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 来源:大碗楼市(ID:Superbowl77)
昨天,第七次人口普查的数据公布了。

所有人都在数据真实性的质疑声中,陷入重重的人口焦虑。
被焦虑和质疑裹挟的我们,却忽略了同天公布的另一组重要数据——
2021年1-4月宏观经济数据。
重重的人口焦虑,暂时掩埋了经济复苏的增长焦虑。
我们又一次走进十字路口,站在了危机边缘。
剪刀差,出现。
4月份的宏观数据,不太理想。
其中,最不理想的是这两个数据——
PPI(生产者价格指数)和CPI(消费价格指数)。
通俗点讲——
PPI,反馈的是生产者采购原材料的成本涨跌。
CPI,反馈的是消费者购买消费品的价格涨跌。
一个是上游,一个是下游。
正常情况下,上游的采购成本上涨,大概率会传导到下游的消费品价格上涨。
但是,4月份的PPI和CPI出现了严重背离的剪刀差:
PPI同比冲上6.8%,创2017年10月以来新高
CPI同步缓升0.9%,不及预期
上游的大宗商品,一顿猛涨。
多数大宗商品,已经超过2015-2016的最大涨幅。
铁矿石,创历史新高;沪铜,创16年新高;
沪铝,创13年新高;铜和螺纹期货,单月上涨10%;木材,5个月涨了125%……
万万没想到,能把羊肉串干到5块的,是碳和铁签子。
下游的消费,死活上不去。
最理想的CPI指数,应该是1.5%-2%之间,也就是所谓的温和通胀。
但是,我们的消费至今还没有复苏到1%的荣枯线。
五一小长假,口口声声说:文旅大爆发,哪里都是人。
消费数据拉出来,却显然不理想——
旅游人次,恢复至疫前同期的103.2%
旅游收入,只相当于疫前同期的77.0%
的确都跑出去玩了,但是白嫖的多,花钱的少。
当上游的成本嗷嗷猛涨,当下游的消费复苏乏力,问题就出现了——
PPI和CPI,将出现诡异剪刀差。
上游的成本上涨,并不能传导到下游的消费品价格上涨。
剪刀差之下,下游经营者的利润都被一层层削减。
如下图所示——
上游行业的毛利,在涨价潮下嗷嗷猛涨。
下游行业的毛利,在成本上涨潮下咔咔下跌。
这特么就扯淡了。
铁签子,2块。羊肉,3块。碳,1块。烤成串,却卖不到5块。
你只要敢涨价,他就敢恶狠狠的烤5串素的。
烤串的利润,被搞不懂的剪刀差,剪的一地稀碎。
烤串的炉火,被大象的一个喷嚏,打的零落飘摇。
干烤串的我,被烤串干的哭爹喊娘。
请警惕滞涨。
上下游的剪刀差,已经是连续第二个月的拉大。
3月份,PPI是4.4%,CPI是0.4%。
两者之间的剪刀差,是4%。
进入4月份之后,PPI快速抬升到6.8%,CPI却只复苏到0.9%。
两者之间的剪刀差,扩大到5.9%。
大宗涨的更猛了,消费复苏依旧很慢。
上游玩大宗的资本们,吃的满嘴流油。
刚刚走出供给侧改革的煤老板,钢老板和铁老板们,如愿都实现财富自由了。
下游死磕“996”的朋友们,消费复苏乏力。
消费者,无力为上游涨价而买单。白嫖可以,涨价不行。
最惨的就是中游的企业主们——
上涨的原材料成本,无法向下游传导。
我们可以看一下下面这张图——
生产资料和生活资料的指数波动图。
生产资料,鸡血向上;生活资料,掉头向下。
生产资料和生活资料,劈了个大岔。
夹在中间的企业,被一个大劈叉,骑了脸。
长此以往,将会发生什么情况?
滞涨!
之前,天天看一帮憨批喊“通胀来了,万物暴涨来了”。
屁的通胀!
所谓通胀,是价格能在全产业链里顺利传导。
一切的价格上涨,都有末端的需求来买单,全社会一起缓慢消化通胀的泡沫。
而现在的情况是,是无法传导。
上游在资本冲刷下,可以做到“你爱买不买,我依旧涨价”。下游复苏乏力,无奈治好“你爱涨不涨,我真买不动”。
夹在其间的中游制造业,只能死扛。
上游在通胀,下游在通缩。
中游被挤的哭爹喊娘,纯靠硬抗。
抗不下去的,被迫出清。
长此以往——
中游企业出清的越多,就业压力就越大,员工卷的就越狠,收入削的就越严重,消费复苏的就越慢……
通胀,是泡沫。
滞胀,是内卷。
政策,进退维谷。
这次的情况,远比以往更加复杂。
比如,这次上游大宗商品的暴涨,原因很复杂,且我们无法控制。
上游大宗商品的暴涨,几乎全是外部原因。
第一个原因是:
以鹰酱为代表的一票欧美坏批们,一个劲玩财政赤字货币化,开着直升机撒钱。
普世性的全球大放水,一定会推高大宗价格。
第二个原因是:
伴随海外疫苗的全民普及,市场逐步复苏。
企业开始集中回补库存,国内外的库存都处于历史低位,自然也会推升大宗价格。
第三个原因是:
资源型的新兴经济体,疫情再次出现反复。
像三哥这样的,还没来得及复工,第二波的疫情就来了,全民忙着烧尸体,哪顾得上开矿。
第四个原因是:
碳中和,间接提高上游大宗的成本。
十四五的主要目标之一是,碳达峰和碳中和。部分碳排放高的资源品,生产要减产。
既然是减产预期,那妥妥要上涨。
供求影响价格,钢老板和煤老板们,咱初中都学过啊。
复苏的需求,叠加上减产的供应,自然就赋予了大宗商品疯长的确定性。
把高确定性的大宗商品,放在全球放水的高流动性环境里,会发生什么?
