考察，总理李克强，最近马不停蹄，八千里路云和月，常挂在他嘴边和心里头的，概括起来就四个字：大宗商品。
19日，在北京召集官员开会，李克强说，要“高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响”，遏制大宗商品价格的不合理上涨，成了他手上的一块烫手山芋，相当棘手。
会后不到一周，总理飞去了浙江宁波，他专程到舟山港。
万里挑一舟山港，这样的安排，当然是有意图的。舟山港的年货物吞吐量，连续12年居全球第一，是国内最大的铁矿石中转基地、原油转运基地。
一座舟山港，就是中国大宗商品周转的枢纽和心脏。在这里，可以零距离听到铁矿石、原油和钢材等大宗商品的运转律动。
“用市场化办法做好大宗商品进口、储运、交易，增强应对未来世界经济周期性波动、稳定产业链供应链的能力”。李克强总理最在意的，还是大宗商品，担心大宗商品的价格抽风，冲击到国内的供应链产业链，进而波及到居民收入和就业。而稳就业，可是重中之重。谁威胁到“稳就业”，谁就要被狠狠吊打。
今年以来，大宗商品，确实如脱缰野马一般，失控狂奔。国际油价涨逾30%、伦敦期铜涨超35%、联合国粮农组织食品价格指数连续11个月上涨。油、铁、铜、粮，几乎所有的原料，都刮起了十二级“通胀风暴”，上游通胀，下游产家被遽增的成本压得喘不过气，可谓苦不堪言。
顶得住的，默默承受；顶不住的，悄悄涨价。
拿电器企业来说，由于原材料涨价，压力山大，格力三月撑不住了，宣布空调挂机涨价200~300元，柜机涨价300~500元；美的空调从3月10日起，涨6~15%；海信日立4月1日起，产品价格全线上调……
大企业尚且唉声叹气，财力薄弱的中小企业，更是近乎绝望。让下游商家痛苦的是，一涨价，消费者又不买单了。本应成为空调销售旺季的春末夏初，生意远没有之前火爆，甚至有的经销商表示，电器成交量降低了10%有余。
可见，原材料价格的异动，牵一发而动全身。中国经济仍未从疫情的暴击中，完全缓过劲来，所以，在中央看来，大宗商品价格兴风作浪，给经济运行和社会治理增加了过大的成本，那是万万不能忍的。
在稳定压倒一切的背景下，炒作大宗商品，只能落得跟炒房炒币一般，统统纳入强监管的栅栏里，加以整顿和驯服。
5月23日，发改委等联合五个部门，约谈铁矿石、钢材、铜、铝等行业的大宗商品重点企业。因为，有人正在囤积居奇、哄抬价格，有人在肆无忌惮地利用市场漏洞疯狂套利，“约谈”背后，多少带有警戒的意味。
有形之手和无形之手的博弈，时时刻刻，理想状态是维持均势，如果“有形之手”被逼急了，就会变成“金刚铁拳”，那是极具破坏力的。
炒房者炒币者，都已经尝到了这“怒火铁拳”的威力。
总理看得明白：“要帮助市场主体尤其是小微企业、个体工商户应对成本上升等生产经营困难。小微企业和个体工商户站得住，就业就能稳得住，这对稳住整个经济基本盘，都能发挥重要的支撑作用。”
从北京中南海到浙江舟山港，中央已经正式打响狙击战，大宗商品炒作者的末日到了。

