《马太福音》里有句话:凡有的,还要加倍给他使他多余;没有的,要把他剩下的也夺走。
这句话像是一个魔咒。
在美国的疯狂中,无论是东方还是西方,无论是国家还是个体,都笼罩在它的阴霾之下。
一)狂的美债与美元
作为全球资产定价之锚,被称为无风险收益的美国十年期国债,收益率在3月站上了1.7%。
1.7%是什么概念?
在去年8月触底后,美国十年期国债就开始上涨。可一直到今年1月底,收益率还只有1%。也就是说最近2个月不到,上涨足足超过了70%。
这般疯狂,背后离不开美元的缘故。

美元与美债是相互兜底的关系,也是对冲关系。
拜登政府推行1.9万亿美元刺激,再加上疫苗大规模接种,居民有钱去买买买,市场预期通胀上升,进而导致美债价格大幅暴跌,收益率上升。
而美国10年期国债收益率上涨,也是市场对美联储的逼宫,要美联储拿出实际行动来救市。
这么些年,美国疯狂举债,却又不太担心债务危机,其中一个原因就是背后还有个美联储兜底。在2008年后,美国为了解决次贷危机,开启了量化宽松。此后美国发债就会有一部分(但不是全部)关联到印钞,由美联储印钞来购买国债。
实际上就是把债务货币化。
自去年初至今,美国新增6万亿国债,其中美联储增持了2.37万亿美元,怎么增持的?就是印钞。
美国去年印钞的疯狂,世界有目共睹。
当前流通的美元,超过1/3都是在去年印的,去年一年就印了过去整整十几年的印钞总和!在当时那样的情景下,美国其实已经别无选择,只能印钞。继续印钞,美国经济还能苟延残喘;停止印钞,美国经济可能就game over。
(二)世界工厂的“消化”
而美国的这种”钞能力“,没有一个国家能效仿。布雷顿森林体系美元与黄金挂钩,直接奠定了美元的世界货币地位。虽然1970年后,美元与黄金脱钩,可美元依旧是一种通行全球的信用货币。
这意味着什么?

意味着,美国能利用美元的世界货币地位,从其他国家收取铸币税,缓解美国经济难题。
甚至,美国不用过分担心国内通胀问题。因为美元是全球贸易主要结算货币,全世界的国家、企业和美国做生意,都要使用美元。
这种疯狂带来的通胀压力,转嫁给了全世界,尤其是进出口量大、外汇储备高的世界工厂。我们可以看看历史上的通胀转嫁。
1985年广场协议后,美元对日元贬值,世界工厂日本消化了通胀因素,避免了美国的严重通胀。当这种通胀压力进入世界工厂国内,率先消化作出反应的,是日本国内的金融风险资产。
其中,一是楼市,二是股市。
1985年后的日本,居民抢夺风险资产,股市和房价暴涨。最后泡沫严重,日本被动加息刺破了泡沫,楼市和股市崩溃,陷入“失去的三十年”。
(1985-1990年,日本房地产/股市泡沫)
08年后中国房价大涨,也有放水刺激的原因。表面上看,货币流向房地产和股票,看似抑制了印钞带来的通胀压力,保护了穷人和中产。
实际上却是——利好了富人,打击了中产,洗劫了穷人!
因为这是人为造成的市场扭曲。穷人缺乏消费能力,中产债台高筑,富人不愿意投资实业,大量资金进入,很快就造成产能过剩,带来泡沫。
最后为此买单的,还是最普通的普通人。所谓马太效应,真相不过就是:有资产的洗劫了没资产的,有核心资产的”洗劫“了普通资产的,离钱近的“洗劫”了离钱远的,钱多的“洗劫”了钱少的,聪明的“洗劫”了笨的。
(三利率对资产的戕害
俯瞰全球,我国央妈应该是放水放得最克制的央行,甚至可以说是最有“良心”的央行。
即便是去年美国放水最疯狂的时刻,我国央妈也保持着非凡定力,没有大肆放开水闸。
可时代如此,没有哪个经济体能置身事外。根据费雪方程式MV=PQ,即使中国再克制,过去大多时期仍处于货币超发状态。也就是说,“印钱的速度”依然快过“创造财富的速度”。
而与之对应,货币发行量增长带来的,是资产价格上升,是融资成本下降、也是利率下行。
这些年全世界放的水太大了,利率一直下行。尤其是2020年,全球大印钞,至少有35个地区先后宣布57次降息,甚至是零利率负利率。
中国也会逐渐进入负利率,就像周小川所说,可能进入的速度比较慢,但是必然的结果。
对一个国家来说,可能利率下行并不完全是件坏事。因为高利率往往意味着这个国家还在发展中,而低利率意味着这个国家正在步入成熟。
但对个体来说,负利率的出现,让金钱丧失了时间成本和机会成本,对资产是一种戕害
25年前,我们习惯了10%的利息;5年前,我们习惯了6%的利息;今天,我们被迫要习惯3%的利息;或许不久,就要习惯1%的利息乃至零利率、负利率。
这样一个不确定的时代,普通人能做的,就是谨慎对待资产危机,做好资产保值增值。
(四) 普通人的应对思路
问题在于,资产增值说起来简单,做起来难。一个国家不可能无限印钞,在严重的通胀预期下,那会引发货币体系崩溃,由通胀转为滞涨。
如果去抢夺房产,楼市泡沫风险+强调控,一线城市限购,三四线流动性过剩,房子只是个市值。如果去买股票,泡沫总有破灭的一天。如果去买基金,时机不对下场就是韭菜。
对于普通人来说,这种时候,更好还是资产配置,或者是塔勒布的”杠铃策略“,90%的零风险+10%的高风险,来减轻脆弱性,减轻伤害。
其中90%,为的是确定的复利积累,押在高价值的地方。可以锁定一些长期确定的产品来打底,当作稳舱石,比如年金,锁定终身3.5%复利。
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大部分基金经理、职业投资人在底仓中,都会持有一定的年金。前美联储主席伯南克主要的资产就是两笔年金,约占他个人总资产的90%。美国的成熟投资者,在家庭资产配置中也都会配置一部分年金,作为自己的养老资产。
年金并不是什么另类资产,它就是一种保险,在经济脆弱、黑天鹅伤害时捕捉正向收益。在大家都在喊着世界危机,很多人也知道越是这种时候,越要好好规划一下资产配置。
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