全球基金经理
美股走势
本周可谓是4月以来尤为跌宕起伏的一周。周三开始的三根大阴大阳一度让有些投资朋友怀疑人生，市场上演了无间道三部曲。
传奇价值投资大佬Bill Miller 重磅发声，看好美股的结构性机会：五大科技巨头，二手电子商务平台Vroom，传统车企巨头通用，以及SPACs里面估值较有吸引力的3D打印Desktop Metal，数字保险平台Metromile 这些品种。
正逢周末休市，我们正好来看一个美银美林全球基金经理人调研的摘要，结合近期的一些市场热点，捋一捋思绪。
4月21日最新的调研显示， 缩减恐慌（占比32%）和通货膨胀（占比27%）被认为是最大的尾部风险。也就是说现在基金经理们认为市场上最大的风险与繁荣有关，而非衰退。最近公布的一些经济数据像就业数据，零售数据，消费者信心指数，新屋开工等等都显示了美国经济复苏的强劲。
加税方面占比15%，并不算很高。拜登政府周四更新的加税方案里，除了资本利得税方面大大出乎了市场的预料，导致当天市场用脚投票，但个人所得税和公司税都还在“老生常谈”的范围内。我看一些基金经理认为拜登政府这个新方案其实是对选民的一个“表态”，而且很多民主党人都会跳出来反对，更不要说共和党人，法案顺利通过的可能性还有待观察。
4月以来，英美的疫情数据有显著改善，但欧洲以及加拿大仍然处在封闭状态，印度感染人数的激增却是不容乐观。我们特别需要小心的一个黑天鹅是病毒的变异导致疫苗失效，但目前来看，疫情方面已经成为了一个次要的风险点（占比15%）。
细说通胀方面，93%的基金经理都预期未来12个月会继续走高。
一般衡量通胀更为全面的指标不是CPI而更多用PCE（个人消费支出）。PCE主要包括类似汽车，家具的耐用品，类似杂货，衣服的非耐用品以及各种服务支出。从2020年2月经济封锁之前到2021的2月以来，PCE仅仅下降了0.6%。服务支出的大幅下降，被耐用品支撑的大幅上升所抵消。可一旦经济重启之后，势必非耐用品和服务支出将大幅上升。
去年年底以来，大宗商品牛市的预期也被打的很足，不管是铜、木材、玉米还是原油都表现靓丽。最近一周各大中文媒体又开始大谈输入型通胀，英文论坛也有人各种“Q”美联储。
公司盈利方面，受调查的基金经理们有85%的人认为全球的利润将在未来的12个月里有所改善，这形成了一个高通胀高增长的市场共识。
最新的财报季中，从已经报过财报的标普500家公司里，目前截止4月23日，76%的公司都超过了预期，整体业绩还算非常强劲。不过市场关注的重点将会是在4月底5月初的那几个重量级财报上。
最后关于2021年未来市场的预测，我目前比较倾向于这么一种说法：四月一根大阳线，千军万马来相见；五六月高位震荡，重个股轻指数，价值风格重新凌驾成长风格之上；第三季度一些尾部风险可能重新占领制高点，来一记比较大的技术型调整；最后一个季度，美股长牛继续高歌猛进，重新站稳4000点大关。我就这么一说，客官您就这么一听哈，具体交易和投资还是需要落实到执行上来。
数据来源：美林美银（美国银行）
纽约专栏作者：Thomas Wu
本文仅作为研究分享，并不构成任何投资建议
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