大宗商品涨价，根源在美元极度宽松和供需失衡

文｜辛省志
责任编辑｜陈恺辰
2021年5月24日，国家发改委网站发文称，国家发改委、工信部、国资委、市场监管总局、证监会等五个部门5月23日联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业，要求重点企业要依法合规有序经营，带头维护大宗商品市场价格秩序，不得相互串通操纵市场价格、捏造散播涨价信息，不得囤积居奇、哄抬价格。
五部门约谈大宗商品重点企业的背景，是近来大宗商品价格暴涨，造成制造业成本压力加大，出现物价上涨的苗头。根据国家统计局日前发布的数据，2021年4月份，中国PPI同比上涨6.8%，尽管有2020年基数较低等因素，但PPI增速仍超出预期。而PPI上升的主要原因来自铁矿石、有色金属等大宗商品价格上涨。
监管部门认为，大宗商品价格上涨，有国际传导因素，也存在过度投机炒作行为，扰乱正常产销循环，对价格上涨产生了推波助澜作用。监管部门的约谈，或对抑制市场投机炒作，起到了一定作用。24日当天，国内商品期货多数走低，铁矿石期货主力一度跌超9%，钢材、煤炭、有色金属等期货价格或公司股价也都出现下跌。
不过，这一轮的大宗商品价格上涨，更多可能来自国际市场的传导。根据央行日前发布的2021年第一季度中国货币政策执行报告，2021年4月末，纽约商品交易所的WTI原油期货价格、伦敦金属交易所的铜期货价格和CRB大宗商品现货价格综合指数分别同比上涨187%、89%和51%。央行认为，大宗商品价格上涨的主要推动因素有三：一是主要经济体政府出台大规模刺激方案；二是供给端存在制约因素，需求复苏进度阶段性快于供给恢复；三是全球流动性环境持续处于极度宽松状态。
新冠疫情在全球暴发以来，美国等主要国家都推出了大规模的刺激政策，以应对疫情冲击。2020年3月，美国就提出了高达2万亿美元的援助方案，包括对大中小型企业的贷款，以及向低收入民众直接发钱等。而拜登政府上台后，除了向低收入者提供直接现金援助外，又提出了高达2.3万亿美元的基建和就业方案。虽然这一方案最终通过时可能会大幅缩水，但仍将是规模巨大的。这些大规模的刺激政策，以及美联储长期维持低利率，让市场上美元的流动性泛滥，美元不断贬值，2021年4月，美元指数比2020年同期下降8.2%。这推动了以美元计价的国际大宗商品价格不断上涨。这是釜底不断加入的薪，将釜与釜中的汤烧得滚烫。
另外，中国经济的迅速复苏和增长，也增加了对商品的需求。但是在供给端，因为一些原材料产地疫情形势仍然严峻，产能受到限制。于是出现了央行报告中所说的“需求复苏进度阶段性快于供给恢复”的情况，供不应求尽管只是“阶段性”的，但已足以刺激大宗商品价格上涨。叠加金融市场的货币极度宽松，大宗商品价格于是就像坐了火箭一样蹿升。
从这些影响因素看，美国的货币宽松、经济刺激政策短期内很难改变，如果重要原材料产地新冠防控形势缓解，产能逐步恢复，才有可能出现商品价格下降。然而，矿山等产能的恢复和增加是一个缓慢的过程。在此之前，国际大宗商品可能仍要在高位维持相当一段时间。
在这样的背景下，国内商品价格不可避免会受到国际市场价格影响。尽管约谈可以消除部分过度的投机炒作，带来暂时的价格下降，但根本的解决之道，还是要改善供需关系。5月初，财政部、国税总局宣布取消了部分钢铁产品的出口退税，目的就是减少出口，增加国内供应。

监管重拳出击！大宗商品企业不敢“顶风作案”

来   源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）
记   者丨陈植
编   辑丨张星
为了遏制大宗商品价格上涨过快，相关部门正积极行动。