炒啊,上资本啊!
换句话说:
大宗的暴涨,我们是无辜的被收割者,且暂时力所不及。
再比如,消费的复苏乏力,也是诸多复杂原因叠加的结果。
有疫情的原因,也有全球生产效率失速、全社会利润率低的原因……
总之——
消费的提振,也无法一蹴而就,也是一场长线的战役。
此时此刻,我们的政策进退维谷。
过往数载,我们提振经济的宏观调控手段,无非就两招:
萎了,就宽松;热了,就收紧。
但是,这一次:
我们既无法宽松,也无法收紧。
假如,宽松放水刺激下游消费——
以提振消费来消化大宗商品暴涨的成本,提高中游制造业的利润。
那么,就会出现以下这种情况——
普通人拿着钱,直接杀入收益更大、确定性更高的资产,直接冲进楼市和股市,甚至直接冲进已经暴涨的大宗期货。
消费个屁,干票大的再说。
消费依旧难以提振,全社会成本反而再次提高,中游企业利润反而再次被削薄……
如果你是个中游企业主,你会贷款扩大再生产?
生产个屁。
拿着钱,直接炒原材料去啊,直接炒砖头去啊。
假如,收缩货币控制上游通胀——
以提高利率来压制需求,以收紧货币来控制通胀。
那么,又会出现以下这种情况——
中游实体企业的融资成本,变得更高。生存成本,变得更高。实体利润,削的更薄。屋漏偏逢连夜雨,经营更加雪上加霜。
企业的利润更低了,经营更难了,员工就会更卷,收入就会更低。
消费个屁,能活着就是万幸。
讲到这里,大家会发现——
无论是放水刺激,还是货币收缩,不仅无法解决当下的难题,反而会继续拉大PPI和CPI的剪刀差,反而会加速滞胀周期的到来……
进,无法放水;
退,不能收紧。
政策,正进退维谷。
因此,即便一季度的经济数据表现异常亮眼,430会议上高层的措辞也异常谨慎。
提及货币政策和宏观调节,反复的两句话是——
经济恢复不均衡,基础不稳固。
货币政策不急转弯,流动性合理充裕,收紧节奏或将放缓。
这两句话,有两重理解。
一重的理解是,看一下市场的抗压能力。
另一重的理解是,先熬着吧。
面对如此复杂的宏观环境,我们该如何办?
还能怎么办,熬着呗。
第一,干实体的,能不扩张,尽量不扩张。
目前的大宗商品疯涨,几乎是无解的。国内只能尽量控制,但核心力量在外部。
目前的消费指数复苏,只能是长线的。不敢直接放水撒钱,只能慢慢走出低谷。
总之,实体利润不乐观,而且今年大概率会维持不乐观。
在这种情况下——
已经支了摊子开干的,能不扩张,尽量不扩张。
尚未支摊子开干的,能等等,就尽量等等。
尤其是制造业,尤其是制造业里的小微企业。
第二,股市不太乐观。
说实话,股市我不太懂,但我懂常识。
以下判断皆基于常识,听不听由你。
前面我们已经讲了——
上游价格通胀,下游消费不振,对实体的回报率侵蚀非常强。
滞涨之下,无完卵。
当全社会的实体回报率,都被削薄到一个极低的区间,从价值投资的角度看,股市的上涨动力大概率是乏力的。
等着吧,等着上游大宗的价格被干下来,等着宽松预期再释放一些,等着无风险利率再下来一些……
可能到那时,大A才会好一些。
第三,货币政策对于股市和楼市的影响,基本可以忽略。
关于这点,前面已经说过。
货币政策,已经被上下游夹击在一个狭窄隧道中。
进,不能宽松放水;退,不能收紧加息。
大概率是维持现状,宽货币紧信用。
还是老一套——
大的货币环境宽松,引导资本进入小微企业,严控资本进入投机领域。
今年,玩儿股市和楼市的,基本可以不用参考货币政策的影响了。
货币政策,也就这样了。
第四,楼市政策趋严,但成本可能会倒逼价格上涨。
前面说过,大宗都涨疯了。
螺纹钢、水泥、铝、铜……全在刷新纪录的上涨。今年的建材成本,起码上涨了30%以上。
钢筋水泥涨成这批样,很难想象它们堆出来的玩意儿会大跌。
成本倒逼价格上涨的动力,仍在存在。
但是,楼市政策只会更加严格。
一旦不严,上涨的房价一定会加速大宗更凶残的上涨,加速当下的危机;
一旦不严,上涨的房价一定会加速资本更凶残的流入楼市,加速脱实向虚。
普涨没有,但结构性的机会有。
第五,资产荒,催生一票野生资产。
对,我们又陷入了资产荒。
实体,直面的是全社会利润率下滑;股市,直面的是利润率下滑后的低估值;楼市,直面的是政策的压制……
钱一旦没地方去,野生的投资品,就该出没了。
比如,最近像野草一样疯长的各路野生币。
一个没有任何国家信用背书,一个频繁出现10次20%跌幅、7次30%跌幅、4次48%跌幅,
一个4年至少被10次爆仓亲吻的野生货币,又开始挂着憨批名字,发着白皮书,收割憨批……
刚出ICU,就是大保健,都特么作的。
最后两句话送给站在危机边缘的诸位——
今年的你,只要做到不借贷、不赌博、不开店、不干实体、不超前消费、不玩野生币,不瞎批扩张,就能跑赢一大半的人。
风紧扯呼,蹲着等机会。
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