绿庭投资
价值再造
周末的伯克希尔哈撒韦股东大会上，股神巴菲特主要在担心的一件事就是美国物价的飞涨。不仅是巴老爷子，之前我们在“2021美股走势，全球基金经理们怎么看”一文中也有指出，93%的基金经理都预期通货膨胀在未来12个月会继续走高。现在美国不仅物价在涨，房价也是。买新房排不上队，二手房不断抬高价格，公寓租金更是强势上扬。市场的担忧并不在经济的复苏，而在于经济的过热。
本周一耶伦在《大西洋月刊》 “未来经济峰会”一个预录的采访中说道："可能必须在一定程度上提高利率，以确保我们的经济不会过热。周二盘中节目一经播出，直接引发了市场的巨震。然而周二盘后，耶伦又立刻澄清短期不会加息，而且她补充说一旦发生通货膨胀，美联储有工具来解决。
耶伦大妈一直是预期控制的高手，在她还是美联储主席的时候，曾经无数次忽悠要加息，然而在其任期4年期间一次加息都没有。Stifel的首席股票策略师Barry Bannister认为耶伦在和鲍威尔配合，试探市场，为以后的加息做准备。
Essex Investment Management的联合CEO Nancy Prial认为，耶伦很清楚自己在做什么。"我认为她只是想给市场一些时间来消化随着经济持续升温，利率必定会不可避免地上升这一事实。然而，这并不意味着利率上升迫在眉睫，也不意味着利率上升会达到任何可能完全破坏经济复苏或破坏股市的水平。因此，我们认为，市场对下半年经济增长率放缓以及潜在的利率上升反应过度了。市场认为这意味着我们可能会看到类似1970年代的通货膨胀，可能出现滞胀和所有这些巨大的担忧。我们认为，经济增长仍将持续，美联储将保持相对宽松，我们将看到一些市盈率遭到压缩，但足够强大的公司盈利增长将帮助我们克服这一点。"
虽然有美联储的“ 2023之前不加息”承诺，但是耶伦周二的评论大大提高了人们对"缩表"的预期，即最早在6月的美联储会议上就可能开始。6月份的会议将包括新的美联储加息预测。虽然从下个月立即就掉转180度开始加息的可能性不大，但是在耶伦试探加息言论后，美联储下个月对于加息的口风就显得尤为重要了。
中短期而言，银行股和保险股受益于加息的预期整体都在上涨，大宗商品和基建股等周期类股票也在近期延续强劲涨势，估值过高的成长股在今年可能还会被来回反复地摧残。长期而言，根据巴老爷子的说法“依靠宏观基本赚不到钱（难以预测），对于有长期重仓消费，医药，科技板块的投资者完全可以忽略，做好仓位管理即可。”
此外，巴菲特在股东大会上还说，投资不仅仅是选择一个新兴的行业，他老人家认为选择一个伟大的公司要比选择一个有前途的行业要复杂的多，这点我持有保留意见。巴菲特老人家更看重的是自下而上的投资方法，而近年来更流行自上而下的投资方法。一个刚入行的新人，多接触新兴行业是好事，大买方和大卖方掌握着远超行业水准的研究资源，然后和你大谈做“时间的朋友”。只有在大牛和老一辈没有太多认知的领域，才有更多的机会。
数据来源：
Wall Street Journal 
金融界
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纽约专栏作者：Thomas Wu
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