5月25日，国家发展改革委出台“十四五”时期深化价格机制改革行动方案，提出要健全重点商品监测预测预警体系，加强粮油肉蛋菜果奶等重要民生商品价格调控，坚持并完善稻谷、小麦最低收购价政策，完善棉花目标价格政策，做好铁矿石、铜、玉米等大宗商品价格异动应对，及时提出综合调控措施建议，强化市场预期管理。
两天前，国家发改委、工信部、国资委、市场监管总局、证监会等五部门召开会议，联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业。
在会议中，相关监管部门明确将密切跟踪监测大宗商品价格走势，加强大宗商品期货和现货市场联动监管，对违法行为“零容忍”，持续加大执法检查力度，排查异常交易和恶意炒作，坚决依法严厉查处达成实施垄断协议、散播虚假信息、哄抬价格、囤积居奇等违法行为。
一位中西部煤炭开采企业负责人向记者透露，本周以来他几乎天天向当地政府部门汇报企业煤炭库存与销售状况，并加大销售力度“缓解”煤炭价格上涨过快压力。
“如今，任何以涨价为由擅自撕毁供货合同的行为，一旦被当地政府部门发现都将遭遇从严处置。”
他告诉记者，目前当地一些涉嫌囤货待涨的煤炭企业已收到地方政府的警告，若继续违规操作将吊销采矿证。
这导致当地煤炭企业纷纷加大煤炭销售力度以快速恢复正常的煤炭产销循环。
但他发现，由于此前煤炭价格涨幅较大，目前下游用煤企业的采购意愿尚未恢复。究其原因，下游用煤企业无法将部分原材料涨价压力转嫁给自己的销售端。
“这背后，是大宗商品的传统交易定价模式存在诸多弊端。”一位期货公司分析师向记者透露，以往，大宗商品上下游产业链企业主要采取“长期合同协定价格”与“基准价+浮动价”两种模式，一旦遭遇大宗商品价格飙涨，上游企业嫌“价格低”不愿履约，下游企业不愿提价承担原材料涨价压力，导致整个产业链产销出现“脱节”。
在他看来，要有效解决这个问题，一个理想的办法是让大宗商品上下游产业链企业均参与期货套保与基差交易，从而共同化解大宗商品原材料价格异动风险。
“尽管我们一直在推动企业加大大宗商品的基差交易，但不少企业一方面缺乏专业的期货套保操作团队，另一方面尚未构建完善的会计准则，导致企业对期货套保与基差交易的接受度仍有待提升。”这位期货公司分析师指出。目前他们正联合地方行业协会举行会议，面向各行业企业加大期货套保与基差交易操作技巧的普及，尽可能协助他们缓解大宗商品价格异动衍生的经营压力。
图 / 图虫
大宗商品企业不敢“顶风作案”
一家江浙地区电缆制造企业财务总监向记者透露，此前铜价涨幅过快，正令产业链产销出现奇特现象。具体而言，一边是上游铜厂开足马力扩张产能，另一边则是下游电缆等用铜企业一再压缩原材料采购力度。
“鉴于铜价较去年同期仍有逾2万元/吨的涨幅，目前我们基本是按需生产，不敢多采购原材料备货。”他告诉记者。究其原因，企业内部测算发现，近期铜价快速上涨已令企业电缆售价与原材料采购成本“倒挂”，等于每生产一吨电缆就亏一笔钱。
更糟糕的是，4月下旬以来部分铜企一天多次调高铜价，令企业已不堪重负，干脆直接叫停了采购业务。
随着近日相关部门举行会议打击大宗商品哄抬价格、囤积居奇等违法行为，他发现市场环境已出现明显变化——本周以来部分铜企主动找到他们，愿意降价销售，但在一个半月前，即便企业调高价格，这些铜企也不愿“出货”以静待铜价进一步走高。
一位西部地区大型铜企销售总监告诉记者。此前部分铜企的确存在囤货待涨与哄抬价格行为，比如他们以涨价为由擅自撕毁此前的长期供货协议，要求下游用铜企业必须按照他们意愿签订更高价格的长期供货协议；甚至部分铜企一面限售囤货制造“供需紧张状况”，一面投机买涨铜期货获利。
“现在，没人再敢顶风作案。”他坦言。近日他听说不少地方政府部门已查处了一批涉嫌哄抬价格的中小型铜企，勒令这些企业必须严格履行此前签订的中长期合同条款，不得随意涨价。
一位河北地区大型钢材生产企业副总裁透露，这两天不少钢材贸易商开始集中抛售钢材，令市场供需紧张关系骤然缓解，目前多地钢企的钢材出厂报价已低于5000美元/吨，基本回吐了5月以来的所有涨幅。
“尤其是螺纹钢期货主力合约近期跌幅接近20%，表明相关政策正起到足够强的威慑力，令投机资本与市场炒作行为迅速退潮。”他指出。这背后，是相关部门一系列严打哄抬价格与囤货居奇行为，正迅速改变市场对大宗商品价格上涨的预期——一个月前，钢材市场仍在热烈讨论持续火热的通胀交易与钢材涨幅有多高，目前众多钢企与钢材贸易商都在希望赶在钢材价格继续回调前出货“落袋为安”。
行业产销循环恢复“仍有挑战”
大宗商品上游企业积极增加供应，能否迅速令大宗商品产销循环恢复到正常水准，仍面临诸多挑战。
上述江浙地区电缆制造企业财务总监向记者直言，尽管铜价较5月10日历史高点下降数千元，但考虑到当前铜价较去年同期同比仍有逾2万元/吨涨幅，目前企业内部依然无力消化原材料涨价压力。
“现在企业负责人天天都在与下游买家协商，能否引入浮动价共同分担原材料涨价压力。但下游买家多以消费端复苏缓慢为由婉拒。”他指出。现在企业只能指望铜价能否更大幅度的下跌，才能重启原材料采购业务。
记者多方了解到，鉴于不少大宗商品价格较去年同期仍有不小涨幅，不少下游企业正借鉴大宗商品企业做法，大幅提升大宗商品原材料的买入套保力度。
一家江浙地区家电制造企业套保部门总监向记者透露，原先期货公司会根据企业业务特点与资金周转需要，将铜铝等大宗商品原材料套保操作分成保值与增值部分，大部分铜铝期货买入套保操作基于保值与风险锁定原则进行操作，小部分则通过滚动对冲等灵活操作，博取基于铜铝价格上涨的相关套保收益。
“如今为了更大范畴地锁定铜铝采购成本以消化原材料涨价压力，我们基本只采取保值操作，不再参与增值业务。”他告诉记者。这背后，一方面是企业预期监管部门出重拳整治大宗商品价格过快上涨现象，可能令大宗商品出现不小的回调，相关增值操作的投资风险反而有所增加，另一方面当前企业需快速锁定原材料采购成本，最大限度减轻原材料涨价所带来的业绩波动不确定性。
记者多方了解到，尽管部分下游企业也加大大宗商品原材料买入套保与基差交易操作，但它能否有效缓解企业原材料采购成本压力，仍是未知数。
“不少下游企业遇到的最大麻烦，是财务考核机制不够完善——他们普遍对套期保值采取单边考核，只看期货套保端的盈亏，而不是结合业务端（原材料采购）综合评估期货套保操作能给企业减轻多少原材料采购开支。尤其在实际操作环节，一旦期货套保操作出现浮亏，企业就容易选择单边对赌大宗商品涨跌，反而将自身置身于巨大的风险敞口。”前述期货公司分析师表示。
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